Principais Conclusões
- A ação da MARA Holdings (MARA) caiu aproximadamente 18% ao longo de cinco sessões de negociação até 5 de novembro, atingindo uma nova mínima de 52 semanas antes de se recuperar cerca de 25% para $7,34 em 10 de novembro.
- A Cipher Digital (CIFR) enfrenta maior incerteza quanto a contratos de locação após a KBW reduzir sua probabilidade estimada de conseguir um contrato com a Reveille em 12 meses de 100% para 50%.
- A IREN (IREN) atrasou algumas entregas de infraestrutura de IA relacionadas à Microsoft após alterações de design solicitadas pelo cliente e atrasos de fornecedores.
- O desconto histórico de valuation da MARA sugere potencial de alta, mas melhorar a rentabilidade da mineração e garantir contratos de infraestrutura permanecem críticos.
O Que Aconteceu?
A ação da MARA Holdings (MARA) caiu aproximadamente 18% ao longo de cinco sessões de negociação até 5 de novembro, fechando em $5,88 após tocar uma nova mínima de 52 semanas de $5,69.
No entanto, as ações se recuperaram para $7,34 em 10 de novembro, uma alta de aproximadamente 25% em relação ao fechamento de 5 de novembro.
A venda em massa refletiu preocupações com a rentabilidade da mineração de Bitcoin, incerteza regulatória e a expansão dispendiosa do setor para infraestrutura de IA.
A política do Texas intensificou essas preocupações após Gina Hinojosa derrotar o governador titular Greg Abbott em 3 de novembro.
Hinojosa defendeu uma suspensão temporária de novas aprovações de data centers, levantando preocupações sobre possíveis atrasos no desenvolvimento.
Essa incerteza é importante porque o desenvolvimento da MARA no condado de Matagorda poderia suportar até 2 gigawatts de capacidade, sujeito a aprovações regulatórias e marcos de desenvolvimento.
Enquanto isso, a KBW rebaixou a Cipher Digital, reduzindo sua probabilidade estimada de conseguir um contrato com a Reveille em 12 meses para 50%.
A IREN também atrasou algumas entregas de infraestrutura relacionadas à Microsoft devido a alterações de design e problemas com fornecedores, destacando os desafios enfrentados pelos desenvolvedores de data centers de IA.
A MARA recebeu uma notícia encorajadora em 5 de novembro, quando reguladores federais aprovaram sua aquisição da Long Ridge Energy & Power.
A transação adicionaria uma usina de energia a gás natural de 505 megawatts em Ohio e mais de 1.600 acres que suportam o desenvolvimento futuro de infraestrutura digital.
O CEO Fred Thiel descreveu a autorização como um "marco importante" para a conclusão da aquisição.
A Ação da MARA Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
O relatório de resultados do terceiro trimestre de 9 de novembro da MARA destacou desafios financeiros junto com uma flexibilidade de balanço em melhoria.
A receita caiu 35% para $164,2 milhões, ante $252,4 milhões no ano anterior, refletindo uma economia de mineração de Bitcoin mais fraca.
O lucro líquido atingiu $632,1 milhões, embora o resultado tenha incluído um ganho de $885,3 milhões relacionado ao valor justo de ativos digitais.
Esses ganhos aumentaram a rentabilidade reportada, mas não representaram geração recorrente de caixa operacional.
A MARA mantinha 34.012 Bitcoin em 30 de setembro antes de vender 13.597 Bitcoin por aproximadamente $1,1 bilhão após o fim do trimestre.
A empresa usou $750 milhões desses recursos para pagar empréstimos lastreados em Bitcoin, reduzindo a alavancagem e liberando garantias empenhadas.
No entanto, a rentabilidade da mineração permanece uma preocupação. No segundo trimestre, a MARA gerou aproximadamente $30,1 milhões em margem de mineração, abaixo de seus $43,9 milhões de despesas gerais subjacentes.
As estimativas de consenso da TIKR de 27 de outubro projetavam aproximadamente $707 milhões em receita para 2026, comparado com $907 milhões em 2025, destacando expectativas de curto prazo mais fracas.
A MARA era negociada a aproximadamente 3,5x a receita futura em 2 de novembro, abaixo de sua média histórica de cinco anos de 5,1x, de acordo com dados de valuation da TIKR.
O desconto sugere potencial de alta se a MARA garantir contratos de infraestrutura lucrativos, melhorar as margens de mineração e gerar fluxo de caixa mais consistente.
No entanto, os múltiplos de valuation históricos podem não refletir totalmente a rentabilidade mais fraca, os requisitos substanciais de capital e a incerteza regulatória.
A MARA parece potencialmente subvalorizada em relação ao seu múltiplo histórico de vendas, mas sua recuperação não elimina os riscos em torno da rentabilidade da mineração e do desenvolvimento de infraestrutura.
Nos próximos 12 meses, o fechamento da Long Ridge, contratos de locação de infraestrutura de IA assinados e a melhoria do fluxo de caixa operacional poderiam sustentar uma recuperação mais sustentável.
Até que essas melhorias se tornem visíveis, a MARA permanece um investimento especulativo com riscos substanciais de execução.
Então, qual é o valor real da ação da MARA Holdings?
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