[CRÉDITO DA IMAGEM: Robert Kneschke via Canva]
Principais Conclusões
- As ações da CSX subiram 7% hoje após a receita do terceiro trimestre aumentar 12% para um recorde de $4,02 bilhões e o EPS de $0,57 superar o consenso de $0,53.
- A recuperação da margem da CSX parece real, já que a margem operacional subiu 420 pontos-base mesmo após ajustar pela despesa com goodwill do ano passado.
- A administração agora projeta crescimento de receita em alta casa de um dígito, expansão de margem acima de 350 pontos-base e crescimento do fluxo de caixa livre acima de 80% em 2026.
- O serviço é o principal risco a monitorar, com as chegadas no horário caindo para 56% de 64% no trimestre.
CSX (CSX) subiu 7% hoje em um dia de queda para o mercado, após a ferrovia apresentar receita recorde do terceiro trimestre e elevar sua perspectiva para 2026.
O CEO Steve Angel disse que a CSX "gerou forte crescimento de lucros no terceiro trimestre, pois a execução disciplinada nos ajudou a transportar mais carga, para mais clientes."
Os números confirmam.
O que exatamente aconteceu
Após o fechamento de quarta-feira, a CSX reportou:
- Receita subindo 12% para um recorde de $4,02 bilhões, à frente do consenso de $3,96 bilhões
- EPS de $0,57, alta de 54% e à frente do consenso de $0,53
- Margem operacional subindo 880 pontos-base para 39,1%
- Volume total subindo 5%, com intermodal subindo 7%
Esses saltos embelezam o trimestre, já que os resultados do ano passado incluíram uma despesa de goodwill de $164 milhões. Descontando isso, o EPS ainda subiu 30% e a margem 420 pontos-base. (Sobretaxas de combustível mais altas também impulsionaram mais da metade do ganho de receita.)
Na conferência, a administração elevou sua previsão para 2026 para crescimento de receita em alta casa de um dígito, expansão de margem acima de 350 pontos-base e crescimento do fluxo de caixa livre acima de 80%.
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As margens estão voltando
Essa previsão de margem é importante, já que a margem operacional da CSX caiu todos os anos de 2021 a 2025...
Cortes de custos estão fazendo grande parte do trabalho, incluindo cerca de 1.350 funcionários a menos do que há um ano. E mesmo após a expansão projetada para este ano, a margem ainda ficaria abaixo de seu nível de 2021. Isso deixa espaço para o objetivo de Angel de "desempenho de classe mundial em 2027."
O fluxo de caixa livre conta a mesma história...
Em nove meses, a CSX gerou $2,65 bilhões, contra $1,07 bilhão há um ano. (O número do ano passado absorveu $440 milhões de reconstrução pós-furacão e $429 milhões de pagamentos de impostos adiados, então é uma comparação fácil.)
O serviço é o ponto fraco
O serviço recuou no trimestre: o tempo de permanência (dwell) subiu 12% em relação ao ano passado, e as chegadas no horário caíram para 56% de 64%. Angel disse na conferência do terceiro trimestre da CSX que "sabemos que nossa rede pode performar melhor", embora a velocidade média de outubro esteja acima de 19 milhas por hora.
Os analistas estão ignorando isso: cinco empresas elevaram seus preços-alvo esta manhã, lideradas pelo UBS em $60.
Minha opinião: Este trimestre torna o objetivo de 2027 crível. As margens estão subindo mesmo em base ajustada, o fluxo de caixa livre está voltando para seus antigos patamares altos, e ainda há terreno a reconquistar. Se o serviço acompanhar, vejo muito mais potencial de alta.
Claro, as sobretaxas de combustível podem cair tão rápido quanto subiram, e o relatório do quarto trimestre no início do próximo ano mostrará se os ganhos de serviço de outubro se mantiveram.
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