Principais Conclusões
- A PDD Holdings subiu 3,9% na segunda-feira, 2 de novembro, junto com Alibaba e JD.com, após Pequim agir para apoiar o mercado de ações chinês, e a notícia sobre IA da Apple na China também impulsionou a Alibaba.
- A alta veio de Pequim, mas a baixa avaliação da PDD é a história mais duradoura.
- Analistas esperam que os lucros da PDD voltem a crescer em 2027, mas a ação negocia perto de seu menor P/L futuro em cinco anos.
PDD Holdings (PDD) subiu 3,9% na segunda-feira, 2 de novembro, após Pequim agir para sustentar o mercado de ações chinês, impulsionando também Alibaba (BABA) em 3,5% e JD.com (JD). A Alibaba teve um segundo motivo para a alta: ela e a Apple (AAPL) anunciaram no sábado, 31 de outubro, que o Apple Intelligence será lançado para usuários de iPhone na China em dezembro, construído sobre o modelo Qwen da Alibaba.
Pequim abre as torneiras
O banco central da China disse na segunda-feira que incluirá mais empresas em sua facilidade de swap para corretoras, fundos e seguradoras. Ele estabeleceu uma operação de swap de um ano para terça-feira, 3 de novembro, após 31 corretoras e gestoras de fundos solicitarem mais de 100 bilhões de yuans (cerca de US$ 15 bilhões).
Isso significa dinheiro para as empresas que compram ações chinesas, então o grupo se moveu em conjunto: a JD.com ganhou 2,4%.
Os próprios números da JD são mistos: a receita do segundo trimestre caiu 2,9% em relação ao ano anterior, mas o lucro operacional mudou para RMB 4,5 bilhões, saindo de um prejuízo. Seu relatório em meados de novembro mostrará se as vendas estão crescendo novamente.
O relatório da Apple após o fechamento de segunda-feira mostra sobre o que o lançamento precisa construir. A receita da Grande China subiu 21% para US$ 17,54 bilhões no trimestre de setembro, mas ficou abaixo das estimativas do Wall Street. O lançamento com tecnologia Qwen acontece em dezembro, dentro do trimestre de festas da Apple.
O preço é a história melhor
Analistas esperam que o lucro normalizado por ação da PDD caia este ano e volte a subir em 2027 e 2028:
Uma facilidade de swap para corretoras chinesas não vende mais anúncios no Pinduoduo, então a notícia de segunda-feira não deveria mover essas estimativas.
Os investidores mal estão pagando por essa recuperação. No fechamento de sexta-feira, 30 de outubro, a PDD negociava a 6,9x os lucros futuros, logo acima de sua mínima de cinco anos de 6,6x em 2 de outubro:
O ganho de segunda-feira apenas a levou para cerca de 7x, contra uma média de três anos de cerca de 12x.
No entanto, ela está barata por um motivo. A PDD mantinha RMB 456,4 bilhões em caixa e aplicações de curto prazo em 30 de junho, mas nunca pagou um dividendo e não recomprou ações nos últimos anos. E o marketing online, cerca de metade de sua receita, cresceu apenas 3,5% no segundo trimestre.
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Pequim não pode consertar o negócio de anúncios
A alta de segunda-feira veio de Pequim e pode desaparecer tão rápido quanto. Mas a cerca de 7x os lucros, com crescimento esperado de volta em 2027, a PDD não precisa de muito para dar certo. Um crescimento mais rápido dos anúncios em seu relatório do terceiro trimestre, esperado para meados de novembro, seria suficiente.
Claro, esse também é o primeiro trimestre completo sob a taxa de € 3 da UE para encomendas baratas, então o Temu ainda pode ser um fator de arrasto.
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