Principais Conclusões
- A ação da Netflix caiu 32% em 2026, e um relatório de que os membros estão assistindo menos manteve a venda em massa desde o relatório de resultados de 20 de outubro.
- O investidor-anjo Jason Calacanis comprou 3.000 ações a $63 e estabeleceu uma meta de 12 meses de $90.
- Com cerca de $12 bilhões de fluxo de caixa livre esperados este ano, a Netflix parece barata a 17x os lucros futuros, cerca de metade de sua média de cinco anos.
- O risco é o engajamento: os espectadores estão migrando para o YouTube da Alphabet, o crescimento da receita desacelerou o ano todo, e as previsões para 2027 em janeiro são o próximo teste.
Netflix (NFLX) caiu 32% em 2026, e a venda em massa que seguiu seu relatório de resultados de 20 de outubro ainda não deu trégua.
O golpe mais recente veio da Bloomberg, que relatou em 25 de outubro que os membros abrem o aplicativo em menos dias por mês do que há alguns anos. O tempo de visualização tem migrado para o YouTube, de propriedade da Alphabet (GOOG), e os investidores estão tratando a Netflix como um negócio em declínio.
Joe Carlson, que apresenta The Joe Carlson Show, não está comprando essa ideia. Em uma postagem no X, ele escreveu:
> “A primeira vez que a Netflix estava falhando, ela estava perdendo -$3 bilhões em fluxo de caixa livre. > > A segunda vez que a Netflix estava falhando, ela tinha fluxos de caixa livre estagnados. > > Agora hoje, a terceira vez que a Netflix está falhando, ela está gerando $12 bilhões em fluxo de caixa livre.”
Jason Calacanis, um investidor inicial da Uber, citou isso em 27 de outubro e acrescentou seu próprio veredicto: “Netflix é uma compra gritante a esses níveis... acabei de adicionar 3.000 ações.”
Um dia antes, ele havia postado que comprou 3.000 ações a $63 no que ele chama de sua “conta divertida de day trading na Robinhood”, com uma meta de 12 meses de $90.
Isso representa uma valorização de 43% em relação ao que ele pagou.
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Negócios em falência não se parecem com isso
Os números de Carlson se sustentam. A Netflix passou de queimar $130 milhões de fluxo de caixa livre em 2021 para gerar $9,5 bilhões em 2025.
E a administração espera cerca de $12 bilhões em 2026.
O mercado está precificando esse fluxo de caixa como se estivesse prestes a desaparecer. Após a venda em massa, a Netflix negocia a 17x os lucros futuros, próximo ao fundo de sua faixa de cinco anos e cerca de metade de sua média de 33x.
Isso faz a meta de $90 de Calacanis parecer modesta. Daqui a um ano, os investidores vão precificar a Netflix com base em seus lucros de 2028, que os analistas esperam que cheguem a $4,50 por ação. A $90, a ação negociaria a 20x isso. Ainda está muito abaixo de sua média de 33x e próximo à meta média da Wall Street de $89.
Pague os melhores diretores em ações
Calacanis acha que a cura para a queda da Netflix é um conteúdo melhor, e ele tem um plano para obtê-lo:
> “Dê a Nolan ou Nathan $10M para dirigir seu próximo filme E dê a eles até $50M em RSUs com base em minutos visualizados e bilheteria.”
O co-CEO Ted Sarandos praticamente admitiu a falta de grandes sucessos na conferência de resultados do terceiro trimestre da Netflix. Sobre os EUA, ele disse: “Tivemos alguns 'doubles' e 'triples' realmente sólidos este ano”, enquanto outros territórios “contam com alguns desses títulos sendo 'home runs'.”
E o custo seria pequeno. A Netflix gastou $4,8 bilhões recomprando suas próprias ações no terceiro trimestre, então $50 milhões em ações para um diretor de elite é cerca de 1% da recompra de um único trimestre.
O caixa tem que se sustentar
A Netflix ainda precisa mostrar que os espectadores vão voltar. As horas de visualização cresceram apenas 2% no primeiro semestre de 2026, então o crescimento vem de aumentos de preço e anúncios. O crescimento da receita desacelerou a cada trimestre este ano, de 17,6% no quarto trimestre de 2025 para 11,8% no terceiro. A previsão do quarto trimestre de 11,5% faria isso acontecer quatro vezes seguidas.
Os analistas esperam que essa desaceleração continue, de um crescimento de 16% em 2025 para 13% este ano e pouco menos de 10% até 2028.
Ainda é um crescimento sólido, e o relatório da Bloomberg não deve alterar muito essas estimativas. Os membros estão assistindo menos, mas não estão cancelando em massa, e a taxa de cancelamento melhorou no terceiro trimestre.
Os gastos são a maior ameaça ao caixa. Os pagamentos em dinheiro da Netflix por conteúdo subiram 18,5% nos primeiros nove meses de 2026, quase o dobro do aumento de 9,5% na amortização de conteúdo. Os acordos com estrelas propostos por Calacanis só aumentariam a conta.
Minha opinião: Calacanis está certo, e a Netflix parece uma compra a esses preços. Enquanto o caixa continuar chegando, a ação não precisa de um grande retorno em seu múltiplo para chegar a $90.
Claro, isso depende das estimativas se manterem, e a estimativa de lucro de 2027 dos analistas caiu 4% no último ano. A administração diz que está visando um crescimento de receita de dois dígitos e uma margem mais ampla em 2027, e suas previsões em janeiro mostrarão se ela consegue isso.
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