Principais Conclusões
- A ExxonMobil aumentou seu dividendo trimestral em 4% para $1,07 por ação em 30 de outubro, um dia depois de a Altria superar as estimativas e elevar suas previsões de lucro para 2026.
- A Altria rende 5,8%, mais que o dobro dos 2,4% da ExxonMobil, e cresceu seu dividendo mais rapidamente do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025.
- O dividendo da ExxonMobil é melhor coberto, usando 40% de seu fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de setembro, contra 78% para a Altria, e ela carrega muito menos dívida.
- A receita da Altria mal se moveu em uma década, portanto, manter a ação por 10 anos depende de seus preços e margens superarem o encolhimento dos volumes de cigarros.
Duas das pagadoras de dividendos mais conhecidas do mercado reportaram resultados com um dia de diferença na semana passada.
Em 29 de outubro, a Altria (MO) superou as estimativas e elevou sua previsão de lucro ajustado para 2026 para $5,66-$5,74 por ação. Um dia depois, a ExxonMobil (XOM) aumentou seu dividendo trimestral em 4% para $1,07 por ação, ante $1,03.
Portanto, a escolha é um rendimento de 5,8% de um lado e um rendimento de 2,4% respaldado por um balanço patrimonial muito mais forte do outro. Se eu pudesse manter apenas uma delas pelos próximos 10 anos, qual seria?
| Métrica | ExxonMobil (XOM) | Altria (MO) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 2,4% | 5,8% |
| Dividendo anual | $4,28 | $4,44 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 2,8% ao ano | 4,1% ao ano |
| Histórico de dividendos (contagem da empresa) | 44 anos consecutivos de aumentos | 61 aumentos em 57 anos |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (TTM até 30 de setembro de 2026) | 40% | 78% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 0,3x | 1,7x |
| Cobertura de juros (LTM) | 58,7x | 10,9x |
Fonte: TIKR, 5 de novembro de 2026; histórico de dividendos do release do terceiro trimestre de cada empresa.
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A Exxon pode honrar suas promessas
O dividendo da Exxon está bem coberto hoje, usando 40% de seu fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de setembro de 2026. A Exxon gerou $19,1 bilhões de fluxo de caixa livre apenas no terceiro trimestre.
O gráfico abaixo mostra o fluxo de caixa livre da Exxon oscilando muito mais do que seu dividendo, já que os dividendos pagos foram de $12,5 bilhões no ano fiscal de 2016 para $17,2 bilhões no ano fiscal de 2025:
O fluxo de caixa livre foi negativo em $2,61 bilhões no ano fiscal de 2020 e atingiu $58,4 bilhões no ano fiscal de 2022, e a Exxon pagou $14,9 bilhões em dividendos em cada um desses anos. Até o ano fiscal de 2025, o dividendo consumiu um percentual muito mais apertado de 73,0% do fluxo de caixa livre.
O CEO Darren Woods explicou os pequenos aumentos na teleconferência do terceiro trimestre: "nós nunca vamos cortar nosso dividendo. Portanto, qualquer aumento que adicionarmos se torna uma obrigação que temos que assumir para o futuro."
Coloque $10.000 na Exxon com seu rendimento de 2,4%, e ela paga $240 por ano hoje. A 2,8% ao ano, isso se torna cerca de $308 no ano 10. Isso é um rendimento de 3,1% sobre seu dinheiro, e cerca de $2.729 ao longo da década.
O fluxo de caixa da Exxon se move com o petróleo, e o Brent caiu mais de 4% em 3 de novembro com a expectativa de que as interrupções de oferta no Oriente Médio diminuíssem.
A Altria paga mais, com menos margem de segurança
A Altria inverte esse quadro: um cheque muito maior, com uma proteção mais fina por trás dele.
Seu dividendo usou 78% do fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de setembro de 2026. Isso é alto, e é normal para a Altria:
Os dividendos pagos superaram o fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2016 e no ano fiscal de 2017. O fluxo de caixa livre os cobriu todos os anos desde então, e o índice de pagamento ficou entre 74,6% e 82,0% do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2025.
A Altria tem como meta um crescimento de dividendos de médio dígito único por ano até 2028. Seu aumento de agosto, de 4,7% para $1,11 por ação, foi seu 61º aumento em 57 anos. No terceiro trimestre, as remessas de seus sachês de nicotina on! subiram 13,3%, enquanto os volumes domésticos de cigarros continuam encolhendo.
Portanto, $10.000 na Altria pagam $580 por ano hoje. A 4,1% ao ano, isso se torna cerca de $834 no ano 10. Isso é um rendimento de 8,3% sobre seu dinheiro, e cerca de $7.002 ao longo da década.
Então, qual dividendo vence?
Se eu só puder possuir uma dessas pelos próximos 10 anos, a Altria é minha.
A essas taxas de crescimento, $10.000 na Altria pagam cerca de $4.272 a mais ao longo da década. Mesmo que a Altria nunca mais aumentasse seu dividendo, seus $580 por ano pagariam mais em 10 anos do que o da Exxon em crescimento.
Eu também acho que a Altria pode continuar aumentando. Ela acabou de elevar sua previsão para 2026 para um crescimento de lucro ajustado de 4,5%-6,0%.
Ela fez isso sem vender mais. Sua receita foi de $19,3 bilhões no ano fiscal de 2016 para $20,1 bilhões no ano fiscal de 2025:
Ao longo dos mesmos anos, o fluxo de caixa livre foi de $3,64 bilhões para $9,07 bilhões. Manter a Altria por 10 anos é uma aposta de que os preços e as margens continuem superando o declínio dos cigarros. Com os sachês crescendo, eu aceito essa aposta.
Isso não quer dizer que o dividendo da Exxon não seja seguro. A Exxon carrega quase nenhuma dívida líquida, e seu CEO disse que ele nunca será cortado. É apenas que a cobertura da Exxon oscila com o petróleo, e ao longo de uma década eu preferiria receber o cheque maior e mais estável da Altria.
Claro, a meta de dividendos da Altria só vai até 2028. Vou ficar de olho no que ela prometer depois disso, e se os sachês podem compensar a redução de cigarros.
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