Principais Conclusões
- As ações da Service Corporation International caíram 13% após a empresa projetar um EPS ajustado do quarto trimestre entre $1,10 e $1,20, abaixo dos $1,33 esperados pelos analistas.
- Ela reduziu sua previsão para o ano todo para $3,94-$4,04, ante $4,10-$4,30, citando volumes de funerais mais baixos, custos mais altos com saúde e maior gasto com vendas de pré-contratação (preneed).
- O EPS ajustado do terceiro trimestre ainda cresceu 11%, e a SCI manteve sua previsão de fluxo de caixa para o ano todo.
- O relatório da Carriage Services em 4 de novembro mostrará se os volumes mais baixos de funerais são um problema do setor.
As ações da Service Corporation International (SCI) caíram 13% hoje após uma previsão fraca ofuscar um trimestre razoável.
Após o fechamento de quarta-feira, a empresa projetou um EPS ajustado do quarto trimestre entre $1,10 e $1,20. O ponto médio dessa faixa está cerca de 14% abaixo dos $1,33 esperados pelos analistas. A SCI também reduziu sua previsão para o ano todo para $3,94-$4,04, ante os $4,10-$4,30 que havia dado em julho, quando confirmou o ponto médio de $4,20. O novo ponto médio é $0,21 mais baixo.
O Trimestre em Si Se Sustentou
A receita do terceiro trimestre cresceu 5%, para $1,11 bilhão, e o EPS ajustado subiu 11%, para $0,97. A produção de vendas de pré-contratação (preneed) (funerais e propriedades de cemitério pagos antecipadamente) aumentou 6% em funerárias comparáveis e 5% em cemitérios comparáveis.
O CEO Tom Ryan destacou "volumes estáveis de serviços funerários", e os serviços funerários comparáveis realizados caíram apenas 0,1% em relação ao ano anterior. Os volumes se estabilizaram, mas a SCI disse que sua previsão agora reflete "volumes de funerais mais baixos do que originalmente antecipávamos", além de custos mais altos com saúde e mais gastos com remuneração de vendas e publicidade.
Isso coloca 2026 abaixo do caminho que os analistas haviam traçado:
O novo ponto médio de $3,99 ainda supera os $3,85 de 2025, mas está bem abaixo dos $4,19 que os analistas projetavam para 2026.
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A SCI Está Gastando Agora para Colher Depois
Ryan disse que "nossos investimentos na produção de vendas de pré-contratação (preneed) impulsionarão o crescimento da receita e dos lucros à medida que as vendas forem reconhecidas no futuro".
Parte disso é uma questão de timing. As vendas de pré-contratação se tornam receita apenas quando o serviço acontece, mas os custos de venda impactam agora. A SCI aumentou os salários horários garantidos de seus vendedores, então mais custos de venda estão sendo contabilizados como despesa agora em vez de diferidos, o que, segundo a empresa, reduzirá essa despesa em períodos posteriores. Junto com publicidade mais pesada e custos mais altos de seguro saúde, isso reduziu a margem bruta comparável do cemitério para 33,2%, ante 34,3%.
A margem operacional foi menor na comparação anual nos dois primeiros trimestres de 2026, embora tenha se recuperado no terceiro:
E o quarto trimestre costuma ser o melhor da SCI, em cerca de 25% nos últimos dois anos, então uma pressão de custos ali dói.
O lado do caixa parece melhor. A SCI manteve sua previsão de fluxo de caixa operacional ajustado para o ano todo em um ponto médio de $1,09 bilhão, resultando em cerca de $750 milhões de fluxo de caixa livre ajustado. O mesmo impulso de pré-contratação que custa lucros hoje está trazendo caixa agora.
A Carriage Mostrará se É Todo o Setor
A Carriage Services (CSV) viu a mesma coisa no início do ano. Seus contratos funerários comparáveis caíram cerca de 3,5% no segundo trimestre, o que o CEO Carlos Quezada atribuiu a "tendências nacionais de mortalidade mais baixas que surgiram no início deste ano". A empresa divulga resultados em 4 de novembro. Se seus volumes ainda estiverem em queda, a defasagem da SCI é do mercado, não da empresa.
O Preço da Service Corp. Acabou de Ficar Melhor
A SCI era negociada a 19x os lucros futuros no fechamento de quarta-feira, abaixo de sua média de cinco anos de 20x:
A queda de hoje a leva para cerca de 16x com base em estimativas que ainda não foram cortadas. Assim que os analistas ajustarem 2026 para se alinhar à nova previsão, estará mais perto de 17x, ainda mais próximo do mínimo de cinco anos de 15x do que da média.
Os volumes de funerais são o único insumo que a SCI não pode comprar com gastos, e se permanecerem baixos, o retorno da pré-contratação leva mais tempo. Mas isso redefine as expectativas de curto prazo de um negócio cuja perspectiva de fluxo de caixa não se moveu, e os investidores pacientes obtêm um preço melhor por isso. O relatório do quarto trimestre no início do próximo ano mostrará se os volumes se mantêm e se os custos de venda mais altos começam a dar retorno.
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