O que é uma boa margem operacional para uma ação? | Definição e fórmula

Quando uma empresa obtém margens operacionais consistentemente mais fortes do que seus pares, isso pode indicar que a empresa tem uma vantagem competitiva e pode gerar riqueza para seus acionistas.

Neste guia, abordaremos tudo o que você precisa saber sobre margens operacionais, inclusive como calculá-las, por que elas são importantes, o que é uma boa margem operacional e os fatores que fazem com que as margens operacionais aumentem e diminuam.

O que são margens operacionais?

A margem operacional é um índice de lucratividade que mostra a porcentagem da receita de uma empresa que permanece após a cobertura das despesas operacionais, como salários, aluguel e matérias-primas. Ela reflete a eficiência com que uma empresa gerencia suas operações principais.

Como calcular as margens operacionais

O cálculo das margens operacionais envolve dois componentes principais:

1. Receita: O total de vendas gerado por uma empresa.
2. Receita operacional: Lucro bruto menos despesas operacionais. As despesas operacionais são os custos diretamente ligados à administração da empresa, como salários, aluguel, serviços públicos e despesas administrativas.

A receita operacional, ou lucro operacional, é calculada subtraindo-se as despesas operacionais do lucro bruto. Diferentemente da margem bruta, que considera apenas os custos diretos, a margem operacional leva em conta todos os custos operacionais, o que a torna uma medida mais abrangente para mostrar qual porcentagem da receita se torna lucro após o custo das operações de uma empresa. Esta é a fórmula para calcular a margem operacional de uma empresa:

Margem operacional = (lucro operacional ÷ receita) × 100

Por exemplo, o Google informou cerca de US$ 350 bilhões em receita para 2024 e cerca de US$ 114,2 bilhões em receita operacional. Isso significa que sua margem operacional para 2024 seria de aproximadamente 32,6%:

1. Receita: $350,0 bilhões
2. Receita operacional: US$ 114,2 bilhões

($114,2 BILHÕES ÷ $350,0 BILHÕES) × 100 = 32,6%

Isso significaria que o Google reteria cerca de US$ 326 em lucro operacional para cada US$ 1.000 que a empresa obtivesse em receita.

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Margens operacionais vs. Margens brutas vs. Margens líquidas

É importante entender a diferença entre as três principais métricas de lucratividade da Demonstração de Resultados de uma empresa:

• Margem bruta: Mede a lucratividade após a dedução dos custos diretos (por exemplo, materiais, mão de obra).
• Margem operacional: Mede a lucratividade após a dedução de todas as despesas operacionais. Essa costuma ser a melhor medida de lucratividade para comparar a lucratividade de diferentes empresas.
• Margem líquida: Mede a lucratividade após todas as despesas, inclusive impostos e juros. A margem líquida mostra a lucratividade final da empresa.

Cada métrica fornece percepções únicas, mas a margem operacional é particularmente valiosa para avaliar a eficiência operacional de uma empresa.

Por que as margens operacionais são importantes?

As margens operacionais ajudam os investidores a avaliar a lucratividade e a eficiência operacional de uma empresa. Veja por que elas são importantes:

1. Medição da eficiência: Uma margem operacional alta indica gestão eficiente e controle de custos, já que as empresas precisam gerenciar os custos para apresentar margens operacionais mais altas.
2. Comparação de concorrentes: As margens operacionais permitem que os investidores comparem a lucratividade entre empresas do mesmo setor. Uma empresa com margens operacionais consistentemente mais altas do que as de seus pares provavelmente tem uma vantagem competitiva.
3. Avaliação da saúde financeira: As margens operacionais fornecem informações sobre a capacidade de uma empresa de resistir às crises econômicas. As empresas com margens baixas podem ter dificuldades para manter a lucratividade em épocas difíceis, enquanto as empresas com margens altas obtêm lucro extra para que possam se manter fortes em épocas difíceis.

As empresas com margens consistentemente fortes em comparação com seus pares geralmente têm uma vantagem competitiva, como, por exemplo:

1. Vantagens de custo
2. Ativos intangíveis (como uma marca forte)
3. Efeitos de rede
4. Altos custos de mudança
5. Economias de escala

Por outro lado, as empresas com margens consistentemente ruins podem ter ineficiências operacionais, posicionamento competitivo ruim ou dinâmica desfavorável do setor. Por exemplo:

• Uma empresa de tecnologia com margens operacionais de 10% pode ter um posicionamento competitivo pior e ser mais ineficiente do que seus pares com margens operacionais médias de 20%.
• No entanto, um varejista com margens operacionais de 10% seria muito mais lucrativo do que seus pares e poderia ter uma vantagem competitiva.

