Principais estatísticas das ações da Reddit
- Preço atual: $144,64
- Preço-alvo (médio): ~$330
- Meta de rua: ~$225
- Potencial de retorno total: ~130%
- TIR anualizada: ~20% / ano
- Reação dos lucros: +13.07% (4/30/26)
- Rebaixamento máximo: -54.99% (3/27/26)
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O que aconteceu?
Reddit, Inc. (RDDT) acaba de registrar o melhor trimestre de sua história. As ações ainda estão em queda de quase 40% no acumulado do ano. Essa lacuna entre o que a empresa está produzindo e o que o mercado está precificando é a pergunta que todo investidor nessa ação precisa responder agora.
Os números do primeiro trimestre de 2026 não foram nada próximos. A receita atingiu US$ 663 milhões, um aumento de 69% em relação ao ano anterior e mais de US$ 50 milhões acima do consenso. O EPS diluído foi de US$ 1,01, mais de 7 vezes o valor de US$ 0,13 registrado no ano anterior. O fluxo de caixa livre atingiu US$ 311 milhões, uma margem de 47%. E o primeiro trimestre é, historicamente, o trimestre mais lento da Reddit.
Ainda assim, o RDDT está cotado a US$ 144,64, bem distante de sua alta de US$ 282,95 em 52 semanas. Então, em 22 de maio, a Meta lançou discretamente o Forum, um aplicativo independente para iOS criado com base nos Grupos do Facebook, projetado para replicar o formato de comunidade do Reddit. As ações caíram quase 6% naquela sessão. O RDDT já caiu 54,99% desde seu pico em 27/3/26.
A questão não é se o Meta é uma ameaça; ele claramente é. A questão é se a ação foi empurrada para baixo demais. Os materiais de relações com investidores do Reddit e os dados do primeiro trimestre oferecem um quadro mais matizado do que a venda implica.
O que os números do primeiro trimestre realmente mostram
As finanças do Reddit foram dimensionadas de uma forma que poucas plataformas conseguem igualar neste estágio. As margens brutas mantiveram-se em 91,5%, marcando o sétimo trimestre consecutivo acima de 90%. A margem EBITDA ajustada atingiu 40%, um aumento de quase 1.100 pontos-base em relação ao ano anterior. As despesas de capital foram de apenas US$ 1 milhão, 0,2% da receita, ressaltando como esse negócio é leve em termos de capital.
A receita de publicidade cresceu 74% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 625 milhões, com um aumento de mais de 75% nos anunciantes ativos em relação ao ano anterior. De acordo com os dados de Beats and Misses da TIKR, a receita superou as estimativas em 8,79%, o EBITDA superou em 17,90% e o GAAP EPS superou em 79,12%. Para o segundo trimestre, a Reddit orientou a receita de US$ 715 a US$ 725 milhões com uma margem EBITDA de 40% no ponto médio, ambos à frente das expectativas de Street na época.
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A lacuna no crescimento de usuários e por que ela é a verdadeira história
Os usuários ativos diários (DAUq, a principal métrica de engajamento do Reddit) atingiram 126,8 milhões no primeiro trimestre, um aumento de 17% em relação ao ano anterior. Esse é um crescimento sólido, mas o número mais revelador é a diferença entre o alcance semanal e o hábito diário.
O número global de usuários ativos semanais do Reddit é de 493,1 milhões. Especificamente nos EUA, o Q1 DAUq foi de 53,5 milhões, mas o CEO Steve Huffman observou na chamada de lucros que o Reddit atinge aproximadamente 200 milhões de usuários americanos toda semana. Converter esse público semanal em usuários diários é a aposta total do produto. Como Huffman disse: "Nossa meta é atingir 100 milhões de usuários diários nos EUA e estamos executando ativamente uma estratégia para chegar lá".
O roteiro é específico. A qualidade do feed, impulsionada pelo novo investimento em aprendizado de máquina, é a principal alavanca. A pesquisa já está funcionando: os WAUqs de pesquisa aumentaram 30% em relação ao ano anterior. O Reddit Max, o produto de anúncios automatizados da empresa, foi lançado no início do primeiro trimestre e já está proporcionando uma redução de 17% no custo por ação e 25% mais resultados de conversão para os anunciantes. A COO Jen Wong observou que a carga de anúncios do Reddit permanece "substancialmente menor" do que a de seus concorrentes, e superfícies como a de pesquisa não exibem nenhum anúncio atualmente. A margem de monetização mal foi atingida.
