Principais Conclusões
- A CoreWeave caiu 3% hoje após os democratas vencerem o Congresso e a eleição para governador do Texas, devido ao temor de regras mais rígidas para data centers.
- A IREN, cuja expansão de IA passa pelo Texas, e a Nebius caíram pelos mesmos temores.
- Novas leis ainda precisam da assinatura do presidente Trump, então os credores são o risco maior para a CoreWeave.
- Seu relatório de 10 de novembro, com a despesa de juros projetada bem acima da receita operacional ajustada, é o próximo teste.
CoreWeave (CRWV) caiu 3% hoje, enquanto investidores vendiam ações de data centers de IA após os democratas conquistarem ambas as casas do Congresso e a eleição para governador do Texas nas eleições de meio de mandato de terça-feira. IREN (IREN) caiu 4%, e Nebius (NBIS) caiu 0,4%.
"Assumindo um ambiente de desenvolvimento de data centers mais restritivo, isso poderia criar um sentimento incrementalmente mais negativo para nomes expostos à infraestrutura de IA", escreveu o analista da Evercore ISI, Amit Daryanani, em uma nota.
Os contratos já estão assinados
Um Congresso Democrata não pode rasgar os contratos da CoreWeave: seu backlog era de US$ 104,2 bilhões em 30 de junho. Os analistas esperam que a receita suba de US$ 5,13 bilhões em 2025 para US$ 43,6 bilhões em 2028.
Mas essa previsão conta com capacidade para 2027 e 2028 que ainda não foi construída, e 88% dos ativos de longa duração da CoreWeave estavam nos EUA no final de 2025.
Os credores importam mais do que os legisladores
A administração projetou despesa de juros do terceiro trimestre entre US$ 860 milhões e US$ 940 milhões, contra uma receita operacional ajustada de US$ 200 milhões a US$ 260 milhões, e suas notas de 9,625% com vencimento em 2032 caíram abaixo de 80 centavos por dólar em meados de outubro. Credores que ouvirem que novos data centers podem ser atrasados vão querer mais pelo próximo empréstimo.
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IREN e Nebius têm suas próprias questões
O contrato de US$ 9,7 bilhões da IREN com a Microsoft é atendido de seu campus em Childress, Texas, e sua expansão de 2027 adiciona Sweetwater 1, o local no Oeste do Texas que ela energizou em maio. As regras de um novo governador alcançarão locais que já têm energia da rede?
Para a Nebius, a questão é o financiamento. Quando assinou um empréstimo de US$ 3,5 bilhões com o Citi em 22 de outubro, a Nebius disse que ainda pode tomar empréstimos com base em mais de US$ 40 bilhões em contratos de longo prazo com clientes de grau de investimento. Esse respaldo se mantém se as regras dos EUA apertarem? Seu relatório de 12 de novembro é a primeira chance de descobrir.
O verdadeiro teste vem em 10 de novembro
Por enquanto, a eleição prejudica mais o sentimento do que o negócio da CoreWeave: qualquer projeto de lei ainda precisa da assinatura de Trump, e a administração diz que sua capacidade de curto prazo está efetivamente esgotada. A ação era negociada a 1,4x as vendas futuras até segunda-feira, seu nível mais baixo no último ano e bem abaixo de sua média de 3,6x.
Ao preço de hoje, está ainda mais baixa. Se a CoreWeave atingir ambas as projeções em 10 de novembro, a queda parece exagerada. Se seu próximo título não garantido tiver um preço bem acima do cupom de 9,625% de junho, os vendedores de hoje estavam certos.
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