Principais Conclusões
- Elon Musk postou em 6 de novembro que "a SoftBank está inadimplente em seus pedidos de turbinas", enquanto a ação da SoftBank caía 45% em um mês devido às suas apostas em IA.
- A SoftBank disse em maio que havia reservado turbinas de fabricantes, incluindo a GE Vernova, para uma usina a gás de 9,2 gigawatts em Ohio, mas Musk não especificou quais pedidos estão em risco.
- As turbinas são escassas o suficiente para que a GE Vernova provavelmente consiga revender um slot perdido, mas suas margens e as estimativas dos analistas dependem de que os compradores de IA continuem pagando preços mais altos a cada ano.
- A GE Vernova negocia a 33x os lucros futuros, seu nível mais baixo em um ano, e seu relatório do quarto trimestre mostrará se a precificação do gás se mantém.
GE Vernova (GEV) vendeu suas turbinas a gás com anos de antecedência, e os compradores pagaram mais por cada uma. Agora, um de seus clientes de IA pode estar desistindo.
As ações de IA foram vendidas desde que os democratas conquistaram ambas as casas do Congresso na terça-feira, e a GE Vernova caiu junto com elas. A SoftBank foi atingida ainda mais duramente. Sua ação caiu 11% no início das negociações de sexta-feira após uma queda de 14% na quinta-feira, deixando-a com uma queda de 45% em um mês. Como a Reuters relatou, os investidores agora pagam mais para garantir a dívida da SoftBank do que em qualquer momento nos últimos quatro anos.
Elon Musk então acrescentou uma nova preocupação em uma resposta no X: "A SoftBank está inadimplente em seus pedidos de turbinas."
Isso importa para a GE Vernova. A SoftBank disse em maio que havia reservado turbinas de fabricantes, incluindo a GE Vernova, para a usina a gás de 9,2 gigawatts que sua unidade SB Energy está construindo em Ohio para alimentar um campus de data centers de IA.
Para uma ação que valorizou com um backlog totalmente vendido, esse é um post desconfortável.
O TIKR acompanha 38 analistas da GE Vernova. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das classificações de Compra, Manter e Vender para a GE Vernova, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da GE Vernova
Alguém mais vai pegar o slot
Musk não disse de quem a SoftBank encomendou as turbinas ou quantas. Nem a SoftBank nem qualquer fabricante de turbinas haviam confirmado um pedido cancelado até sexta-feira. Mesmo que cada gigawatt da usina de Ohio fosse da GE Vernova, seria bem menos de um décimo dos 122 gigawatts de equipamentos a gás que a empresa tinha sob contrato no final de setembro. Até o segundo trimestre, cerca de 20% de seus gigawatts contratados atendiam a data centers, distribuídos por cerca de 100 clientes em 26 países. A administração também disse que os depósitos tanto para pedidos quanto para reservas de slots não são reembolsáveis.
Muitos compradores gostariam de qualquer slot que a SoftBank desistir. Na conferência do terceiro trimestre da Cipher Digital em 2 de novembro, o CEO Tyler Page foi questionado sobre como a Cipher obteria o equipamento para transformar o gás de seus gasodutos planejados em energia. Ele disse que o equipamento é "uma das coisas realmente difíceis de garantir".
"Simplesmente não há turbinas e motores alternativos suficientes no mundo", acrescentou ele.
Os compradores têm pagado mais
O maior risco para a GE Vernova é o preço que o próximo comprador pagará. Esse backlog está por trás de três aumentos de previsões este ano, e os analistas esperam que a receita suba de US$ 38,1 bilhões em 2025 para US$ 61,3 bilhões em 2028:
Esse número de 2028 já está acima da própria meta da administração de pelo menos US$ 56 bilhões.
O preço é uma grande parte desse crescimento. O CEO da GE Vernova disse na conferência de 28 de outubro que os pedidos de gás de 2026 terão um preço cerca de 50% mais alto por quilowatt do que os de 2025. Esses pedidos só agora começam a aparecer no lucro. Em dezembro passado, ele disse que o negócio de equipamentos não teria lucro material até o terceiro trimestre de 2026, quando os pedidos com preços mais altos começarem a ser entregues. Sua margem operacional subiu de -5,9% em 2022 para 5,6% em 2025, mesmo antes disso:
Os compradores mais dispostos a pagar mais são os que estão correndo para colocar data centers em operação. Page disse que os inquilinos estão dispostos a ser criativos porque obter energia mais cedo vale muito para eles. Se os desenvolvedores de IA acharem mais difícil captar dinheiro, serão os primeiros a resistir ao preço. A administração já espera que os pedidos de gás do quarto trimestre tenham um preço mais baixo por quilowatt, o que atribui a uma mistura de menos unidades aeroderivativas e mais unidades de 50 hertz.
Precificada para compradores que continuam pagando
O mercado já descontou a ação. A GE Vernova negocia a 33x os lucros futuros, seu nível mais baixo em um ano e bem abaixo de sua média de 54x nesse período:
Mas esse múltiplo é baseado em estimativas que os analistas aumentaram em mais de um terço no último ano, e eles agora esperam US$ 37,11 de EPS normalizado em 2028.
Do meu ponto de vista, a desistência da SoftBank não prejudicaria muito o backlog da GE Vernova: o depósito permanece e o slot encontra um novo comprador. Mas a ação e essas estimativas pressupõem que os compradores continuem pagando mais a cada ano. Os desenvolvedores de IA que têm pago mais são agora os que os investidores estão se voltando contra. Eu esperaria por uma prova de que a precificação se mantém antes de comprar.
O relatório do quarto trimestre da GE Vernova, provavelmente no final de janeiro, nos mostrará se os contratos de gás atingem os pelo menos 130 gigawatts que a administração espera até o final do ano, e o que os compradores pagaram por eles.
Então, quanto vale realmente a ação da GE Vernova?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a GE Vernova poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie a GE Vernova gratuitamente
Isenção de responsabilidade:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
