Principais Conclusões
- A receita da Palantir no terceiro trimestre subiu 96% para US$ 2,313 bilhões, superando o consenso de US$ 2,18 bilhões, mas o valor total dos contratos cresceu apenas 6%.
- A receita comercial dos EUA saltou 148% para US$ 984 milhões, superando a receita do governo dos EUA pela primeira vez na história da empresa.
- A margem operacional pelo GAAP atingiu 47%, e a previsão de receita anual foi elevada para cerca de 91% de crescimento, ainda assim as ações caíram após o relatório.
- O relatório do quarto trimestre mostrará se o valor dos contratos pode se recuperar em direção ao recorde do ano passado de US$ 4,26 bilhões.
A Palantir Technologies (PLTR) acaba de apresentar o tipo de trimestre que a maioria das empresas de software só mostra em um cenário otimista. A receita subiu 96% para US$ 2,313 bilhões, superando o consenso de US$ 2,18 bilhões, e o EPS ajustado de US$ 0,44 superou a estimativa de US$ 0,41.
Para comparação, a Datadog (DDOG) cresceu sua receita 35% para US$ 1,20 bilhão no mesmo trimestre.
Ainda assim, as ações da Palantir caíram mais de 7% no pré-mercado na manhã seguinte ao relatório. O problema foram as contratações: o valor total dos contratos cresceu apenas 6% para US$ 2,918 bilhões.
O CEO Alex Karp pareceu não se importar. No comunicado de resultados, ele disse que a IA Soberana está criando "a dicotomia mais dramática entre os que têm e os que não têm" que ele viu em 30 anos de negócios.
Portanto, a pergunta para os investidores é simples. As contratações podem se recuperar antes que o crescimento da receita comece a desacelerar?
O segmento comercial finalmente assume a liderança
Os números principais eram difíceis de contestar:
- A receita comercial dos EUA subiu 148% para US$ 984 milhões, superando a receita do governo dos EUA de US$ 953 milhões pela primeira vez.
- A receita comercial total ultrapassou US$ 1 bilhão, subindo 113% para US$ 1,168 bilhão.
- A receita dos EUA cresceu 119% para US$ 1,937 bilhão.
Os novos negócios foram o ponto mais fraco. O valor dos contratos comerciais dos EUA subiu apenas 11% para US$ 1,463 bilhão. A administração atribuiu a desaceleração aos clientes de IA Soberana que assinam contratos mais curtos e espera que esses contratos cresçam em tamanho e duração.
Veja como as duas metades do negócio evoluíram nos últimos dois anos…
O segmento comercial agora carrega o crescimento, e é exatamente aí que as contratações esfriaram.
Os lucros estão escalando mais rápido que as vendas
Os custos da Palantir simplesmente não acompanham suas vendas. A margem operacional pelo GAAP atingiu 47% no terceiro trimestre, ante 33% um ano antes, enquanto a margem operacional ajustada chegou a 62%.
E o caixa seguiu os lucros. O fluxo de caixa livre ajustado foi de US$ 1,216 bilhão, uma margem de 53%, e o caixa mais os títulos do Tesouro atingiram US$ 10,4 bilhões.
Então, quão rápido essa margem subiu?
No quarto trimestre de 2024, a receita operacional pelo GAAP era de apenas US$ 11 milhões. Agora, o lucro líquido trimestral pelo GAAP de US$ 1,128 bilhão quase iguala toda a receita trimestral da Datadog.
As previsões também subiram novamente. A Palantir agora espera uma receita anual de US$ 8,530 bilhões a US$ 8,534 bilhões, cerca de 91% de crescimento. Ela também elevou sua meta de fluxo de caixa livre ajustado para US$ 4,8 bilhões a US$ 5,0 bilhões.
A previsão para o quarto trimestre de US$ 2,649 bilhões a US$ 2,653 bilhões implica um crescimento de aproximadamente 88% em relação aos US$ 1,407 bilhão do ano passado. Esse ritmo precisa de novos contratos por trás dele.
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As contratações agora carregam o múltiplo
É aqui que a preocupação com as contratações se torna concreta. No quarto trimestre de 2025, a Palantir fechou um recorde de US$ 4,262 bilhões em valor de contrato, alta de 138%. Igualar isso exigiria uma forte recuperação em relação ao ritmo do terceiro trimestre.
O valor restante dos contratos comerciais dos EUA subiu 79% para US$ 6,517 bilhões. No entanto, cresceu apenas 4% em relação ao trimestre anterior.
Enquanto isso, a avaliação deixa pouco espaço para tropeços…
Mesmo após a queda, o múltiplo de vendas forward da Palantir permanece muito acima do da Datadog, então o mercado ainda está pagando por uma execução impecável.
No entanto, Wall Street permanece dividida. A Morgan Stanley elevou seu preço-alvo para US$ 233 de US$ 205, mas manteve uma recomendação de peso igual. Louie DiPalma, da William Blair, foi mais otimista, escrevendo que o crescimento da Palantir parece "mais resiliente do que o de outras".
Minha opinião: um trimestre fraco de contratações não quebra essa história, porque receita, margens e fluxo de caixa estão todos melhorando juntos. Ainda assim, uma ação precificada de forma tão elevada não pode se dar ao luxo de uma segunda decepção no valor dos contratos. Eu esperaria as contratações se recuperarem antes de adicionar.
O relatório do quarto trimestre, esperado para o início de fevereiro, é o verdadeiro teste. Se o valor dos contratos chegar perto do recorde de US$ 4,26 bilhões do ano passado, essa queda parecerá apenas ruído.
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