Principais Conclusões
- A Fox subiu 29% desde 30 de junho. Esse é o melhor resultado entre as nove ações que o escritório familiar Duquesne, de Stanley Druckenmiller, comprou ou aumentou no segundo trimestre.
- Suas outras grandes compras ficaram para trás, com a CDW subindo 20%, a Amazon subindo 14%, a Insmed subindo 12% e a Revolution Medicines subindo 3% desde o final do trimestre.
- A Fox negocia a 12x o lucro futuro, próximo à sua média de cinco anos de 11x, e os analistas esperam que seu lucro por ação continue crescendo até o ano fiscal que termina em junho de 2027.
- Não é tarde demais para segui-lo na Fox, embora seu acordo de US$ 22 bilhões com a Roku seja a maior coisa a observar.
O próximo 13F de Stanley Druckenmiller deve ser apresentado até 16 de novembro. Antes que saia, vale a pena verificar como suas últimas compras se saíram, e o destaque é a Fox (FOXA), que subiu 29% desde 30 de junho.
O 13F de seu escritório familiar Duquesne para o trimestre encerrado em 30 de junho, arquivado em 14 de agosto, mostra US$ 4,35 bilhões em ações norte-americanas distribuídas em 86 posições. Essa ainda é a visão mais recente do que ele possui, e já tem mais de quatro meses.
A Fox era totalmente nova para o fundo
O Duquesne detinha 2,20 milhões de ações da Fox no valor de US$ 115 milhões em 30 de junho. Isso representava 2,6% de suas ações norte-americanas e sua 11ª maior posição, e ele não possuía nenhuma no final de março. Em 15 de junho, a Fox concordou em comprar a Roku por US$ 96 em dinheiro mais 0,9693 de uma ação Classe A da Fox para cada ação da Roku, um acordo avaliado em cerca de US$ 22 bilhões. O 13F não mostra se o Duquesne comprou antes ou depois desse anúncio, quanto pagou ou se ainda detém as ações, portanto os 29% são a movimentação da ação desde o final do trimestre, e o retorno próprio do fundo pode ser maior ou menor.
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Suas outras compras ficaram atrás da Fox
A Fox é a melhor das nove ações que o Duquesne comprou ou aumentou no trimestre, e a maioria das outras também subiu. A CDW (CDW), a outra nova posição, subiu 20%, ajudada por um salto de 14% em um superação de lucros impulsionada por IA no início deste mês. O Duquesne detinha 743.950 ações da CDW no valor de US$ 105 milhões, além de opções de compra com valor nocional de US$ 35 milhões.
A Amazon (AMZN) subiu 14%. O Duquesne detinha quase 13 vezes mais ações da Amazon em 30 de junho do que três meses antes (541.600 ações no valor de US$ 129 milhões), além de opções de compra com valor nocional de US$ 109 milhões. A AWS cresceu 39% no terceiro trimestre e seu backlog atingiu US$ 578 bilhões, o que a Phillip Securities citou quando atualizou a ação para Compra.
A Insmed (INSM), a quarta maior posição do fundo com 3,5% de suas ações norte-americanas, subiu 12%. O Duquesne detinha 1,42 milhão de ações no valor de US$ 152 milhões, 23% a mais do que em 31 de março, além de opções de compra com valor nocional de US$ 144 milhões. A Insmed saltou 12% no final de outubro depois que o Brinsupri gerou cerca de US$ 400 milhões no terceiro trimestre, mas ainda está 43% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
A Revolution Medicines (RVMD) subiu 3%. O Duquesne aumentou essa participação em 27% para 399.587 ações, no valor de US$ 75 milhões em 30 de junho. Nem toda compra funcionou, porém: a Alphabet, outra das nove, caiu 20% desde 30 de junho.
Analistas esperam que a Fox continue crescendo
Os lucros da Fox subiram rapidamente, e os analistas esperam mais no ano fiscal que termina em junho de 2027:
O EPS normalizado subiu 58% em dois anos, de US$ 3,43 no ano fiscal de 2024 para US$ 5,42 no ano fiscal de 2026, e o consenso prevê US$ 6,10 no ano fiscal de 2027. Os analistas então esperam uma queda para US$ 5,84 no ano fiscal de 2028. Suspeito que isso se deva ao calendário eleitoral, já que o ano fiscal de 2027 inclui os gastos com publicidade das eleições de meio de mandato deste mês e o ano fiscal de 2028 não tem eleição em novembro.
E mesmo após a alta, a Fox não está cara em relação à sua própria história. A 12x o lucro futuro, ela negocia um pouco acima de sua média de cinco anos de 11x, e bem abaixo dos 17x que atingiu em janeiro:
Não é tarde demais, desde que a Roku dê certo
Wall Street também elevou seus alvos. Vinte analistas cobrem a Fox, com alvos de US$ 60 a US$ 125, e sua média subiu de US$ 70,80 no início de julho para US$ 79,91, 19% acima do fechamento de terça-feira:
O acordo com a Roku é o grande risco. A Fox pagaria cerca de US$ 14,2 bilhões em dinheiro mais novas ações Classe A, uma grande aposta para uma empresa com valor de mercado de cerca de US$ 37 bilhões. O Departamento de Justiça vem revisando o acordo desde um segundo pedido em 8 de setembro, embora esteja supostamente perto de liberá-lo, e ambas as empresas esperam concluí-lo no primeiro semestre de 2027.
Não acho que seja tarde demais para seguir Druckenmiller na Fox. Ela negocia perto de seu múltiplo habitual, os analistas esperam que seus lucros continuem crescendo e a Street vê um potencial de alta de 19% a partir daqui. O preço de barganha acabou, porém, então daqui para frente os ganhos têm que vir do crescimento dos lucros e do sucesso da Roku.
Seu próximo 13F, devido até 16 de novembro, nos mostrará se o Duquesne ainda detinha a Fox em 30 de setembro. E uma vez que o Departamento de Justiça decidir sobre a Roku, os investidores saberão que tipo de empresa estão comprando.
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