Principais Conclusões
- A Riot Platforms subiu 13% com um contrato de locação de 15 anos e US$ 28 bilhões para todo o seu campus de Corsicana, que inclui um laboratório de IA de fronteira.
- Custa à Riot metade do que um data center típico custa, e a empresa não espera emitir ações para financiá-lo.
- O acordo no Texas é um bom sinal para a Cipher Digital e a CleanSpark, ambas rebaixadas hoje após a eleição para governador do Texas.
- Um único laboratório agora responde por quase toda a receita contratada da Riot.
A Riot Platforms (RIOT) está em alta de 13% hoje com o maior contrato de locação de sua história: cerca de US$ 28 bilhões ao longo de 15 anos por toda a capacidade crítica de TI de 910 megawatts em seu campus de Corsicana, Texas. O locatário é o laboratório de IA que já aluga parte de seu site em Rockdale.
Isso ocorreu dois dias depois que a Keefe Bruyette alertou sobre uma possível "seca de catalisadores de locação" para o grupo. E hoje, após Gina Hinojosa derrotar o governador Greg Abbott na eleição para governador do Texas, a empresa rebaixou a Cipher Digital (CIFR) e a CleanSpark (CLSK).
Metade do custo de uma construção típica
O CEO Jason Les disse no comunicado que "a estrutura deste novo contrato de locação importa tanto quanto a escala".
A Riot fornece terreno, energia e infraestrutura básica. O laboratório traz seus próprios computadores e paga quase todos os custos operacionais. Isso rende à Riot cerca de US$ 1,8 bilhão de aluguel anual com uma margem NOI de aproximadamente 99%, a um custo de US$ 6 milhões por megawatt de TI, contra US$ 11 milhões a US$ 12 milhões para sua construção em Rockdale. Dois terços desses US$ 6 milhões são pagos apenas após cada fase começar a pagar aluguel, por meio de dívida do projeto ou créditos de aluguel, então a Riot não espera emitir ações.
Antes do acordo, os analistas esperavam que a receita da Riot quase dobrasse de 2025 para 2028.
A Riot espera que apenas seus contratos de locação assinados gerem US$ 2,3 bilhões de receita em 2029, então eu esperaria que essas estimativas subam.
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Boas notícias para o Texas
A Cipher constrói principalmente no Texas e detém cerca de US$ 9,1 bilhões em receita contratada em Barber Lake, mas o CEO Tyler Page disse que está "avançando no trabalho de design antes de se comprometer com novos contratos de locação".
O locatário da CleanSpark em Sandersville tem exclusividade sobre até 885 MW no Texas desde julho, sem contrato de locação assinado. Um laboratório de fronteira acabou de se comprometer com energia do Texas por 15 anos. Será que esse locatário seguirá o exemplo?
O aluguel não está precificado
A receita de mineração de bitcoin da Riot caiu para US$ 116,0 milhões no terceiro trimestre, ante US$ 160,8 milhões um ano antes, e a empresa vendeu 20.264 bitcoin este ano para financiar a construção. No entanto, seu múltiplo preço/vendas forward era de 6,3x na segunda-feira, exatamente na média de cinco anos e muito abaixo do pico de 16x de junho.
A alta desta semana o eleva, mas está longe daquele pico.
Conclusão: A Riot agora é uma proprietária de imóveis com um negócio de mineração anexado, e eu acho que o múltiplo tem espaço para subir. Claro, um único laboratório responde por quase todos os seus US$ 38 bilhões em receita contratada, e seu empréstimo ponte de US$ 573 milhões vence em 31 de dezembro.
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