Principais Conclusões
- A Microsoft está fazendo lobby junto ao governo Trump para que seja abandonada uma proibição planejada de novos transceptores ópticos chineses, informou a Reuters em 10 de novembro.
- Empresas chinesas fabricam cerca de dois terços dos transceptores do mundo, e o CEO da Coherent diz que o ano civil de 2027 está "basicamente esgotado".
- O escopo da proibição decide quem ganha: um limite relatado de 3,2 terabits atingiria peças cuja produção em escala não é esperada antes de 2028, quando a Coherent espera ter capacidade muito maior.
A Microsoft (MSFT) está pressionando o governo Trump para que abandone uma proibição planejada de novos transceptores ópticos chineses, os componentes que permitem que chips de IA e servidores troquem dados por fibra, informou a Reuters na terça-feira.
A Reuters citou a Coherent (COHR) como uma das fabricantes americanas que poderiam preencher a lacuna. Mas o CEO da Coherent disse na semana passada que o ano civil de 2027 já está "basicamente esgotado".
A Microsoft Quer que a Proibição Seja Interrompida
O governo vem avaliando a proibição desde pelo menos agosto, devido ao temor de que Pequim possa usar os componentes para roubar dados, instalar malware ou interromper serviços, e a Comissão Federal de Comunicações está trabalhando nisso. Em setembro, a Microsoft se juntou a um punhado de empresas em uma reunião com funcionários da Casa Branca e da segurança nacional para alertar sobre o risco de fornecimento. Ela tem 35 data centers em construção nos EUA e 134 planejados, de acordo com dados da Cleanview citados pela Reuters.
O problema é o fornecimento. Empresas chineses detêm cerca de dois terços do mercado global, segundo a Counterpoint Research, e alguns data centers precisam de milhões de transceptores. John Miller, do Information Technology Industry Council, um grupo de lobby de tecnologia, disse que uma proibição poderia "paralisar" a implantação de data centers, deixando chips de IA que as empresas de nuvem já compraram sem uso.
A Coherent Já Está com a Capacidade Vendida
A Reuters citou um relatório da Foundation for American Innovation dizendo que os fabricantes americanos não têm escala para substituir o fornecimento chinês, e a própria teleconferência da Coherent em 4 de novembro confirma isso. O CEO Jim Anderson disse que "o ano civil de 2027 está basicamente esgotado e os clientes já estão reservando capacidade para 2028 agora". Isso se soma a um contrato de US$ 20 bilhões por cinco anos com uma grande empresa de IA que começa a escalar no início de 2028.
Os analistas esperam que a receita da Coherent salte de US$ 7,12 bilhões no ano fiscal de 2026 (encerrado em junho) para US$ 11,2 bilhões neste ano fiscal e US$ 15,6 bilhões no ano fiscal de 2028:
Com 2027 já comprometido, uma proibição não adicionaria muito volume no curto prazo. A Coherent só pode enviar o que consegue produzir. O que ela poderia adicionar é preço. A margem bruta já subiu de 30,9% no ano fiscal de 2024 para 37,5% no ano fiscal de 2026:
Isso está logo abaixo dos 38,2% do ano fiscal de 2022, e a CFO Sherri Luther já credita a "otimização de preços", com custos de insumos mais baixos e melhores rendimentos, pelos ganhos. Se seus maiores rivais forem excluídos, a Coherent tem mais espaço para pressionar.
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A Microsoft Arcaría com os Custos
Os gastos de capital da Microsoft quase quintuplicaram, de US$ 23,9 bilhões no ano fiscal de 2022 para US$ 115,9 bilhões no ano fiscal de 2026:
Ela já está pagando mais caro por componentes. Em abril, a Microsoft vinculou cerca de US$ 25 bilhões de seu plano de gastos para o ano civil de 2026 a preços mais altos de componentes, principalmente memória. Uma proibição colocaria os componentes ópticos na mesma lista, e atrasos prejudicariam mais do que os preços.
A Questão que Paira sobre a Coherent e a Microsoft
Duas das fontes da Reuters disseram que a FCC está avaliando um limite de 3,2 terabits por segundo, e uma nota da Morgan Stanley citada no relatório diz que essas peças só entrarão em produção em escala em 2028, com ampla instalação em 2029. Isso se alinha com a expansão da Coherent: ela dobrou sua capacidade de laser de fosfeto de índio um trimestre antes do planejado e pretende mais do que dobrá-la novamente até o final do ano civil de 2027.
Uma proibição restrita e cronometrada dessa forma é quase ideal para a Coherent. Uma proibição ampla que atinja mais cedo significa principalmente esperas mais longas para a Microsoft, não mais receita para a Coherent. A Microsoft tem mais a perder de qualquer maneira, e é por isso que está fazendo lobby, e o próximo relatório da Coherent no início do próximo ano mostrará se a precificação continua elevando suas margens mesmo sem uma proibição.
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