Principais Estatísticas da Ação NVDA
- Desempenho na semana passada: +4.3%
- Faixa de 52 semanas: $164.07 a $236.54
- Preço-alvo do modelo de valuation: $412.46
- Potencial de alta implícito: 89.6% em 2.4 anos
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A Expansão da IA Continua Superando as Expectativas
A NVIDIA (NVDA) acaba de apresentar um dos maiores trimestres da história corporativa, e a reação de Wall Street mostra o quão alta a barra subiu. A receita do segundo trimestre fiscal foi de $96.2 bilhões, um aumento de 106% em relação ao ano anterior, enquanto a receita do data center sozinha atingiu $89 bilhões, alta de 117%. O lucro ajustado por ação de $2.22 também superou as estimativas.
A NVIDIA fabrica as unidades de processamento gráfico, ou GPUs, que alimentam a maioria dos sistemas de inteligência artificial do mundo. Esses chips treinam e executam os grandes modelos de linguagem por trás de ferramentas como o ChatGPT, e a demanda por eles explodiu à medida que as empresas correm para construir infraestrutura de IA. A posição dominante da NVIDIA no mercado significa que seus resultados são frequentemente tratados como um indicador para todo o investimento em IA.
A empresa projetou a receita do terceiro trimestre para $108 bilhões, mais ou menos 2%. Esse intervalo está confortavelmente acima do que os analistas esperavam antes do relatório. A CFO Colette Kress disse que a demanda está bem acima da oferta. A NVIDIA está trabalhando para fechar essa lacuna até o ano fiscal de 2028.
O CEO Jensen Huang resumiu o momento de forma simples. "A IA atingiu seu ponto de inflexão", disse Huang na teleconferência, enquadrando a mudança como o poder de computação finalmente se traduzindo diretamente em receita para os clientes da NVIDIA, em vez de investimento especulativo.
A NVIDIA divulgou uma provisão de $0.4 bilhão relacionada a excesso de estoque. A provisão está relacionada aos chips H200 mais antigos após a demanda da China diminuir sob as restrições de exportação dos EUA. Os embarques de chips Hopper para a China representaram menos de 1% da receita do data center no trimestre. A administração não está considerando nenhuma receita de computação da China em suas previsões futuras. Se as restrições de oferta da NVIDIA diminuírem conforme a administração espera, o atual ritmo de crescimento pode se estender bem no próximo ano.
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Por que a NVIDIA Ainda Vê Espaço para Crescer
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/01/29, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 50.0%
- Margens Operacionais: 60.0%
- Múltiplo P/L de Saída: 18.0x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $412.46, implicando um potencial de alta total de 89.6% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 30.1% nos próximos 2.4 anos.
Essa combinação coloca a NVIDIA firmemente em território subvalorizado pelos próprios limiares do modelo. O que se destaca é a premissa de múltiplo de saída de apenas 18x, bem abaixo do P/L forward atual da NVIDIA, que varia de meados para altos dos anos dez até o início dos vinte, dependendo da estimativa usada. Mesmo uma premissa de múltiplo modesta ainda produz um grande preço-alvo, simplesmente porque o crescimento de receita e margem embutido no modelo é tão íngreme.
O caso otimista se baseia na oportunidade de receita da NVIDIA por gigawatt de capacidade de data center, que a administração diz ter crescido de aproximadamente $18 bilhões durante a geração de chips Hopper para $25 bilhões com o Blackwell e $40 bilhões com a próxima plataforma Vera Rubin. Cada nova geração de chips está capturando mais gastos por unidade de infraestrutura, não menos, o que é incomum para um ciclo tecnológico em maturação.
O caso pessimista se concentra na exposição à China e na concentração de clientes. Aproximadamente metade da receita do data center da NVIDIA ainda vem de um pequeno grupo de provedores de nuvem hyperscale, e qualquer redução em seus gastos de capital atingiria a NVIDIA mais duramente do que um concorrente mais diversificado. A provisão do H200 é um lembrete de que a geopolítica pode se mover mais rápido do que os ciclos de produtos.
Por enquanto, a história de crescimento está superando os riscos na matemática do modelo, mas os investidores devem observar de perto os comentários sobre gastos de capital dos maiores clientes da NVIDIA nos próximos trimestres.
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NVIDIA Contra AMD e Broadcom
A Advanced Micro Devices (AMD) é a concorrente direta mais próxima da NVIDIA em chips de IA, e sua receita do data center mais do que dobrou para $6.7 bilhões no último trimestre, ante $3.2 bilhões no ano anterior. Esse é um crescimento rápido, mas o negócio de data center da AMD continua sendo uma fração dos $89 bilhões da NVIDIA. A AMD agora negocia a um P/L forward elevado próximo a 83x, refletindo o otimismo dos investidores de que seus processadores EPYC e GPUs Instinct fecharão a lacuna ao longo do tempo.
A Broadcom (AVGO) compete de forma diferente, fornecendo chips de IA personalizados e equipamentos de rede em vez de GPUs prontas para uso. A receita de semicondutores de IA da Broadcom cresceu 143% ano a ano para $10.8 bilhões no último trimestre, e a receita total da empresa subiu 48% para $22.2 bilhões. A Broadcom negocia em torno de 37x os lucros futuros, um desconto em relação à AMD, mas ainda um múltiplo premium que reflete seus relacionamentos em expansão de silício personalizado com os principais provedores de nuvem.
A NVIDIA continua sendo a clara líder em escala entre as três, com um negócio de data center aproximadamente oito vezes maior do que a receita total de IA da Broadcom. A verdadeira questão competitiva não é se a AMD ou a Broadcom podem alcançar a NVIDIA completamente, mas se elas podem conquistar participação suficiente em rede e silício personalizado para desacelerar a taxa de crescimento da NVIDIA nos próximos anos.
O Que Está Impulsionando a Ação NVDA no Futuro?
A parceria com a AWS é o catalisador de curto prazo mais concreto. A NVIDIA e a Amazon Web Services anunciaram planos de implantar 2 milhões de GPUs adicionais na infraestrutura da AWS em 2027 e 2028, além de mais de 1 milhão de GPUs já planejadas a partir de 2026. Esse acordo por si só estende a visibilidade da NVIDIA até a segunda metade da década.
A escalada da Vera Rubin é o próximo catalisador de produto. A NVIDIA disse que a plataforma atingiu a produção total, e a receita de CPU deve mais do que dobrar no ano fiscal de 2028 à medida que a demanda do cliente e a oferta melhoram. Cada nova geração de arquitetura historicamente impulsionou uma nova onda de gastos com atualização dos maiores clientes da NVIDIA.
A oferta continua sendo o fator de oscilação. A administração disse que a capacidade atual suporta cerca de 70% de crescimento da receita, embora a demanda esteja bem acima desse nível. Fechar essa lacuna, seja por meio de nova capacidade de fabricação ou melhorias na cadeia de suprimentos, poderia desbloquear um crescimento mais rápido do que o projetado atualmente.
A longo prazo, a diversificação da base de clientes da NVIDIA além de um punhado de hyperscalers, para empresas, startups nativas de IA e programas de IA soberanos, poderia tornar os resultados futuros menos dependentes das decisões de gastos de qualquer cliente individual.
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