Principais Conclusões
- A ServiceNow caiu 19% após o EPS ajustado de US$ 1,00 ficar abaixo do consenso de US$ 1,02 e orientar o crescimento do backlog do quarto trimestre para 18,5%, ante 20,5%.
- Sua alta desde junho veio de um múltiplo mais elevado, então um pequeno erro desfez grande parte dela.
- A Salesforce caiu junto, e a mesma preocupação com IA paira sobre a Adobe e a Intuit.
- O relatório do quarto trimestre no final de janeiro, com o valor dos contratos de IA e a primeira previsão para 2027, é o próximo teste.
ServiceNow (NOW) afundou 19% hoje após seu relatório do terceiro trimestre.
Salesforce (CRM) caiu 6%. Adobe (ADBE) e Intuit (INTU) enfrentam a mesma preocupação: que os agentes de IA reduzam o que as empresas pagam por software.
Isso está muito longe do que o CEO da ServiceNow, Bill McDermott, disse na noite de quarta-feira no Mad Money: "esta é uma empresa de crescimento unicórnio."
Um centavo a menos e um backlog mais lento
Aqui está o trimestre:
- Receita: US$ 4,11 bilhões, alta de 20,5%, acima do consenso de US$ 4,09 bilhões
- EPS ajustado: US$ 1,00, um centavo abaixo do consenso
- cRPO: alta de 20,5%, com 18,5% orientado para o quarto trimestre
- Meta de valor de contrato de IA para 2026: elevada para US$ 1,7 bilhão
A orientação do backlog doeu. Mas 18,5% está próximo do que os analistas já esperavam. Eles veem o crescimento da receita desacelerando para cerca de 19% em 2027:
Portanto, não esperaria grandes cortes nessas estimativas.
O preço havia subido mais rápido que os lucros
A ação da ServiceNow subiu 42% de 30 de junho a 12 de outubro, enquanto os lucros futuros subiram apenas 4%. Seu P/L futuro foi de 23x em 30 de junho para 32x no fechamento de quarta-feira:
A queda de hoje a leva para cerca de 26x, cerca de metade de sua média de cinco anos de 53x.
Software foi vendido como um grupo
O próprio backlog da Salesforce está se movendo na direção oposta: seu crescimento do cRPO acelerou para 14% no trimestre encerrado em 31 de julho. A queda da Salesforce parece ser de investidores vendendo todo o grupo.
A Adobe e a Intuit já estão precificadas para a preocupação. A Adobe era negociada a 9,3x os lucros futuros no fechamento de quarta-feira, mesmo após elevar suas metas anuais em setembro. A Intuit estava a 14x após orientar o crescimento da receita do exercício fiscal de 2027 para 9-10%, ante 14%. O relatório da Intuit no final de novembro e o da Adobe em dezembro mostrarão se a IA está custando negócios a elas.
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Um preço mais justo para o unicórnio
Minha opinião: o trimestre não quebrou a história da ServiceNow, e a queda eliminou a espuma que a alta havia adicionado. A cerca de 26x os lucros futuros para um crescimento da receita próximo de 19%, a ação parece muito mais razoável do que na quarta-feira.
Claro, o relatório do quarto trimestre no final de janeiro, com o valor dos contratos de IA contra a meta de US$ 1,7 bilhão e a primeira previsão para 2027, é o próximo teste real.
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