Principais Conclusões
- A Salesforce concordou em comprar a Braze por cerca de $5,66 bilhões em valor empresarial, pagando $47,50 por ação em dinheiro, um prêmio de 58,1%.
- A Braze atua em Marketing e Comércio, que cresceu apenas 2,8% no ano fiscal de 2026, enquanto a ARR do Agentforce superou $1,5 bilhão, com alta de mais de 240%.
- Cerca de dois terços do aumento das previsões para o ano fiscal de 2027 vieram de aquisições, então o crescimento orgânico continua sendo a questão em aberto.
- O relatório de 2 de dezembro mostrará se a prometida reaceleração orgânica no segundo semestre, feita por Robin Washington, está se concretizando.
Salesforce (CRM) tem o hábito de comprar, e não está desacelerando.
Em 20 de outubro, concordou em adquirir a Braze (BRZE) por cerca de $5,66 bilhões em valor empresarial. Os acionistas da Braze receberão $47,50 por ação em dinheiro, um prêmio de 58,1% em relação ao fechamento anterior.
A ação da Braze saltou mais de 50%, enquanto a da Salesforce recuou. As ações fecharam na quarta-feira a $240, cerca de 11% abaixo da máxima de 52 semanas de $269.
O acordo segue a aquisição da Informatica por $8 bilhões no ano passado e da Fin por $3,6 bilhões este ano, com a Contentful também sendo concluída. Cada compra amplia o escopo do Agentforce. Também obscurece a rapidez com que a Salesforce cresce por conta própria.
Comprando marketing em tempo real com um prêmio
A Braze opera uma plataforma de engajamento baseada em streaming de eventos em mobile, e-mail, web e mensagens no aplicativo, e sua IA escolhe o conteúdo, a oferta e o momento. Os termos-chave:
- Aproximadamente 2.770 clientes.
- Fechamento esperado no ano fiscal de 2028, sujeito à aprovação dos acionistas da Braze e dos reguladores.
- Uma multa de rescisão de $300 milhões para a Salesforce, ou $191,4 milhões para a Braze.
A Salesforce manteve suas previsões para o ano fiscal de 2027 inalteradas.
Esses acordos se somam, e o balanço patrimonial mostra isso…
A dívida total mais do que triplicou no ano até 31 de julho, então a Braze chega a um balanço patrimonial que ainda carrega a última rodada de compras.
O marketing finalmente recebe atenção
O alvo é óbvio. Marketing e Comércio cresceu apenas 2,8% no ano fiscal de 2026, enquanto a unidade Slack e Agentforce 360 Platform cresceu 22,6%.
Qual parte do negócio precisava de ajuda?
A Braze dá à unidade mais fraca ferramentas em tempo real que ela não conseguia construir rápido o suficiente por conta própria.
O Agentforce é a outra metade da história. A ARR do Agentforce ultrapassou $1,5 bilhão no segundo trimestre, com alta de mais de 240%, e a ARR do Agentforce mais Data 360 atingiu quase $3,9 bilhões.
"Estamos vendo uma demanda incrível por nossos produtos de IA e dados, com a ARR prestes a ultrapassar $4 bilhões", disse o CEO Marc Benioff no comunicado.
Uma ressalva: a ARR do Agentforce agora inclui Slackbot e Headless 360, então a taxa de crescimento não é totalmente comparável. Ainda assim, os dados de clientes em tempo real da Braze poderiam alimentar esses agentes assim que o acordo for concluído.
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O crescimento orgânico carrega a prova
A receita do segundo trimestre subiu 11% para $11,35 bilhões, e o EPS ajustado de $5,90 superou amplamente a estimativa de $3,27. A Salesforce então elevou sua previsão de receita para o ano fiscal de 2027 para $46,1 bilhões a $46,4 bilhões.
Mas cerca de dois terços desse aumento vieram das aquisições da Contentful e da Fin. O fluxo de caixa operacional e livre também devem crescer apenas 4% a 5% este ano, mais lentamente que a receita.
Robin Washington, presidente e CFO da Salesforce, disse que o crescimento de novos contratos é o "mais forte em quatro anos, mantendo-nos no caminho para a reaceleração da receita orgânica no segundo semestre".
As recompras de ações apoiam a história por ação enquanto isso. O recompra acelerada de $25 bilhões lançada em março é a maior da história da empresa, e a administração espera retirar pelo menos 14% das ações de circulação.
O múltiplo deixa espaço, se o crescimento aparecer:
A Salesforce negocia a 16,4x o lucro forward, próximo da Oracle (ORCL) a 15,3x, embora os analistas esperem que a receita da Oracle cresça quase quatro vezes mais rápido.
Minha opinião: a Braze é uma solução sensata para a unidade mais fraca da Salesforce, e $5,66 bilhões é acessível para uma empresa que está recomprando $25 bilhões em ações. Ainda assim, eu pararia de dar crédito à máquina de aquisições até que o crescimento orgânico reacelere conforme prometido. A 16,4x o lucro forward, a ação precifica um crescimento modesto, o que parece justo.
A Salesforce divulga os resultados do terceiro trimestre em 2 de dezembro. As previsões indicam receita de $11,42 bilhões a $11,50 bilhões e crescimento de cRPO de cerca de 14%, e a teleconferência deve mostrar quanto desse crescimento a Salesforce construiu por conta própria.
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