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O que é uma boa margem operacional?

A definição de uma “boa” margem operacional depende do setor em que a empresa opera. Setores diferentes têm estruturas de custo, dinâmica competitiva e poder de precificação exclusivos que afetam suas margens.

Aqui está um detalhamento de algumas margens operacionais médias por setor:

Setores de alta margem:

1. Tecnologia: ~20%-30%
2. Produtos farmacêuticos: ~20%-35%

Setores de margem moderada:

1. Bens de consumo: ~10%-15%
2. Serviços financeiros: ~15%-25%

Setores de baixa margem:

1. Varejo: ~2%-8%
2. Fabricação: ~5%-10%
3. Companhias aéreas: ~3%-10%
   

Setores com altas margens de lucro

Os setores de alta margem geralmente desfrutam de operações escalonáveis, poder de precificação e propriedade intelectual que impulsionam a lucratividade.

1. Tecnologia

Margens operacionais médias do setor: ~20%-30%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A Microsoft (MSFT) mantém margens operacionais de cerca de 40%, beneficiando-se dos baixos custos variáveis de seu software e do domínio do mercado.
• Margens operacionais ruins: O Snapchat (SNAP) luta com margens operacionais negativas devido à alta concorrência e ao custo de aumentar a aquisição de usuários.
  

2. Produtos farmacêuticos

Margens operacionais médias do setor: ~20%-35%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A AbbVie (ABBV) apresenta margens operacionais de cerca de 35%, impulsionadas por seu portfólio de medicamentos de alta margem, como o Humira, e seu sólido pipeline de novos tratamentos.
• Margens operacionais ruins: A Teva Pharmaceuticals (TEVA) opera com margens muito mais baixas, de aproximadamente 20%, devido à dependência de medicamentos genéricos, que são mais competitivos em termos de preço.

Setores com margens moderadas

Esses setores tendem a ter algumas oportunidades de expansão para as empresas, mas também têm estruturas de custo ou concorrência mais altas.

Certamente há empresas maravilhosas nesses setores, mas, em geral, as empresas desses setores tendem a ter uma lucratividade média.

1. Bens de consumo

Margens operacionais médias do setor: ~10%-15%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A Procter & Gamble (PG) oferece margens operacionais de aproximadamente 22%, beneficiando-se de marcas fortes e eficiência operacional.
• Margens operacionais ruins: A Edgewell Personal Care (EPC) não tem poder de precificação em comparação com concorrentes maiores e tem margens operacionais médias de aproximadamente 10%.
  

2. Serviços financeiros

Margens operacionais médias do setor: ~15%-25%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A Visa (V) alcança consistentemente margens operacionais de aproximadamente 65%, graças ao seu modelo de negócios de processamento de transações de baixo custo.
• Margens operacionais ruins: A Robinhood (HOOD) tem operado com margens abaixo de 10%, afetada pelos altos custos de aquisição de clientes e pela dependência de fluxos de receita voláteis, como pagamento por fluxo de pedidos. No entanto, a maré pode estar mudando para a Robinhood, já que a empresa relatou margens operacionais de mais de 20% nos últimos doze meses.

Setores com baixa margem de lucro

Os setores de baixa margem são caracterizados por produtos comoditizados, concorrência intensa e poder de precificação limitado.

Novamente, com certeza há empresas maravilhosas nesses setores; isso é apenas uma generalização.

1. Varejo

Margens operacionais médias do setor: ~2%-8%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A Costco (COST) administra margens operacionais de aproximadamente 3%, aproveitando a alta rotatividade dos estoques e o poder de precificação baseado no número de associados.
• Margens operacionais ruins: A Gap, Inc. (GAP) tem apresentado margens operacionais abaixo da média do setor, enfrentando desafios como a queda nas vendas e problemas de lucratividade em suas marcas.
  

2. Fabricação

Margens operacionais médias do setor: ~5%-10%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A Caterpillar (CAT) obtém margens operacionais de aproximadamente 15%, beneficiando-se do forte reconhecimento da marca e dos serviços pós-venda.
• Margens operacionais ruins: A General Motors (GM) geralmente opera com margens operacionais de aproximadamente 6% porque a empresa é afetada por altos custos de mão de obra e demanda cíclica.
  

3. Companhias aéreas

Margens operacionais médias do setor: ~3%-10%.

Exemplos:

• Margens operacionais sólidas: A Southwest Airlines (LUV) mantém margens operacionais de aproximadamente 10%, concentrando-se em eficiências de custo e em uma frota simplificada.
• Margens operacionais ruins: A American Airlines (AAL) opera com margens operacionais reduzidas ou voláteis de aproximadamente 5% devido à alta concorrência e ao ônus da dívida.

