Principais conclusões:
- A Varun Beverages enfrentou chuvas fora de época no segundo trimestre fiscal, mantendo margens sólidas e expandindo as operações internacionais.
- O preço das ações da VBL poderia atingir ₹662/ação até dezembro de 2027, com base nas premissas do modelo de avaliação.
- Isso representa retornos totais de 49% em relação ao preço atual de ₹443/ação, com retornos anualizados de 20% em 2,2 anos.
A Varun Beverages Limited(VBL) está fortalecendo sua posição como uma das maiores engarrafadoras da PepsiCo em todo o mundo por meio da expansão da capacidade, do crescimento do mercado internacional e de melhorias na eficiência operacional, apesar dos ventos contrários relacionados ao clima.
A empresa opera como franqueada da PepsiCo na Índia e em vários mercados internacionais, incluindo África do Sul, Marrocos, Zâmbia, Zimbábue e RDC, com um portfólio diversificado que abrange refrigerantes carbonatados (75% dos volumes), água potável embalada (18%) e bebidas não carbonatadas (7%).
As principais ofertas incluem Pepsi, Mountain Dew, 7UP, água Aquafina, sucos Tropicana, Gatorade, bebidas energéticas Sting, bebidas hidratantes Nimbooz e produtos lácteos de valor agregado, todos fornecidos por meio de uma rede de distribuição que atinge 4 milhões de pontos de venda no varejo.
A VBL informou que a receita do segundo trimestre fiscal foi de ₹ 70,2 bilhões, uma queda de 2,5% em relação ao ano anterior. Apesar de um declínio de 3% no volume impulsionado por chuvas anormalmente altas e fora de época na Índia (resultando em um declínio de 7,1% no volume da Índia), ela manteve as margens do EBITDA em 28,5%, um aumento de 82 pontos base em relação ao ano anterior.
A Varun Beverages demonstra resiliência por meio de iniciativas estratégicas, já que quatro novas fábricas novas foram comissionadas na Índia (Prayagraj, Damtal, Buxar e Mendipathar), operando com 70% de utilização da capacidade, com espaço significativo para crescimento nos próximos dois anos.
Os mercados internacionais apresentaram um crescimento de volume de 15,1%, com forte desempenho na África do Sul (crescimento de 16,1%). As variações cambiais favoráveis nos territórios africanos, combinadas com os esforços de integração, levaram a um aumento de 45% no EBITDA das operações internacionais, apesar de um aumento de 23% nas vendas.
O negócio de salgadinhos está ganhando força, pois o Marrocos iniciou a produção comercial de Cheetos em junho de 2025, enquanto a unidade de salgadinhos do Zimbábue deve iniciar a produção em outubro de 2025. A distribuição de salgadinhos já começou na Zâmbia e no Zimbábue.
O preço das ações da VBL proporcionou fortes retornos de longo prazo aos acionistas por meio de execução consistente, acréscimos estratégicos de capacidade e expansão internacional em mercados de alto crescimento.
As ações da VBL abriram seu capital no final de 2016 e, desde então, retornaram mais de 1,7500% aos acionistas. Veja por que o preço das ações da VBL pode proporcionar retornos atraentes até 2027, à medida que a empresa dimensiona sua capacidade recém-comissionada e expande as operações internacionais e seu portfólio de produtos.
O que o modelo diz sobre o preço das ações da Varun Beverages
Analisamos o potencial de preço das ações da Varun Beverages usando premissas de avaliação baseadas em sua pista de utilização de capacidade, oportunidades de expansão internacional e capacidades de expansão de margem por meio de alavancagem operacional.
Os investidores veem uma oportunidade significativa, dada a posição da VBL como um grande franqueado da PepsiCo, com territórios exclusivos, capacidade recém-comissionada que proporciona mais de dois anos de pista de crescimento e mercados internacionais que apresentam um forte crescimento com aumento da lucratividade.
O modelo de negócios oferece vários caminhos de crescimento por meio de melhorias na utilização da capacidade na Índia (atualmente 70%), expansão do mercado internacional (África do Sul, Marrocos, mercados africanos), diversificação do portfólio de produtos (lanches, laticínios de valor agregado, bebidas energéticas) e expansão da rede de distribuição (visando 4,3 a 4,4 milhões de pontos de venda).
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 13,6%, margens operacionais de 18,4% e uma avaliação de P/L de 46,5x, o modelo projeta que as ações da VBL poderiam subir de ₹443/ação para ₹662/ação.
