Principais Conclusões
- As ações da Builders FirstSource subiram 10% após o LPA ajustado do terceiro trimestre de US$ 1,51 superar o consenso de US$ 1,04.
- As vendas ainda caíram 2%, e a dívida líquida subiu para 4,1x o EBITDA ajustado.
- A D.R. Horton revisou para baixo a receita do ano fiscal de 2027, e as margens de construção da UFP Industries também caíram.
- O próximo teste é o Dia do Investidor da empresa, em 17 de novembro.
As ações da Builders FirstSource (BLDR) subiram 10% hoje após seu lucro do terceiro trimestre superar uma barra que o Wall Street havia acabado de baixar.
Na mesma manhã, a D.R. Horton (DHI), a maior construtora de casas do país, revisou para baixo suas previsões para o ano fiscal de 2027. E a UFP Industries (UFPI) reportou margens de construção em contração.
A barra estava no chão
Na segunda-feira, a Loop Capital rebaixou a ação de Compra para Manter e cortou seu preço-alvo de US$ 90 para US$ 62. Isso encerrou um ano em que o preço-alvo médio caiu de US$ 139 para US$ 68:
Então, o LPA ajustado de US$ 1,51 superou o consenso de US$ 1,04 em 45%, a receita de US$ 3,85 bilhões ultrapassou os US$ 3,75 bilhões esperados, e a administração manteve os pontos médios de sua perspectiva de vendas e EBITDA ajustado para 2026.
Ainda em contração
Mas as vendas caíram 2%, e o LPA ajustado estava abaixo dos US$ 2,00 de um ano antes. Um benefício fiscal de US$ 33,6 milhões também ajudou no superávit. A margem de EBITDA da empresa praticamente caiu pela metade ao longo dos dois anos até junho:
A margem ajustada do terceiro trimestre deslizou para 8,1% ante 11,0%. A dívida líquida atingiu 4,1x o EBITDA ajustado, acima de 2,3x.
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As construtoras estão recuando
O CEO Peter Jackson disse na conferência do terceiro trimestre que "algumas construtoras provavelmente precisarão desacelerar ainda mais os lançamentos para alinhar o estoque com as vendas".
A D.R. Horton projetou uma receita de US$ 30 bilhões a US$ 32 bilhões para o ano fiscal de 2027, após US$ 33 bilhões no ano fiscal de 2026. Ela também projetou apenas 79.000 casas entregues, contra as aproximadamente 84.000 que esperava para o ano fiscal de 2026 em julho. Menos casas lá significam menos treliças e janelas para vender.
As vendas de construção da UFP Industries subiram 11% em seu terceiro trimestre, mas a margem de EBITDA ajustada do segmento caiu para 6,8% ante 8,4%, o que a UFP atribuiu aos custos de frete e madeira. As razões são diferentes, mas as margens estão caindo em ambos os fornecedores.
O fundo ainda não foi atingido
Minha opinião: um superávit de 45% em uma ação que havia mais do que caído pela metade em um ano mereceu um rali de alívio. Mas as vendas ainda estão caindo e a alavancagem quase dobrou. Eu gostaria de ver a visão da administração para 2027 em seu Dia do Investidor, em 17 de novembro, antes de declarar o fundo.
Claro, se as taxas de hipoteca caírem novamente abaixo de 7%, esse múltiplo de 4,1x pareceria muito menos assustador rapidamente.
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