A questão do meta
A Truist, que manteve uma classificação de compra após o lançamento do Fórum, chamou-o de "uma tentativa do Meta de competir com o Reddit como um fórum on-line para discurso público" e reconheceu-o como uma ameaça real. Essa avaliação é justa.
Mas o contexto histórico é importante: o Facebook lançou um aplicativo de Grupos autônomo anteriormente e o encerrou em 2017. Os Grupos permaneceram dentro do Facebook durante todo o período de crescimento do Reddit, e o Reddit ainda aumentou a receita em 69% no ano passado. O fórum pode replicar o formato. Ele não pode replicar o arquivo de mais de 25 bilhões de posts e comentários criados ao longo de duas décadas que alimentam as relações de licenciamento de IA do Reddit com parceiros, incluindo Google e OpenAI.
O Fórum poderia prejudicar o Reddit de forma realista na aquisição de usuários casuais: pessoas que acessam o Reddit uma vez por semana por meio de pesquisa, mas não criaram um hábito diário. Esse é o grupo exato que Huffman identificou como a principal oportunidade de crescimento. Se o Fórum capturar alguns desses usuários antes que o Reddit os converta, será mais difícil fechar a lacuna de DAU. Esse é o caso de baixa, claramente declarado, e está sendo precificado em uma ação que já caiu 54,99% em relação ao seu pico.
Em relação aos múltiplos de avaliação, os dados de concorrentes da TIKR mostram o Reddit a 7,27x NTM EV/Receita, em comparação com a Alphabet a 9,20x e a Meta a 5,91x. O prêmio do Reddit em relação ao Meta reflete sua taxa de crescimento mais rápida. Mas esse prêmio foi reduzido drasticamente de 17x NTM EV/Receita no final de setembro de 2025, e o NTM EV/EBITDA do Reddit agora está em 16,47x. O modelo aborda se a redução foi exagerada.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $144,64
- Preço-alvo (médio): ~$330
- Potencial de retorno total: ~130%
- TIR anualizada: ~20% / ano
O caso médio do TIKR pressupõe um CAGR de receita de cerca de 26%, consistente com as estimativas de consenso que mostram uma receita de cerca de US$ 3,2 bilhões em 2026E, aumentando para cerca de US$ 7,8 bilhões em 2030. As margens de lucro líquido se expandem para cerca de 33%, impulsionadas pela alavancagem operacional já visível no primeiro trimestre, uma vez que o OpEx ajustado caiu de 61% para 51% da receita em relação ao ano anterior.
Os dois impulsionadores da receita são a escala de publicidade (adoção do Reddit Max, expansão internacional e superfícies inexploradas, como a pesquisa) e o licenciamento de dados, que Huffman descreveu como ainda incipiente em relação ao valor estratégico do conteúdo do Reddit. O principal risco é a estagnação do crescimento do usuário: se o Fórum desacelerar a aquisição de usuários casuais e a DAU decepcionar por vários trimestres, o crescimento da receita desacelerará antes que a tese de expansão da margem se concretize. A meta média de Street de cerca de US$ 225 por ação, com base em 31 estimativas de analistas, já implica um aumento de cerca de 55% em relação aos níveis atuais. O caso intermediário da TIKR vai consideravelmente além, mas exige a execução dos roteiros de crescimento de usuários e de monetização de anúncios.
Conclusão
A métrica a ser observada é a DAU do segundo trimestre, informada juntamente com os lucros do segundo trimestre em 11 de agosto de 2026. Huffman chamou o crescimento dos usuários diários dos EUA de a principal prioridade interna da empresa, acima da receita, que já está bem acima das expectativas. Se o segundo trimestre mostrar um crescimento de DAU igual ou superior a 17% em relação ao ano anterior, juntamente com a receita igual ou superior ao ponto médio da orientação, a ameaça do Fórum perderá muito de sua força. Uma falha na DAU, especificamente, validaria o caso de baixa e provavelmente empurraria as ações para baixo.
Esse é o binário que o mercado está esperando para resolver. Em 11 de agosto, os dados responderão a isso.
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