Principais Conclusões
- As ações da DoorDash subiram cerca de 6% após superar as estimativas do terceiro trimestre e um acordo para comprar a Instacart por cerca de US$ 17 bilhões.
- A DoorDash pode pagar o preço, e o acordo lhe dá a escala em supermercados de que precisa.
- A Uber e a Walmart agora enfrentam um concorrente maior em entregas e supermercados online.
- Espera-se que o acordo só seja concluído no final de 2027 ou no primeiro semestre de 2028.
DoorDash (DASH) as ações subiram cerca de 6% esta manhã após superar as estimativas do terceiro trimestre e concordar em comprar a Instacart (CART) por US$ 65 por ação, ou cerca de US$ 17 bilhões.
O acordo é uma má notícia para a Uber Technologies (UBER), que, segundo o The Information, havia realizado suas próprias conversas com a Instacart. Também é um desafio direto para a Walmart (WMT) em supermercados online.
A superação das estimativas tornou o preço mais fácil de engolir
A DoorDash obteve um lucro de US$ 1,06 por ação, e a receita subiu 34% para um recorde de US$ 4,62 bilhões. Isso superou os US$ 4,56 bilhões esperados pelos analistas. A receita trimestral já havia subido de US$ 2,71 bilhões há dois anos para US$ 4,45 bilhões em junho:
O dinheiro é a questão maior. Pelo menos 75% do preço é em dinheiro, cerca de US$ 13 bilhões. E isso é mais que o dobro do caixa e dos investimentos de curto prazo que a DoorDash mantinha em junho…
A DoorDash financiará a diferença com nova dívida, visando ratings de grau de investimento. Como tem apenas US$ 3,31 bilhões em dívida no início, acredito que ela pode administrar isso.
A DoorDash espera mais de US$ 500 milhões por ano em sinergias líquidas. Mas planeja reinvestir mais de 100% delas no primeiro ano após o fechamento.
Supermercados precisam de escala
O CEO da DoorDash, Tony Xu, disse no comunicado do acordo:
"Supermercado é uma das coisas mais difíceis de acertar online."
O EBITDA ajustado da Instacart no terceiro trimestre subiu 23% para US$ 342 milhões. O preço de US$ 65 representa um prêmio de 26% em relação ao fechamento da Instacart em 22 de outubro, antes de surgirem relatos de conversas de venda. Mas é apenas 11% acima do fechamento de quarta-feira. Essa diferença precifica uma longa espera e o risco antitruste, do tipo que derrubou as conversas da DoorDash em 2021. Se o acordo for desfeito em certos casos, a Instacart deve à DoorDash US$ 650 milhões, enquanto a DoorDash deve à Instacart US$ 1,25 bilhão.
O volume bruto de entregas da Uber subiu 26% para US$ 27,5 bilhões no segundo trimestre. Seu negócio de entregas conseguirá manter esse ritmo contra a DoorDash e a Instacart juntas?
As vendas de e-commerce dos EUA da Walmart cresceram 24% em seu trimestre até 31 de julho. Sua liderança não desaparecerá da noite para o dia, mas os supermercados locais obtêm um conjunto de ferramentas muito melhor assim que este acordo for concluído.
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Ainda barata após o salto
Minha opinião: a DoorDash está comprando a escala em supermercados de que precisa com um balanço patrimonial que pode sustentá-la. E mesmo após o salto de hoje, a ação é negociada a cerca de 25x os lucros futuros. Isso está próximo de sua mínima de cinco anos e bem abaixo de sua média de três anos de 39x, então ainda parece barata para mim.
O acordo só será concluído no final de 2027 ou no primeiro semestre de 2028.
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