Principais estatísticas das ações da NVIDIA
- Preço atual: $218,66
- Preço-alvo (médio): ~$525
- Meta de rua (média): ~$298
- Potencial de retorno total (médio): ~140%
- TIR anualizada (média): ~21% / ano
- Reação dos lucros: -1,77% (relatado em 20/5/26)
- Rebaixamento máximo: -20.22% (3/30/26)
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O que aconteceu?
A NVIDIA Corporation (NVDA) divulgou uma receita de US$ 81,6 bilhões em 20 de maio, e as ações caíram 1,77% na sessão seguinte. Essa reação, um trimestre recorde seguido de uma liquidação, tornou-se um padrão para os acionistas da NVDA. Portanto, quando a CFO Colette Kress subiu ao palco na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America em 4 de junho, na manhã seguinte à GTC Taipei, que fez com que as ações subissem +6,26%, os investidores tinham perguntas específicas que a chamada de lucros havia deixado sem resposta.
Kress as respondeu. Vera Rubin embarca no terceiro trimestre. A base de demanda se diversificou estruturalmente além dos hiperescaladores. A empresa detém US$ 124 bilhões em compromissos de fornecimento. E um valor de 50% que pode ser devolvido aos acionistas, incluindo um dividendo anual de US$ 1 por ação, é um compromisso de longo prazo, não um evento único.
Vera Rubin é lançada no terceiro trimestre antes do esperado pelo mercado
Na GTC Taipei, em 1º de junho, o CEO Jensen Huang confirmou que o Vera Rubin, que combina a nova CPU Vera com a GPU Rubin, entrou em produção em massa total, com a OpenAI, Anthropic e SpaceX entre seus primeiros clientes. Na conferência do BofA, dois dias depois, Kress deixou explícito o cronograma: "...está chegando em breve. Está pronto para o terceiro trimestre".
O terceiro trimestre significa que a rampa começa no trimestre que termina em outubro de 2026. Muitos investidores presumiram que Vera Rubin seria uma colaboradora do final do ano fiscal de 2027. Kress também foi explícita ao dizer que a NVIDIA "já está em plena produção para fazer esse plano no terceiro trimestre", de modo que os compromissos da cadeia de suprimentos estão bloqueados. Perguntaram a ela se Vera Rubin estava preocupada com o tipo de níveis de margem, apesar de tudo isso, por causa do trabalho de planejamento e dos compromissos de pré-compra. "Nada, como vemos, muda em relação a onde estamos hoje."
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A base de demanda se diversificou. O argumento principal dos ursos está mais fraco
O argumento persistente dos ursos contra a NVDA é a concentração de clientes: se a Microsoft, Google, Amazon e Meta controlam o capex de IA, uma desaceleração em qualquer um deles atinge a NVDIA de forma desproporcional.
Na conferência do BofA, Kress descreveu a ACIE (AI Cloud Infrastructure and Enterprises) como uma categoria estruturalmente distinta. Essas operadoras não são provedores de nuvem de uso geral reaproveitados. Elas são problemas de infraestrutura de IA recém-construídos, fábricas nacionais de IA, todas construídas com a arquitetura de referência completa da NVIDIA.
O argumento do deslocamento do ASIC também foi levantado. A resposta de Kress não foi que os chips personalizados não podem competir em termos de especificações. Foi que eles não poderiam replicar 25 anos de desenvolvimento de software. "Foi determinado no momento em que eles foram projetá-lo, no momento em que foram gravá-lo, ele já estava pronto. Ele não tem a capacidade de mudar depois disso." A plataforma da NVIDIA evolui com a carga de trabalho. Essa distinção é mais importante à medida que as tarefas de IA agêntica se tornam mais complexas e variáveis.
O que a comparação entre pares diz sobre o desconto na avaliação
Para uma empresa que está aumentando a receita de hiperscaler em cerca de 115% ano a ano e lançando uma arquitetura de próxima geração no terceiro trimestre, os múltiplos de avaliação da NVIDIA contam uma história surpreendentemente modesta.
De acordo com os dados da TIKR, a NVIDIA é negociada a 22,00x NTM P/E, contra uma média de seus pares de cerca de 41x e uma mediana de cerca de 36x. Em relação ao fluxo de caixa livre, é de 22,92x NTM MC/FCF contra uma média de seus pares de cerca de 42x. Em relação ao EBITDA, 17,52x, em comparação com a média de seus pares de cerca de 30x. Em todas as métricas baseadas em lucros, a empresa de infraestrutura mais importante em IA é negociada com um desconto em relação a um grupo de pares que cresce em uma fração de seu ritmo.
O caso de baixa na avaliação sempre foi que a NVIDIA está precificada para a perfeição. A comparação entre os pares sugere algo mais próximo do oposto. Essa lacuna - tendo como pano de fundo Vera Rubin, a trajetória de crescimento da ACIE e US$ 124 bilhões em compromissos da cadeia de suprimentos - é a preocupação não resolvida do mercado sobre a durabilidade do crescimento ou uma oportunidade que os próximos trimestres podem fechar.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: $218,66
- Preço-alvo (médio): ~$525
- Potencial de retorno total: ~140%
- TIR anualizada: ~21% / ano
O caso médio usa um CAGR de receita de cerca de 21% e um lucro líquido de cerca de 56%, ambos do modelo TIKR. Os dois principais impulsionadores da receita são o crescimento contínuo da computação e da rede do data center dos segmentos hyperscaler e ACIE e a receita autônoma emergente da CPU VERA.
O TIKR mostra uma margem EBIT LTM de 64% e uma margem bruta LTM de 74,1%, com o caso médio mantendo as margens praticamente estáveis até 2031. A meta média da rua é de US$ 298,07 por TIKR, com 48 compras, 10 superações, 2 retenções, 0 sub-relações e 1 venda em 4 de junho. O valor médio do TIKR, de aproximadamente US$ 525, está bem acima até mesmo das metas mais agressivas de Street. Nenhum desses valores inclui qualquer receita de data center na China. Com qualquer mudança de política, há uma vantagem genuína que nenhum cenário base de analista está precificando atualmente.
Conclusão
A NVIDIA entrou na conferência do BofA com uma ação que acabara de ser vendida em um trimestre recorde. Ela saiu com três coisas esclarecidas: Vera Rubin embarca no terceiro trimestre, a base de demanda é estruturalmente mais ampla do que a tese de baixa supunha e o compromisso de retorno de capital é duradouro.
O quadro de avaliação acrescenta um aspecto incomum. A 22,00x NTM P/E contra uma mediana de seus pares de cerca de 36x, a NVIDIA não está precificada para a perfeição. Seu preço é o de uma empresa que o mercado ainda está testando. O TIKR médio em torno de US$ 525 - implicando em cerca de 140% de aumento e uma TIR anualizada de cerca de 21% - fica bem acima da média de Street de cerca de US$ 298, sugerindo que até mesmo o consenso do lado da venda pode estar subestimando a rampa de Vera Rubin e a trajetória de crescimento da ACIE.
Os riscos não resolvidos são reais. As restrições de exportação da China continuam sendo um obstáculo estrutural. O ciclo de CapEx pode mudar. E o cenário médio de US$ 525 pressupõe que as margens se mantenham praticamente estáveis até 2031 - uma suposição que merece ser examinada à medida que a concorrência se desenvolve.
Mas a conferência do BofA fez o que a chamada de resultados não fez: deu aos investidores uma leitura mais clara sobre a durabilidade da história da demanda. Para uma ação negociada com desconto em relação a seus pares em todas as métricas baseadas em lucros, essa clareza é importante.
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