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Fatores que afetam as margens operacionais

As margens operacionais são influenciadas por vários fatores internos e externos:

Fatores internos:

1. Estrutura de custos: As empresas com baixos custos fixos geralmente têm margens mais altas.
2. Estratégia de preços: As empresas com poder de precificação podem manter margens altas cobrando preços altos mesmo durante as recessões.
3. Eficiência operacional: Operações simplificadas e gerenciamento eficaz de custos podem aumentar as margens.

Fatores externos:

1. Condições de mercado: Os booms econômicos geralmente resultam em margens de lucro temporariamente mais altas.
2. Concorrência: A concorrência intensa pode forçar as empresas a baixar os preços, o que reduz as margens.
3. Regulamentações: O aumento dos custos de conformidade ou das tarifas pode afetar os lucros.

A compreensão desses fatores pode ajudar os investidores a identificar empresas preparadas para a expansão ou contração da margem.

Como as empresas podem melhorar as margens operacionais

A melhoria das margens operacionais geralmente requer ajustes estratégicos:

1. Crescimento da receita: O aumento das vendas por meio do poder de fixação de preços, da expansão do mercado ou da diversificação de produtos pode aumentar as margens

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2. Redução de custos: As empresas podem renegociar contratos com fornecedores, reduzir o desperdício ou automatizar processos para cortar custos

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3. Eficiência operacional: A simplificação das operações e a adoção de tecnologia podem aumentar significativamente a lucratividade

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4. Foco em produtos de margem mais alta: Mudar o foco para produtos premium ou de alta margem pode impulsionar a melhoria da margem

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Por que as margens operacionais às vezes caem?

As margens operacionais podem diminuir devido a vários desafios, inclusive mudanças na receita, pressões de custo ou ineficiências operacionais. As margens operacionais podem diminuir por vários motivos, que geralmente sinalizam desafios subjacentes:

1. Diminuição da receita: Vendas mais baixas ou poder de precificação reduzido podem pressionar as margens, especialmente em mercados competitivos

   .

2. Aumento dos custos: Aumentos em matérias-primas, mão de obra ou outras despesas operacionais podem reduzir as margens

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3. Ineficiências operacionais: Processos ineficientes, tecnologia desatualizada ou falta de escala podem prejudicar a lucratividade de uma empresa

   .

4. Mudança de mix para produtos de margem inferior: Uma mudança no mix de produtos para ofertas de margem inferior pode reduzir a lucratividade geral

   .

Seção de perguntas frequentes

O que é uma boa margem operacional?

Uma boa margem operacional varia de acordo com o setor, mas, em geral, uma margem operacional mais alta indica a capacidade da empresa de gerenciar suas despesas operacionais de forma eficiente. Normalmente, os investidores buscam uma margem acima da média do setor para avaliar a eficiência operacional de uma empresa.

Como é calculada a margem operacional?

A margem operacional é calculada dividindo-se o lucro operacional de uma empresa por sua receita e, em seguida, multiplicando-se o resultado por 100. Essa fórmula mostra a porcentagem da receita que resta depois de cobrir as despesas operacionais, excluindo impostos e juros.

O que uma margem operacional alta significa para uma ação?

Uma margem operacional alta significa que uma empresa está controlando efetivamente seus custos em relação à sua receita, o que geralmente reflete uma administração e modelos de negócios sólidos. Ela pode indicar melhor lucratividade e saúde financeira em comparação com seus pares no mesmo setor.

Qual é a diferença entre as margens operacionais e líquidas?

Enquanto a margem operacional se concentra na eficiência operacional de uma empresa, excluindo as despesas não operacionais, a margem de lucro líquido leva em conta todas as despesas, inclusive impostos e juros. Em geral, a margem operacional oferece uma visão mais clara do desempenho cotidiano dos negócios.

Por que a margem operacional é importante para os investidores?

A margem operacional é uma métrica importante para os investidores porque ajuda a avaliar a lucratividade de uma empresa e sua capacidade de gerar lucro a partir das operações principais. Ela oferece insights sobre a eficiência operacional, o que pode ser um indicativo de crescimento e estabilidade futuros.

TIKR Takeaway

As empresas com margens operacionais mais fortes do que as de seus pares tendem a ter vantagens competitivas que podem ajudar a empresa a manter a lucratividade em condições de mercado variáveis.

Entender por que as margens operacionais aumentam ou diminuem e por que é importante para uma empresa ter margens operacionais sólidas pode ajudá-lo a descobrir ações de alta qualidade que podem ser boas oportunidades de investimento.

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