Principais Conclusões
- A NRG Energy subiu 10% após concordar em vender seis usinas a gás para a LS Power por US$ 4 bilhões e aumentar seu plano de recompra de ações para 2026-27 para US$ 3 bilhões.
- Recomprar uma ação a um preço tão barato é um uso inteligente do caixa, embora metade vá para a dívida.
- O ponto médio das previsões de LPA ajustado da NRG para 2027, de US$ 9,05, fica abaixo dos US$ 10,51 esperados pelos analistas.
- O acordo da NRG é relevante para a Vistra, que acabou de comprar usinas a gás, e para a Talen Energy, que vendeu fluxos de caixa futuros para financiar recompra de ações.
NRG Energy (NRG) está 10% acima hoje após concordar em vender seis usinas de gás natural para a LS Power por US$ 4 bilhões em dinheiro.
Vistra (VST), em alta de 7%, acabou de comprar usinas a gás próprias, e Talen Energy (TLN), também em alta de 7%, vendeu fluxos de caixa futuros para financiar uma recompra de ações.
De volta à LS Power
"Estamos desbloqueando valor substancial de um grupo seleto de ativos", disse o CEO Robert Gaudette. A LS Power está pagando 8x o EBITDA ajustado que a NRG espera que os 4,9 GW de usinas em Nova York, Nova Inglaterra e Texas gerem em 2027. A NRG mantém suas usinas na PJM, deixando-a com 20 GW divididos igualmente entre ERCOT e PJM.
Dos US$ 4 bilhões, US$ 1 bilhão financiam recompras adicionais de ações, US$ 2 bilhões pagam dívida e US$ 1 bilhão vai para projetos de crescimento ou mais redução de dívida.
Por que a Vistra e a Talen se importam
A Vistra seguiu o caminho oposto, concluindo sua compra de aproximadamente 5.500 MW de usinas a gás da Cogentrix em outubro. O preço em dinheiro de 8x da NRG para as usinas do Texas e Nordeste é uma referência útil para essa frota. Ela também está recomprando ações, com cerca de US$ 2,5 bilhões autorizados até 2028.
A Talen vendeu cerca de US$ 1,5 bilhão em pagamentos futuros de capacidade da PJM e colocou os US$ 1,3 bilhão de receita líquida em uma recompra acelerada de US$ 1,5 bilhão. Sua previsão para 2027 projeta um crescimento de cerca de 26% no EBITDA ajustado no ponto médio, em parte devido aos fundamentos sólidos da PJM, segundo a gestão. A NRG manter todas as usinas da PJM parece ser uma aposta na mesma coisa.
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Recomprando uma ação barata
A perspectiva da NRG para 2027 ficou abaixo das estimativas que os analistas tinham anteriormente:
O ponto médio de US$ 9,05, que exclui a venda, fica bem abaixo dos US$ 10,51, então eu esperaria que as estimativas para 2027 caíssem. Mas a NRG está recomprando ações a um preço barato pelos seus próprios padrões:
A ação era negociada a 8,9x os lucros futuros no fechamento de sexta-feira, abaixo de sua média de 11,7x dos últimos cinco anos, e está em torno de 10x após o salto de hoje.
Eis minha conclusão: transformar usinas em recompra de ações a este preço é um bom negócio para os acionistas, mesmo que as estimativas para 2027 recuem. A venda ainda precisa da aprovação da FERC e dos reguladores de Nova York antes do fechamento previsto para o segundo trimestre de 2027.
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