Principais Conclusões
- A Qualcomm caiu 12% hoje devido a uma previsão fraca e um alerta de que o aumento dos custos dos chips pressionará as margens até o final do ano fiscal de 2027.
- Os segmentos de automóveis e IoT cobriram apenas cerca de metade da queda de 26% na receita de chips para celulares, e a ação ainda negocia acima do seu P/L forward médio de cinco anos.
- Ações de memória e chips para data centers também caíram com o alerta de custos da Qualcomm.
Qualcomm (QCOM) superou as expectativas de vendas e lucro após o fechamento de quarta-feira. A ação caiu 12% mesmo assim.
A superação veio com uma conta
Aqui está o trimestre encerrado em 27 de setembro e a previsão:
- A receita de chips para celulares caiu 26% para US$ 5,14 bilhões
- A receita automotiva subiu 89% para US$ 1,99 bilhão
- A previsão de EPS ajustado para o trimestre de dezembro foi de US$ 2,15 a US$ 2,35, com ponto médio abaixo do consenso de US$ 2,29
"O ano fiscal de 2027 marca o início da nossa inflexão na receita fora de celulares", disse o CEO Cristiano Amon no comunicado, com a receita fora de celulares projetada para crescer mais de 60%. Mas neste trimestre, automóveis e IoT adicionaram cerca de US$ 1 bilhão enquanto os celulares perderam US$ 1,8 bilhão.
Os analistas já esperavam uma queda nos lucros no ano fiscal de 2027:
Anualize o ponto médio da previsão e você obtém US$ 9, bem abaixo dos US$ 10,17 esperados.
As margens precisam melhorar primeiro
A Qualcomm afirma que seus aumentos de preços não compensarão totalmente o aumento dos custos, desde wafers até memória, até o segundo semestre do ano fiscal de 2027. Sua margem bruta já vinha caindo:
A do trimestre de setembro foi ainda menor, em 50,7%.
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A pressão se espalha
Dell Technologies (DELL), caiu 7%, compra a memória que a Qualcomm culpou pela fraca demanda por celulares, e Sandisk (SNDK), caiu 9%, a vende. A Dell espera que a receita salte 69% para US$ 192 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2027, grande parte dela proveniente do repasse dos custos de memória, argumentou a Barclays no mês passado. Os compradores de celulares hesitaram com isso. Os compradores de servidores hesitarão? E se os altos preços da memória significarem menos celulares e PCs, como alertam a Qualcomm e a Intel, por quanto tempo a Sandisk poderá continuar aumentando-os?
Applied Materials (AMAT) caiu 6% e Astera Labs (ALAB) caiu 7%, ambas vendendo para a expansão de data centers. Em data centers, Amon disse na conferência, "Não temos um problema de demanda; é um problema de oferta." A Astera acabou de prever uma receita do quarto trimestre 13% acima do consenso, e a capacidade limitada de chips é o argumento para mais ferramentas da Applied Materials. Eu diria que esta parte da venda é exagerada.
Ainda não está barata
A Qualcomm negociava a 18x o lucro futuro no fechamento de quarta-feira, contra uma média de cinco anos de 14x:
Ao preço de hoje, está cerca de 16x.
Eu não pagaria um múltiplo acima da média até que os aumentos de preço apareçam nas margens. O relatório do trimestre de dezembro no início de 2027 é o primeiro teste real.
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