Isso representa um retorno total de 49%, ou 20% de retorno anualizado em 2,2 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias suposições sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para prever o preço das ações da Varun Beverages:
1. Crescimento da receita: 13,6%
A Varun Beverages tem apresentado historicamente fortes taxas de crescimento, com 24,7% de crescimento no último ano e uma taxa de crescimento anual composta de 31% nos últimos três anos.
Os fatores que impulsionam o crescimento incluem quatro novas fábricas recém-comissionadas, que proporcionam uma capacidade de crescimento por mais de dois anos, mercados internacionais com crescimento de mais de 15%, com a África do Sul acelerando, e a expansão do negócio de snacks.
A gerência destacou que os produtos com baixo teor ou sem adição de açúcar agora contribuem com 56% dos volumes do primeiro semestre de 2025, refletindo uma adaptação bem-sucedida à evolução das preferências dos consumidores.
Usamos uma previsão de 13,6% que reflete a abordagem equilibrada da VBL para o crescimento sustentável, ao mesmo tempo em que aumenta a capacidade recém-comissionada e amplia as operações internacionais por meio do crescimento orgânico e de investimentos estratégicos.
2. Margens operacionais: 18,4%
A VBL alcançou margens EBITDA no segundo trimestre de 28,5%, um aumento de 82 pontos-base em relação ao ano anterior, apesar do comissionamento de quatro novas plantas greenfield com custos indiretos fixos mais altos.
A empresa tem como meta a estabilidade da margem por meio de eficiências operacionais de fábricas mais novas (utilizando linhas de produção mais eficientes), otimização do custo de frete de fábricas localizadas mais perto dos distribuidores, adoção de energia renovável, redução dos custos de energia e integração nos mercados internacionais, melhorando assim as estruturas de custo de insumos.
A gerência visa consistentemente a margens de EBITDA de 21% como uma meta conservadora, ao mesmo tempo em que oferece margens mais altas por meio de uma gestão de custos disciplinada.
A empresa indiana agora está livre de dívidas líquidas após os recursos do QIP, eliminando a maioria dos custos financeiros.
3. Múltiplo de P/L de saída: 46x
A Varun Beverages é negociada a um P/L atual de 46,5x, que está na extremidade inferior de sua faixa histórica, com uma média de 1 ano de 64,4x e uma média de 5 anos de 54x.
A avaliação premium reflete a forte posição de mercado da VBL como um dos principais franqueados da PepsiCo, o histórico de execução consistente e o significativo potencial de crescimento decorrente da expansão da capacidade e dos mercados internacionais.
As vantagens competitivas de longo prazo, incluindo territórios exclusivos de franquia, ampla infraestrutura de distribuição, recursos integrados de fabricação e um portfólio diversificado de produtos, devem sustentar avaliações premium à medida que a empresa captura oportunidades de crescimento.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para o estoque de VBL até 2030 mostram resultados variados com base na execução e nas condições de mercado: (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: Interrupções climáticas prolongadas e pressões da concorrência → 9% de retorno anual
- Caso intermediário: aumento bem-sucedido da capacidade e escalonamento internacional → 15% de retorno anual
- Caso alto: execução sólida com clima favorável e ganhos de participação no mercado → 21% de retorno anual
Mesmo no caso conservador, as ações da VBL oferecem retornos sólidos, apoiados por um forte portfólio de marcas, territórios de franquia exclusivos e uma presença geográfica diversificada, o que reduz o risco de concentração.
O cenário positivo pode proporcionar um desempenho excepcional se a empresa conseguir aumentar a capacidade recém-comissionada para mais de 85% de utilização, enquanto os mercados internacionais experimentam um crescimento de mais de 20% e o negócio de snacks cresce rapidamente.
Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estes 5 compostos subvalorizados com potencial de superar o mercado
A TIKR acaba de lançar um novo relatório gratuito sobre 5 empresas de capitalização que parecem subvalorizadas, que superaram o mercado no passado e que podem continuar a apresentar desempenho superior em um período de 1 a 5 anos com base nas estimativas dos analistas.
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- Forte crescimento da receita e vantagens competitivas duradouras
- Avaliações atraentes com base nos lucros futuros e no crescimento esperado dos lucros
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Esses são os tipos de ações que podem proporcionar grandes retornos a longo prazo, especialmente se você as adquirir enquanto ainda estiverem sendo negociadas com desconto.
Quer você seja um investidor de longo prazo ou esteja apenas procurando grandes empresas que estejam sendo negociadas abaixo do valor justo, este relatório o ajudará a se concentrar em oportunidades de alta qualidade.
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