Principais Conclusões
- As ações da Nasdaq subiram 7% hoje após o lucro por ação (EPS) não-GAAP do terceiro trimestre de $1,04 e a receita líquida de $1,48 bilhão superarem as estimativas dos analistas.
- O crescimento da Nasdaq agora vem de seus negócios de software, dados e índices, que cresceram 17% e representaram quase 80% da receita líquida, enquanto a receita de negociação cresceu 2%.
- A receita de índices subiu 39% com um recorde de $49 bilhões em entradas líquidas trimestrais, embora esse negócio ainda suba e desça junto com o mercado.
- Os analistas esperam que o EPS normalizado suba de $3,48 em 2025 para $5,30 em 2028, e o P/E forward da ação está apenas ligeiramente acima de sua média de 10 anos.
Nasdaq (NDAQ) as ações subiram 7%, em um dia de queda para o mercado mais amplo, após seus resultados do terceiro trimestre superarem as estimativas de Wall Street antes da abertura.
A presidente e CEO Adena Friedman disse que o trimestre "demonstra a força e o momentum de nosso negócio". Difícil argumentar contra isso.
O que exatamente aconteceu
A Nasdaq superou em ambas as linhas:
- Receita líquida de $1,48 bilhão, alta de 13% em relação ao ano anterior, contra $1,46 bilhão esperados
- EPS não-GAAP de $1,04, alta de 18%, contra $1,02 esperado
- Receita de índices de $286 milhões, alta de 39%, com um recorde de $49 bilhões em entradas líquidas no trimestre
- Receita Recorrente Anual (ARR) de $3,4 bilhões, alta de 12%, com o crescimento do ARR de FinTech em um recorde de 18%
A bolsa é a parte lenta
A maior parte desse crescimento veio de fora do negócio de negociação. A receita de Soluções (índices, dados, listagens e software financeiro) cresceu 17% para $1,17 bilhão, quase 80% da receita líquida. Serviços de Mercado, o lado da negociação, cresceu apenas 2% para $309 milhões.
Plataformas de Acesso a Capital, lar do negócio de índices, cresceu 20%, e FinTech cresceu 16% para $529 milhões.
Os lucros acompanharam esse movimento. O EPS normalizado ficou em $2,82 tanto em 2023 quanto em 2024, subiu para $3,48 em 2025, e os analistas esperam $5,30 até 2028...
A Nasdaq lucrou $3,07 por ação até setembro. Isso deixa cerca de $1,05 para lucrar no quarto trimestre para atingir a estimativa de $4,12 deste ano, que é aproximadamente o que ela acabou de fazer. Portanto, esse número parece bem ao alcance.
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Não há muito de um prêmio de software
Apesar de todo esse crescimento, a ação não carrega muito de um prêmio. No fechamento de quarta-feira, a Nasdaq era negociada a 22x os lucros futuros (forward P/E). Isso é um pouco acima de sua média de 10 anos de 21x e bem abaixo de seu pico de 29x em outubro de 2021...
Após o salto de hoje, está mais próximo de 23x.
Além disso, o lado das listagens tem mais por vir. A Nasdaq venceu 8 dos 10 maiores IPOs de empresas operacionais do trimestre. E a Anthropic é esperada para ser sua próxima listagem de grande sucesso após a SpaceX, reportou o The Wall Street Journal.
Minha opinião: A maior parte da receita da Nasdaq agora vem de taxas de software, dados e índices crescendo 17%, então 23x os lucros futuros é um preço justo. Acho que o reajuste de valuation tem mais espaço para avançar.
Claro, a receita de índices depende do próprio mercado. Os ativos de ETPs que rastreiam os índices da Nasdaq atingiram um recorde de $1,16 trilhão. Mas $190 bilhões do ganho do último ano vieram do aumento dos preços, e isso se reverte quando os mercados caem.
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