Principais Conclusões
- Elon Musk disse que a Tesla vai desmontar a linha do Cybertruck na Giga Texas por volta de junho ou julho do ano que vem para o Cybercab, e vai reembolsar muitos depósitos de caminhões que não conseguir entregar.
- Gary Black diz que um Cybercab de dois lugares tem oportunidade limitada, mas ele admite que a maioria das corridas leva uma ou duas pessoas, e os robotaxis Model Y podem atender os grupos.
- O maior risco é a velocidade: o Robotaxi operava em seis cidades em outubro, contra as dezenas que Musk esperava até o final de 2026.
A Tesla (TSLA) está entregando a linha de fábrica do Cybertruck para um carro com dois lugares, e está recusando compradores de caminhões para fazer isso.
Musk postou no X em 6 de novembro que a Tesla vai "encerrar a produção do Cybertruck na Gigafactory Texas por volta do meio do ano que vem para dar espaço ao aumento da produção do Cybercab". Um dia depois, ele disse que o backlog é "muito maior do que podemos produzir antes de desmontar a linha" e que a Tesla adicionaria um turno. Em 9 de novembro, ele foi além: a Tesla "terá que devolver os depósitos para muitas pessoas".
Gary Black do The Future Fund acha que a aposta tem um teto. Respondendo a um usuário que chamou o design de dois lugares de bobo, Black escreveu: "Estou registrado dizendo que um Cybercab de dois lugares terá oportunidade limitada, pois automaticamente exclui grupos de mais de dois passageiros."
Black Está Contando os Carros Errados
Black não contesta os dados das corridas. Ele concordou que a maioria das corridas leva uma ou duas pessoas, mas disse que os bulls estavam "confundindo estatísticas de corrida com demanda real", já que menos de 0,5% dos veículos vendidos têm dois lugares.
Essa é a métrica errada. Uma família que compra um carro planeja para sua maior viagem. Uma rede de robotaxis envia qualquer carro que se encaixe na reserva: um passageiro solo pega um Cybercab, e um grupo de três ou quatro pega um Model Y. Na call de 21 de outubro, o chefe de IA Ashok Elluswamy disse que o software do Cybercab será escalado para novas cidades "junto com os robotaxis Model Y".
O problema é o custo. A ARK Invest projeta 20 centavos por milha para o Cybercab contra 60 centavos para um Model Y hoje, mas a Tesla não atingiu sua própria meta de 30 centavos. E o ponto de Black fica mais forte se a Tesla vender Cybercabs para proprietários, o que ela pretende começar até o final do ano, embora diga que a maioria permanecerá em sua própria frota.
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Musk Está Apostando em Baterias e Pessoas
O próprio caso de Musk não é sobre assentos. Ele escreveu que "melhorias de eficiência que virão" permitirão uma bateria de 40kWh para o Cybercab, e o relatório do terceiro trimestre da Tesla diz que a disponibilidade de baterias limita seu aumento de produção. Baterias menores significam mais carros.
Ele acrescentou que a Tesla tem "um número muito limitado de pessoas inteligentes e dedicadas", e manter o caminhão significa "que não podemos usar essas pessoas ou o espaço da fábrica e maquinário para escalar o Cybercab".
Os analistas esperam que a receita suba de US$ 94,8 bilhões em 2025 para US$ 146 bilhões em 2028, com o maior salto em 2028.
O caminhão mal aparece. A linha "outros modelos" que o inclui entregou 8.295 veículos no terceiro trimestre, menos de 2% do total.
A Tesla Precisa de Mais Cidades, Rápido
A ação da Tesla era negociada a 168x o lucro futuro em 6 de novembro, muito acima de sua média de cinco anos de 108x.
Os analistas esperam um EPS normalizado de US$ 3,24 em 2028, abaixo dos US$ 4,07 que a Tesla lucrou em 2022. O preço conta com os lucros do Robotaxi que as estimativas não mostram.
E o lançamento está atrasado. Em janeiro, Musk esperava "dezenas de grandes cidades" até o final de 2026. Em outubro, a administração citou seis.
Dois Lugares Não São o Problema da Tesla
Black está certo que um carro de dois lugares não pode carregar todos, mas um Model Y pode levar grupos de três ou quatro. O que a Tesla precisa a 168x é um lançamento muito mais amplo do Robotaxi, com o Cybercab indo além de Austin, começando por Dallas, que a administração mirou para novembro.
Musk espera que a receita do Robotaxi seja perceptível até o segundo trimestre de 2027, justamente quando a linha do caminhão sair. Se estiver atrasada, a Tesla terá reembolsado compradores de caminhões para dar espaço a um carro ainda procurando passageiros.
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