Principais Pontos
- As ações da D-Wave subiram 18% na sexta-feira após o forte trimestre da IonQ, mas o papel ainda está 45% mais baixo em três meses.
- A D-Wave não atingiu o consenso de receita por três trimestres consecutivos, e os analistas esperam US$ 4,34 milhões no relatório de terça-feira.
- O Departamento de Comércio comprou ações a US$ 14,09, cerca de 32% acima do fechamento de sexta-feira de US$ 10,68, no âmbito do acordo de financiamento do CHIPS.
- A fundição de chips da D-Wave, a SkyWater, agora pertence à IonQ, o que adiciona uma complicação na cadeia de suprimentos para acompanhar na teleconferência de terça-feira.
A D-Wave Quantum (QBTS) subiu 18% na sexta-feira para US$ 11, e nem precisou de notícias próprias para isso.
A IonQ (IONQ) desencadeou o movimento com um salto de 336% na receita do terceiro trimestre e um ganho de 23,4% em suas ações. A IonQ também é dona da SkyWater, a fundição que fabrica os chips quânticos da D-Wave.
Mesmo após a sexta-feira, a D-Wave está 45% mais baixa em três meses e 67% abaixo de sua máxima dos últimos 52 semanas.
O governo também está submerso. No âmbito do acordo do CHIPS, o Departamento de Comércio adquiriu 7,1 milhões de ações a US$ 14,09 cada.
Três erros e um quarto teste
A D-Wave reporta na terça-feira. Veja onde seus trimestres recentes se situaram em relação ao consenso:
- Quarto trimestre de 2025: US$ 2,75 milhões vs US$ 3,77 milhões esperados
- Primeiro trimestre de 2026: US$ 2,86 milhões vs US$ 4,14 milhões
- Segundo trimestre de 2026: US$ 3,08 milhões vs US$ 4,02 milhões
Desta vez, os analistas esperam US$ 4,34 milhões, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. Seria o melhor trimestre da D-Wave em um ano, após três relatórios consecutivos que ficaram abaixo das expectativas.
O padrão é fácil de ver…
A receita tem ficado estagnada perto de US$ 3 milhões por trimestre, enquanto as estimativas continuavam assumindo uma aceleração.
Mix melhor, mesmo problema de escala
Há progresso real dentro desses números pequenos. Os clientes comerciais representaram 62% da receita do segundo trimestre, acima de 45%, e a margem bruta acumulada é de 64,2%.
A D-Wave também continua adicionando parceiros. Ela se associou à LG CNS em otimização quântica na Coreia do Sul e estendeu seu acordo de fabricação de chips de longo prazo com a SkyWater em outubro.
Esse acordo com a SkyWater tem uma nova forma estranha. A IonQ, uma concorrente direta, agora é dona da fábrica.
A margem bruta conta o lado mais saudável da história:
A margem se mantém porque a maior parte da receita vem de software e acesso à nuvem. O problema é que uma margem de 64% sobre US$ 3 milhões de receita não cobre os custos operacionais.
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Pagando caro pela paciência
A margem operacional acumulada da D-Wave é negativa em 1.373%. O caixa líquido de cerca de US$ 498 milhões lhe dá meses de caixa restante, mas o consumo de caixa é real.
A avaliação deixa pouco espaço para outro erro. A 53x as vendas futuras, a D-Wave custa mais de três vezes o que os investidores pagam pela IonQ, que acabou de mostrar um crescimento muito mais rápido.
O cargo de finanças também mudou. O CFO John Markovich se aposentou em agosto, e Greg Golkov está atuando como CFO interino.
Minha opinião: O preço-alvo médio do mercado próximo a US$ 34 implica um potencial de alta de 217%, mas esse número parece desatualizado após três erros consecutivos. O mix comercial da D-Wave está melhorando, e isso importa. Até que a receita supere um número de consenso, porém, eu leria os 18% de sexta-feira como simpatia pela IonQ.
Terça-feira é o ponto de verificação. Um resultado acima dos US$ 4,34 milhões seria o primeiro da D-Wave em um ano, e qualquer comentário sobre o fornecimento da SkyWater sob a propriedade da IonQ vale a pena ser ouvido.
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