Principais Pontos
- A Broadcom caiu 10% em 5 de novembro, em meio a uma venda de ações de chips pós-eleição que também atingiu a Nvidia e a Qualcomm, sem nenhuma notícia específica da empresa por trás da queda.
- Seu último trimestre mostrou receita subindo 86% para $29.6 bilhões e receita de semicondutores para IA subindo 221% para $16.7 bilhões.
- A Broadcom reportou $179.2 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes, embora sua previsão de margem operacional do quarto trimestre de cerca de 66% fique abaixo do trimestre anterior.
- O relatório de 9 de dezembro mostrará se a Broadcom atingiu sua meta de receita de IA de $21.7 bilhões e como sua próxima previsão trata da expansão dos data centers.
Broadcom (AVGO) caiu 10% na quinta-feira, 5 de novembro, em meio a uma venda pós-eleição que varreu as ações de chips. Mas a empresa não divulgou nenhuma notícia própria.
Os investidores se preocuparam com a possibilidade de uma vitória democrata no Congresso poder desacelerar a expansão dos data centers. Nvidia (NVDA) perdeu 9% naquele dia, enquanto Qualcomm (QCOM) também recuou 9% após uma perspectiva mais fraca do que o esperado.
O ETF iShares Semiconductor teve sua pior sessão desde março de 2020. As ações de chips então lideraram uma recuperação na segunda-feira, e a Broadcom marcou seu relatório do quarto trimestre fiscal para 9 de dezembro.
Então, algo realmente mudou na Broadcom? Seus próprios números dizem que não, pelo menos até agora.
Washington moveu a ação
A última atualização da Broadcom veio em 2 de setembro, e foi forte. Aqui está o que o terceiro trimestre, encerrado em 2 de agosto, entregou:
- A receita subiu 86% para $29.6 bilhões, superando a própria previsão da empresa de $29.4 bilhões.
- A receita de semicondutores para IA saltou 221% para $16.7 bilhões.
- O fluxo de caixa livre atingiu $13.7 bilhões, e o caixa subiu para $24.0 bilhões.
"A demanda por nossos aceleradores de IA personalizados e por rede continua muito forte", disse o CEO Hock Tan no comunicado.
Nada que a empresa tenha dito desde então contradiz isso. No entanto, a ação agora negocia como se o ciclo de gastos em IA pudesse estagnar...
A receita trimestral quase dobrou em relação aos $15.95 bilhões de um ano antes. E essa é a tendência na qual os vendedores de quinta-feira estão apostando que vai se curvar.
O silício personalizado faz o trabalho pesado
A maior parte desse crescimento vem de um lugar. A receita de soluções de semicondutores subiu 127% para $20.8 bilhões, cerca de 70% do total.
O software de infraestrutura cresceu 29% para $8.75 bilhões. Os chips de IA, pelos meus cálculos, representaram cerca de 84% do ganho de receita ano a ano, então a composição continua se inclinando.
Onde isso deixa o negócio?
O maior amortecedor contra um choque de política está nos contratos da Broadcom. A empresa reportou $179.2 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes em seu último 10-Q. Esse número inclui um contrato de longo prazo para acelerador de IA personalizado assinado no início deste ano.
A Broadcom espera reconhecer cerca de 25% dele nos próximos 12 meses. Como esses compromissos são firmes, novas regras de licenciamento atingiriam pedidos futuros antes de tocar na receita atual.
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As margens enfrentam o teste de dezembro
A previsão para o quarto trimestre é agressiva. A Broadcom espera receita de cerca de $34.8 bilhões, alta de 93%, com receita de semicondutores para IA atingindo $21.7 bilhões.
No entanto, a previsão de margem operacional não-GAAP de cerca de 66% fica abaixo dos 67,9% do terceiro trimestre. O crescimento mais rápido no hardware de IA do que no software é a provável razão, e essa mudança de composição continuará pressionando as margens.
Esse contraste com a Qualcomm, que apresentou uma previsão abaixo das expectativas, é difícil de ignorar. E a queda de quinta-feira derrubou a avaliação mais um degrau.
O múltiplo futuro da Broadcom caiu muito desde o verão, enquanto o negócio continuou acelerando.
Minha opinião: Acho que a queda de quinta-feira precificou um risco de política, mas os números da Broadcom ainda não o mostram. O backlog comprometido e uma previsão de crescimento de 93% dão a ela mais proteção do que a maioria dos nomes de chips. Ainda assim, os riscos são reais: forte dependência de alguns clientes hyperscale, licenciamento mais lento de data centers e uma margem que está se movendo para baixo. Eu começaria uma posição antes de 9 de dezembro e adicionaria se a previsão se mantiver.
O relatório será divulgado após o fechamento em 9 de dezembro. Ele mostrará se a Broadcom atingiu sua meta de IA de $21.7 bilhões e se a previsão para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 ainda assume que a expansão continua.
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