Principais Conclusões
- A KeyCorp oferece um rendimento de 4,0% contra 3,6% da U.S. Bancorp, mas o dividendo da KeyCorp tem sido de $0,82 por ação por ano desde o ano fiscal de 2023, enquanto a U.S. Bancorp aumentou seu pagamento trimestral em 3,8% em junho.
- Ambos os dividendos são bem cobertos: o da U.S. Bancorp usou 44% do LPA normalizado do ano fiscal de 2025 e o da KeyCorp 55%, com o consenso para o ano fiscal de 2026 colocando-os em 40% e 43%, respectivamente.
- Ambos os bancos reportaram receita recorde no terceiro trimestre em outubro, e o LPA diluído da KeyCorp subiu 24% em relação ao ano anterior.
- A U.S. Bancorp negocia a 2,1x o valor contábil tangível, contra 1,8x da KeyCorp.
A U.S. Bancorp (USB) reportou receita líquida recorde no terceiro trimestre em 15 de outubro e elevou sua perspectiva para o ano. Cinco dias depois, a KeyCorp (KEY) também postou receita recorde, com o LPA diluído subindo 24% em relação ao ano anterior.
Seus dividendos seguiram caminhos separados. A U.S. Bancorp aumentou seu pagamento trimestral para $0,54 de $0,52 em 24 de junho. O da KeyCorp permaneceu em $0,205 por trimestre, os $0,82 por ano que tem pago desde o ano fiscal de 2023. Ainda assim, a KeyCorp ainda rende mais: 4,0% contra 3,6%.
Então, qual é a melhor ação com dividendos?
| Métrica | U.S. Bancorp (USB) | KeyCorp (KEY) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendo | 3,6% | 4,0% |
| Dividendo anual | $2,16 | $0,82 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 4,0% ao ano | 2,1% ao ano |
| Índice de pagamento do LPA normalizado, ano fiscal 2025 | 44% | 55% |
| Índice de pagamento do LPA normalizado, consenso para o ano fiscal 2026 | 40% | 43% |
| Preço/valor contábil tangível (últimos 12 meses) | 2,1x | 1,8x |
Fonte: TIKR e registros das empresas, em 5 de nov. de 2026.
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A U.S. Bancorp tem espaço para continuar aumentando
A U.S. Bancorp teve um forte terceiro trimestre. A receita líquida atingiu um recorde de $7,97 bilhões, acima dos $7,33 bilhões do ano anterior, e o LPA diluído subiu 9,8% para $1,34. A receita de capital de mercado saltou 69,3% em relação ao ano anterior, ajudada pela aquisição da BTIG, enquanto a receita de hipotecas caiu 13,9%. A administração agora espera que a receita líquida de 2026 cresça de 8% a 9%.
O dividendo por ação da U.S. Bancorp subiu todos os anos do ano fiscal de 2016 ao ano fiscal de 2025, de $1,07 para $2,04, incluindo os anos em que seus lucros caíram:
O índice de pagamento atingiu o pico de 59,0% no ano fiscal de 2023, quando o LPA normalizado caiu para $3,27. Os dividendos do ano fiscal de 2025 usaram 44% do LPA, uma cobertura sólida. O consenso para o ano fiscal de 2026 coloca isso em 40%, sobre um LPA de $5,34 de 13 analistas, e o consenso final do ano passado ficou dentro de 2% do valor real.
O CFO John Stern disse na conferência do terceiro trimestre que o banco está "muito comprometido com a distribuição de 70% a 75% do ponto de vista de distribuição de capital". Recompra de ações compõe a maior parte dessa meta. A U.S. Bancorp pausou as recompra no terceiro trimestre, pois o crescimento de empréstimos e os rendimentos mais altos dos títulos consumiram capital, e seu índice CET1 era de 10,8% em 30 de setembro. A administração espera retomar as recompra no próximo trimestre ou dois. Note que a pausa não tocou no dividendo, que aumentou.
O dividendo da KeyCorp está em espera
A KeyCorp também teve um bom trimestre. A receita atingiu um recorde de $2,04 bilhões, alta de 8% em relação ao ano anterior, e sua margem de juros líquida se ampliou em 20 pontos base para 2,95%. Os empréstimos comerciais e industriais cresceram 13,9% em média, e a administração espera que a receita de juros líquida de 2026 cresça cerca de 10%.
O dividendo não acompanhou. O LPA normalizado caiu de $1,92 no ano fiscal de 2022 para $0,88 no ano fiscal de 2023, o que empurrou o índice de pagamento para um esticado 93,2%. A KeyCorp manteve seu dividendo em $0,82 por ação desde então:
Os lucros se recuperaram para $1,50 no ano fiscal de 2025, para um índice de pagamento de 55%. O consenso de LPA de $1,89 para o ano fiscal de 2026 traria isso para um confortável 43%, um aumento de 26% que se encaixa no terceiro trimestre, quando o LPA diluído subiu para $0,51 de $0,41 e as baixas líquidas caíram para 0,32% dos empréstimos médios de 0,42% no ano anterior. Dezesseis analistas fazem a estimativa, e o consenso final do ano passado errou por 1%.
Na conferência do terceiro trimestre, a administração prometeu "manter nosso forte dividendo". O capital excedente está indo para recompra de ações. A KeyCorp recomprou $320 milhões em ações no terceiro trimestre e está no caminho para $1,3 bilhão este ano.
Então, qual dividendo vence?
A U.S. Bancorp é a melhor ação com dividendos. Ela ainda está aumentando seu dividendo, e os analistas esperam que seu LPA normalizado suba de $4,62 no ano fiscal de 2025 para $6,47 até o ano fiscal de 2028:
Esse é o tipo de crescimento que quero por trás de um dividendo. Em $10.000, a KeyCorp paga $400 por ano hoje contra $360 da U.S. Bancorp. Agora compare o ritmo atual de cada dividendo: o dividendo da U.S. Bancorp subiu 3% no ano fiscal de 2025, e o da KeyCorp não subiu nada. A essas taxas, a renda da U.S. Bancorp ultrapassa a da KeyCorp por volta de 2030. No décimo ano, ela chega a cerca de $471 contra $400 da KeyCorp, um rendimento de 4,7% sobre seu dinheiro hoje. Mesmo em suas taxas de 5 anos, a U.S. Bancorp alcança por volta de 2032.
O dividendo da KeyCorp não está em perigo. Sua cobertura está melhorando rapidamente, e seu retorno sobre o patrimônio líquido tangível comum atingiu 15,1% no terceiro trimestre, acima de sua meta de 15%. A 1,8x o valor contábil tangível, também é mais barata que a U.S. Bancorp a 2,1x. É apenas que a KeyCorp está colocando seu capital excedente em recompra de ações, e para renda, eu preferiria ser dono do banco que está aumentando o cheque.
Claro, a KeyCorp planeja dar mais detalhes sobre 2027 no final do ano. Se um aumento de dividendo vier com isso, a U.S. Bancorp levaria mais tempo para alcançar.
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