Principais Pontos
- A ação da Nvidia negociou cerca de 3,4% mais baixa durante a noite, perto de US$ 180, após seu conselho abrir uma investigação independente sobre relatos de que o CEO Jensen Huang foi alvo de um esforço de inteligência estrangeira.
- A venda atinge uma ação já próxima de seu P/L forward mínimo de cinco anos de cerca de 15x, menos da metade de sua média de cinco anos de 36x.
- A China representou 9,1% das vendas do ano fiscal de 2026, e as previsões da empresa excluem a receita de computação de data center da China. O risco mais amplo é um escrutínio mais rigoroso de Washington sobre licenças de exportação.
- Os resultados de 17 de novembro e o briefing solicitado na Câmara para 18 de novembro são os próximos marcos, mas a investigação do conselho é o que decide o futuro de Huang.
A Nvidia (NVDA) negociou cerca de 3,4% mais baixa durante a noite, perto de US$ 180, após o conselho da empresa declarar no domingo que está abrindo uma investigação independente sobre relatos de que o CEO Jensen Huang foi alvo de um esforço de inteligência estrangeira. A Reuters informou que o preço durante a noite foi de cerca de US$ 180,30, contra o fechamento de sexta-feira na Nasdaq de US$ 186,64. Isso apaga toda a recuperação de 2,78% de sexta-feira e coloca a ação abaixo do fechamento de quinta-feira de US$ 181,60.
Um comitê de diretores independentes, assistido por advogados externos, conduzirá a investigação. O conselho afirmou que não tem motivos para acreditar que a segurança nacional ou os segredos da Nvidia foram comprometidos e que ainda tem confiança em Huang. Huang também disse aos funcionários em um e-mail no mesmo dia que teve um caso com a mulher no centro dos relatos, Alice Huang, uma ex-executiva da Megaspeed, cliente da Nvidia.
Por Que Isso É Diferente para a Nvidia
O New York Times relatou em 29 de outubro que a inteligência dos EUA concluiu que Alice Huang estava passando informações para Pequim. O Financial Times então relatou que um memorando do governo dos EUA descrevia um relacionamento romântico entre os dois. Nenhum dos veículos acusou Jensen Huang de irregularidades, e nenhuma acusação foi anunciada.
Para os acionistas, o risco é a pessoa, não a papelada. Huang lidera a Nvidia desde sua cofundação em 1993. O analista Dan Ives escreveu que Huang poderia claramente ser removido dependendo do que o conselho descobrir, embora ele espere que Huang permaneça no curto prazo.
A Ação da Nvidia Já Estava Barata
A pressão latente atinge uma ação que já havia perdido seu prêmio. O P/L forward da Nvidia estava em 15,43x na sexta-feira. Isso está próximo de seu mínimo de cinco anos de 15,01x e bem abaixo da metade de sua média de cinco anos de 35,86x:
Mantendo as estimativas de lucro estáveis, o preço durante a noite resulta em aproximadamente 14,9x, abaixo daquele mínimo de cinco anos. A maior parte da compressão ocorreu antes deste fim de semana: a Nvidia caiu 9% em 5 de novembro quando os temores pós-eleições intermediárias sobre regras de IA e licenças de data center atingiram as ações de chips.
Portanto, o mercado já estava precificando uma expansão mais lenta da IA. Agora, uma questão de liderança se sobrepõe a isso.
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A Exposição à China Já É Pequena
A objeção óbvia é que a investigação convida a um escrutínio mais rigoroso dos negócios da Nvidia na China. Os números dizem que há menos a perder do que as manchetes sugerem. A China se tornou uma fatia pequena de um negócio cuja receita total cresceu oito vezes do ano fiscal de 2023 ao ano fiscal de 2026:
(As barras precisam de uma ressalva – Em seu trimestre de outubro de 2025, a Nvidia mudou de contar a receita por local de faturamento para contá-la pela sede do cliente, então a barra do ano fiscal de 2026 não está na mesma base das anteriores)
Na nova base da Nvidia por sede do cliente, que recalcula os anos anteriores, a receita de clientes com sede na China, incluindo Hong Kong, caiu de US$ 25,05 bilhões, ou 19,2% das vendas, no ano fiscal de 2025 para US$ 19,68 bilhões, ou 9,1%, no ano fiscal de 2026.
As previsões da administração para o trimestre de outubro já assumem nenhuma receita de computação de data center da China. A pegada da Megaspeed é mais difícil de dimensionar. Sua empresa irmã na Malásia supostamente comprou pelo menos US$ 4,8 bilhões em equipamentos de IA com chips da Nvidia de junho de 2024 a fevereiro de 2026, mas essas compras não mostram quanta receita a própria Nvidia obteve da Megaspeed.
A exposição real é Washington. Legisladores já estão questionando se as garantias anteriores de Huang de que os chips não estavam sendo desviados se sustentaram, e essa questão afeta todas as futuras licenças de exportação.
Os Próximos Nove Dias da Nvidia
Três datas moldarão o tamanho deste desconto. Os presidentes do comitê da Câmara deram a Huang até 11 de novembro para aceitar um briefing a portas fechadas em 18 de novembro ou propor outra data. No meio tempo, a Nvidia relata seu trimestre de outubro em 17 de novembro, contra uma previsão de receita de US$ 108 bilhões, mais ou menos 2%.
A menos de 15x o lucro forward, a ação já precifica muitas más notícias. O cenário base é que Huang permaneça e o negócio continue a capitalizar (compounding), o que faz essa venda parecer exagerada. O conselho não estabeleceu uma data de conclusão, então suas descobertas, e não o calendário do Congresso, decidem se ele fica. A atualização que mudaria essa leitura é uma que abra uma busca por um sucessor. Isso elevaria o risco de liderança acentuadamente, e 15x deixaria de parecer o piso.
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