Principais Conclusões
- As ações da Alphabet caíram 12% hoje após a receita do Search ficar abaixo das estimativas e o fluxo de caixa livre ter sido negativo em $9,1 bilhões.
- As consultas de busca cresceram no ritmo mais rápido em cinco anos, mas o crescimento da receita do Search desacelerou para 12%, uma preocupação maior do que o crescimento de 103% do Google Cloud.
- A Microsoft manteve-se com fluxo de caixa positivo no mesmo investimento em IA, enquanto Nebius, CoreWeave e IREN caíram, já que nenhum dos gigantes elevou sua previsão de capex.
Alphabet (GOOGL) está caindo 12% hoje após seu relatório do terceiro trimestre, caminhando para sua pior reação pós-resultados de todos os tempos. A DA Davidson resumiu o clima: "Este é o Trimestre que Temíamos?"
Microsoft (MSFT) está praticamente estável (caindo cerca de 1%). E Nebius (NBIS), CoreWeave (CRWV) e IREN (IREN) caem 5%, 3% e 6%, já que nenhum dos gigantes elevou sua previsão de gastos.
O Search é o verdadeiro problema
A receita do Search & outros cresceu 12% para $63,4 bilhões, cerca de $1,5 bilhão abaixo das estimativas, como Ed Ludlow, da Bloomberg, destacou. O crescimento foi de 17% no segundo trimestre e 19% no primeiro.
E as pessoas estão buscando mais do que nunca. O CEO Sundar Pichai disse que "nossa taxa de crescimento anual de consultas é a mais alta dos últimos cinco anos".
A administração citou a moeda como o maior fator na desaceleração. O diretor de negócios, Philipp Schindler, também apontou para a menor monetização no Modo de IA, onde o Google só agora está escalando os anúncios.
Essa segunda parte me preocupa mais. É o primeiro sinal real de que, à medida que as buscas migram para respostas de IA, cada uma gera menos receita.
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A queima de caixa é no ritmo da Alphabet
O fluxo de caixa livre tem sido negativo por dois trimestres consecutivos, e o buraco ficou mais profundo:
O capex atingiu $51,4 bilhões, e a Alphabet manteve sua previsão de $195 bilhões a $205 bilhões para o ano. Isso significa outros $63 bilhões a $73 bilhões no quarto trimestre. Para pagar por isso, a Alphabet vendeu $12,4 bilhões em ações e $28,7 bilhões em títulos, e não recomprou nenhum.
A Microsoft está gastando na mesma expansão. Seu fluxo de caixa livre do trimestre de setembro caiu 27% para $18,6 bilhões, mas permaneceu positivo. A Microsoft disse que parte da razão de seu capex ter ficado abaixo das estimativas foi a capacidade de terceiros chegando atrasada. Para Nebius, CoreWeave e IREN, isso adia a receita, embora a demanda pareça intacta: o backlog comercial da Microsoft cresceu 73% para $677 bilhões.
Mais barata, por uma razão
Após a queda, a Alphabet negocia abaixo de seu múltiplo usual:
Ela fechou ontem a 22x o lucro forward, contra uma média de cinco anos de 23x, e a queda de hoje a leva para cerca de 20x.
Então, este é o trimestre que temíamos? Para o Search, pode ser. A Cloud está fazendo seu trabalho, com receita subindo 103% para $30,7 bilhões e sua margem operacional subindo para 36% contra 24%. Mas o Search paga pela expansão, e eu esperaria que ele se estabilizasse antes de comprar na queda.
Claro, se a moeda realmente causou a maior parte do dano, o preço de hoje parecerá um presente no próximo relatório.
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