Principais estatísticas das ações da Snap Inc.
- Faixa de variação em 52 semanas: US$ 3,81 – US$ 10,41
- Preço atual: US$ 5,65
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 7,63
- Preço-alvo máximo do mercado: US$ 110,00
- TIR anualizada da TIKR (média): ~13%/ano
Snap (SNAP) vem passando anos tentando convencer o mercado de que é mais do que uma plataforma social de nicho com um problema de monetização. O primeiro trimestre de 2026 apresentou argumentos razoáveis: receita com alta de 12%, para US$ 1,53 bilhão; EBITDA ajustado de US$ 233 milhões, contra US$ 108 milhões no mesmo período do ano anterior; e fluxo de caixa livre de US$ 286 milhões em um único trimestre.
A reação do mercado foi fazer com que as ações caíssem mais de 35% no acumulado do ano. Essa desconexão diz muito sobre a situação atual da Snap: os números subjacentes estão melhorando, mas cada passo à frente parece vir acompanhado de um novo motivo para hesitar.
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O progresso financeiro é mais evidente do que o preço das ações sugere
O sinal mais claro de melhora operacional é o que aconteceu com o fluxo de caixa livre. A Snap gerou US$ 437 milhões no ano inteiro de 2025, um aumento acentuado em relação aos US$ 35 milhões em 2023 e aos US$ 219 milhões em 2024.
A margem bruta expandiu-se para 57% no primeiro trimestre, um aumento de três pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior, e a margem de EBITDA ajustado atingiu 15%, em comparação com 8% há um ano.
A Snap encerrou o primeiro trimestre com US$ 2,8 bilhões em caixa, garantindo um balanço patrimonial estável enquanto a empresa passa por sua transição.
O negócio de publicidade: avanços reais, desafios reais
O principal motor de receita da Snap é a publicidade digital, e o primeiro trimestre apresentou resultados genuinamente mistos. Formatos de anúncios mais recentes mostraram tração, os Anúncios Dinâmicos de Produtos cresceram mais de 30% em relação ao mesmo período do ano anterior, e os Snaps Patrocinados geraram uma melhora de 226% nas taxas de cliques.
No entanto, grandes anunciantes norte-americanos recuaram, a incerteza geopolítica custou cerca de US$ 20 a US$ 25 milhões somente em março, e um acordo de grande visibilidade envolvendo conteúdo de IA com a Perplexity fracassou, eliminando uma contribuição para a receita com a qual os analistas contavam. O JPMorgan reduziu seu preço-alvo para US$ 6 com uma classificação de “underweight”, citando as orientações fracas para o segundo trimestre como a principal preocupação.
O lucro por ação normalizado atingiu seu nível mais baixo, próximo de zero, em 2023 e vem se recuperando lentamente, com o consenso projetando cerca de US$ 0,60 em 2026 e uma trajetória rumo a US$ 1,09 até 2030. A direção está correta, mas o ritmo exige paciência, algo que o mercado não tem se mostrado disposto a oferecer.
A receita de assinaturas do Snap+ cresceu 87% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 285 milhões no primeiro trimestre, o que é um sinal encorajador de que a empresa está reduzindo sua dependência exclusiva da publicidade.
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O Spectacles e a aposta na RA
A publicidade por si só provavelmente não conseguirá levar a Snap de volta ao valor que os investidores antes atribuíam a ela, e é por isso que a empresa vem construindo uma segunda estratégia em torno da realidade aumentada.
A Snap adquiriu recentemente a Illumix para acelerar o desenvolvimento de sua próxima geração de óculos inteligentes Spectacles, desenvolvidos em parceria com a Qualcomm. O Snap Map atingiu 450 milhões de usuários ativos mensais no primeiro trimestre, e as lentes de RA foram utilizadas mais de 9 bilhões de vezes por dia, em média.
Ainda não se sabe se isso se tornará uma fonte significativa de receita, mas o impulso das assinaturas sugere que a Snap está avançando na diversificação para além dos anúncios.
O que o modelo de avaliação diz sobre o risco-retorno
A cerca de US$ 5,65, a Snap é negociada a aproximadamente 7,5 vezes o EBITDA futuro, com 483 milhões de usuários ativos diários e lucratividade em ascensão.
O modelo da TIKR aponta para cerca de US$ 9 por ação no cenário intermediário, representando um retorno total de cerca de 75%, a uma taxa anualizada de aproximadamente 13% nos próximos 4,5 anos. O cenário pessimista chega a cerca de US$ 8, com cerca de 5% ao ano; o cenário otimista projeta US$ 15, com cerca de 13% ao ano.
Os retornos em todos os cenários são impulsionados pelo crescimento dos lucros, e não pela expansão dos múltiplos, com o modelo prevendo uma compressão significativa do P/E ao longo do período.
O crescimento da receita de cerca de 7% a 8% ao ano até 2035 é a principal premissa, com as margens de lucro líquido se expandindo de cerca de 9% para 24%, à medida que a disciplina de custos se mantém e novas fontes de receita ganham escala.
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Você deve investir na Snap, Inc.?
A recuperação financeira da Snap está avançando, o fluxo de caixa livre cresceu acentuadamente, as margens estão se expandindo e a base de usuários está crescendo. As ações também estão mais de 45% abaixo de sua máxima de 52 semanas, o que sugere que uma quantidade significativa de más notícias já está precificada.
A questão mais difícil é o momento certo. O negócio de publicidade enfrenta desafios no curto prazo que não serão resolvidos rapidamente, e a aposta na RA ainda está a anos de distância de contribuir em escala.
Para investidores pacientes dispostos a olhar além de um 2026 difícil, o cenário é mais interessante do que o preço das ações sugere. Para aqueles que precisam que os números melhorem primeiro, talvez valha a pena esperar.
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