Principais Conclusões
- A NVIDIA caiu 6% após um relatório de que uma rede ligada a Alice Huang moveu pelo menos US$ 7,5 bilhões em seus chips para empresas chinesas.
- O valor é pequeno perto das vendas da NVIDIA; regras mais rígidas sobre nuvens de IA no exterior custariam mais.
- O risco real é que há uma possibilidade real de mais notícias ruins por vir... e de investigações congressuais.
NVIDIA (NVDA) está caindo 6% hoje após o The Information relatar que uma rede ligada a Alice Huang, a CEO suspeita de espionagem chinesa com quem Jensen Huang admitiu ter tido um caso, moveu pelo menos US$ 7,5 bilhões em chips da NVIDIA para empresas chinesas desde 2023.
Desta vez, o escândalo atinge as vendas da NVIDIA, e novas regras de exportação não parariam por aí.
Washington importa mais do que os US$ 7,5 bilhões
Uma das empresas da rede, a Shanghai Century Litong, obteve o status de parceiro de nuvem preferencial da NVIDIA em 2023. A rede teria movimentado cerca de 240.000 processadores, incluindo H100s restritos, frequentemente por meio de data centers do Sudeste Asiático que alugavam seu poder computacional para usuários na China. Diluído ao longo de quase três anos, os US$ 7,5 bilhões são menos de 4% dos US$ 215,9 bilhões que a NVIDIA vendeu apenas no ano encerrado em janeiro de 2026. Novas regras sobre nuvens no exterior poderiam custar muito mais: nuvens de IA, compradores industriais e corporativos representaram 45,3% da receita de data center no trimestre encerrado em 26 de julho. A NVIDIA já estreitou esse canal em 4 de novembro, dizendo aos clientes de nuvem para limitarem seus negócios na China a 49%.
AMD e TSMC também têm interesse nisso
Advanced Micro Devices (AMD) pode parecer uma vencedora aqui, mas seus GPUs Instinct enfrentam as mesmas regras de exportação, então acho que essa visão conta apenas o lado positivo dos problemas da NVIDIA. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) reportou receita de outubro 59,7% maior do que há um ano. Seus pedidos de wafers seguem a demanda total da NVIDIA, então a questão para a TSMC é se novas regras reduzem o que as nuvens no exterior compram.
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Barata, mas por um motivo extremamente bom
Os analistas esperam que o LPA normalizado suba para US$ 15,93 no ano encerrado em janeiro de 2028.
O relatório de hoje não deve cortar muito essas estimativas, já que a administração já assume nenhuma receita de data center da China em suas previsões. E a ação estava a 15x os lucros futuros no fechamento de segunda-feira, seu menor nível em cinco anos e muito abaixo de sua média de cinco anos de 36x.
"Está barata!", você pode dizer, e está...
Mas para mim o maior problema é que, muito simplesmente, estamos muito no início desta história, e já há muitas notícias ruins sendo relatadas. Eu ficaria surpreso se não houvesse mais. Neste ponto, eu consideraria Jensen uma chance de aproximadamente 50/50 de permanecer CEO daqui a um ano, e se mais notícias ruins se acumularem essas probabilidades pioram.
E a Nvidia sem Jensen provavelmente merece uma reavaliação (além de questões maiores sobre o ecossistema de IA como um todo).
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