Principais Conclusões
- A ação da SoFi Technologies subiu 13% após receita líquida ajustada recorde do terceiro trimestre de US$ 1,37 bilhão e uma primeira previsão para 2027 de US$ 6,4 bilhões em receita e US$ 0,90 de EPS.
- O CEO Anthony Noto construiu a previsão para 2026 em torno de dois cortes de juros e acabou recebendo um aumento, ainda assim a SoFi elevou seu outlook porque novos membros e produtos continuam impulsionando seu crescimento.
- Empréstimos representaram 59% da receita do terceiro trimestre, então o principal risco é que mais aumentos de juros eventualmente afetem os valores dos empréstimos, a demanda por crédito ou as perdas com inadimplência, e nada disso aconteceu ainda.
- A ação é negociada a 2,2x o valor contábil tangível, abaixo da sua média de 3,0x nos últimos três anos.
A SoFi Technologies (SOFI) subiu 13% na terça-feira após um trimestre recorde e um outlook elevado. O cenário de taxas de juros para 2026 seguiu quase exatamente o caminho oposto ao que seu CEO havia planejado.
Os acionistas precisavam do alívio. A ação havia perdido metade do seu valor desde o pico de um ano atrás, e o aumento das taxas de juros foi uma grande parte do que o relatório precisava responder.
Anthony Noto resumiu isso em uma publicação no X após o relatório:
"Nossa previsão original para 2026 assumia dois cortes de juros. Em vez disso: um aumento de juros e hoje estamos posicionados para mais dois este ano."
Ele acrescentou que agora está tão confiante no crescimento da SoFi com as taxas altas quanto estaria com elas baixas.
Essa é uma afirmação ousada para uma instituição financeira, e o trimestre respalda a maior parte dela.
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Membros e produtos fizeram o trabalho pesado
A SoFi encerrou o terceiro trimestre com 17,1 milhões de membros, um aumento de 35% em relação ao ano anterior, e esses membros usam 26,7 milhões de produtos. Em 2018, ela tinha 650.000 membros e um negócio principal.
As originações de empréstimos atingiram um recorde de US$ 16,9 bilhões, alta de 71%, lideradas por US$ 12,6 bilhões em empréstimos pessoais. A receita líquida ajustada subiu 44% para um recorde de US$ 1,37 bilhão, e a receita de serviços financeiros aumentou 25% para US$ 525 milhões.
A SoFi tem crescido assim há anos, independentemente do que as taxas de juros estivessem fazendo. Sua receita mais do que triplicou de 2021 a 2025, passando diretamente pelos aumentos de juros do Fed em 2022 e 2023.
O outlook subiu mesmo assim
A SoFi elevou sua previsão para 2026 para cerca de US$ 5,04 bilhões de receita líquida ajustada, acima dos US$ 4,75 bilhões a US$ 4,85 bilhões. Ela também elevou sua previsão de EPS ajustado para US$ 0,61, de US$ 0,60. E deu seu primeiro outlook para 2027: US$ 6,4 bilhões de receita, US$ 1,28 bilhão de lucro líquido (uma margem de 20%) e US$ 0,90 de EPS.
Essa meta de receita está acima dos US$ 6,14 bilhões que os analistas esperavam antes do relatório. A meta de EPS representaria um crescimento de cerca de 48% em relação à previsão deste ano.
Os analistas agora esperam que o EPS mais do que dobre de 2025 a 2027, atingindo US$ 0,88, um pouco abaixo dos próprios US$ 0,90 da SoFi.
Essa estimativa para 2027 era de US$ 0,82 antes do relatório. Portanto, um aumento de juros que a SoFi nunca planejou não impediu os analistas de elevar seus números.
Taxas mais altas ainda precisam aparecer em algum lugar
Mas o crescimento da SoFi depende mais do que nunca de empréstimos. Os empréstimos representaram 59% da receita líquida ajustada no terceiro trimestre, acima dos 51% de um ano antes. A SoFi mantém seus empréstimos a valor justo, portanto, o aumento das taxas de juros afeta seu valor diretamente. Seu relatório anual diz que um aumento de 1 ponto percentual nas taxas teria reduzido o valor de seus ativos sensíveis a juros em US$ 766 milhões no final de 2025.
Até agora, não há sinais de problemas. A taxa de inadimplência de empréstimos pessoais caiu para 2,26% de 2,62% no segundo trimestre. E Noto disse na teleconferência do terceiro trimestre da SoFi: "Não estamos vendo evidências de uma desaceleração no número de membros que tomam empréstimos, gastam... poupam ou investem."
Mais dois aumentos de juros, no entanto, incidiriam sobre uma carteira de empréstimos maior, e nem a demanda nem as perdas tiveram que absorvê-los ainda. Se o dano começar a aparecer, esse US$ 0,90 pode cair.
O mercado ainda não está dando crédito à SoFi
Noto planejou dois cortes, recebeu um aumento, e a SoFi ainda elevou seus números até 2027. Esse é o sinal mais claro até agora de que seu crescimento não depende do Fed.
Mesmo assim, a ação é negociada bem abaixo de sua avaliação usual. A 2,2x o valor contábil tangível até terça-feira, a SoFi está abaixo de sua média de 3,0x nos últimos três anos e cerca de um terço de seu pico de 6,4x de um ano atrás.
Minha opinião: o mercado ainda está precificando a SoFi como se ela precisasse de cortes de juros para crescer, e este trimestre mostrou que não precisa. Nesse múltiplo, acho que isso é uma oportunidade.
Claro, as taxas de juros ainda estão se movendo na direção errada para a carteira de empréstimos da SoFi. Os resultados do quarto trimestre, esperados para o final de janeiro, mostrarão se mais aumentos começam a prejudicar os valores dos empréstimos ou a qualidade do crédito.
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