Principais Pontos
- As ações da Marvell Technology caíram 12% após um relatório de que está em negociações avançadas para comprar a fabricante de componentes ópticos Lumentum.
- A Lumentum vale cerca de um terço da Marvell, então um acordo provavelmente significaria muitas novas ações da Marvell.
- Ter os lasers da Lumentum tornaria a Marvell uma rival maior da Broadcom e da Coherent em redes de IA.
Marvell Technology (MRVL) está caindo 12% hoje após a Bloomberg reportar na quarta-feira à noite que está em negociações avançadas para comprar a Lumentum (LITE), cujas ações estão subindo 2%. Um acordo pode ser anunciado já na próxima semana.
Os lasers da Lumentum permitiriam à Marvell vender mais das redes de IA que a Broadcom (AVGO) vende com seus chips personalizados. Eles também dariam à Coherent (COHR), a outra grande fornecedora de componentes ópticos, uma rival com os chips da Marvell por trás.
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O preço é o problema
Quando o relatório saiu, o valor de mercado da Lumentum era de cerca de US$ 83 bilhões, contra cerca de US$ 221 bilhões para a Marvell. A Marvell tinha US$ 3,93 bilhões em caixa em 1º de agosto. Portanto, um acordo quase certamente seria pago principalmente com novas ações.
A Marvell já fez isso antes. Seu número de ações disparou após comprar a Cavium em 2018 e a Inphi em 2021, ambas principalmente com ações:
Ainda está subindo: 921 milhões de ações diluídas no trimestre encerrado em 1º de agosto.
E a Lumentum não é barata. Ela era negociada a 42x o lucro futuro (forward P/E) no fechamento de quarta-feira, antes do salto de hoje e de qualquer prêmio de aquisição. Sua média de cinco anos é de 30x:
Broadcom e Coherent têm interesse
Para a Broadcom, uma rival fica maior em sua própria área. A receita de semicondutores de IA da Broadcom atingiu US$ 16,7 bilhões no trimestre encerrado em 2 de agosto, alta de 221%. Isso é mais de seis vezes a receita total da Marvell em seu último trimestre. Quando a Broadcom reportar em dezembro, a gestão acha que a Marvell está alcançando em componentes ópticos?
A Coherent enfrenta uma questão diferente. Sua receita subiu 34% para US$ 2,05 bilhões no trimestre encerrado em 30 de junho, então ela não precisa de um acordo para crescer. Mas com a Lumentum dentro da Marvell, a Coherent seria a grande fabricante de lasers não vinculada a um designer de chips. Os clientes que querem um fornecedor independente enviarão mais pedidos a ela? Seu relatório no início de novembro é a primeira chance de ouvir.
Espere pelos termos
Minha opinião: os investidores estão certos em hesitar. Ter os lasers se encaixa na estratégia da Marvell, mas pagar um preço alto com novas ações torna o acordo melhor para os acionistas da Lumentum do que para os da Marvell.
Claro, nada está assinado ainda, e termos melhores poderiam mudar a conta.
Então, quanto vale realmente a ação da Marvell se o acordo não acontecer?
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