Principais Estatísticas para a Ação da Micron
- Preço Atual: $989.04
- Preço-Alvo (Médio): ~$1,310
- Alvo do Mercado: ~$1,555
- Retorno Total Potencial: ~33%
- TIR Anualizada: ~6% / ano
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O Que Aconteceu?
A Micron Technology (MU) fechou a $989.04 em 12 de outubro de 2026, com queda de 3,88%. Em uma conferência de chips em Xangai realizada de 9 a 10 de outubro, o presidente da CXMT, Cao Kanyu, disse que a ChangXin Memory Technologies (688825.SS) espera lançar um módulo de servidor DDR5 RDIMM baseado em um design de célula mais denso 4F² até o final do ano.
As ações listadas nos EUA da SK hynix (SKHY) caíram 4,02% no mesmo dia. O TradingKey também vinculou a venda em massa a preocupações mais amplas sobre os preços e as avaliações da memória.
A defesa usual é que a CXMT não possui memória de alta largura de banda (HBM). Os materiais de relações com investidores da Micron mostram que o HBM não é mais onde a Micron obtém suas margens mais ricas.
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As Unidades Não-HBM da Micron Lucraram Mais do que Sua Unidade HBM
No 4º trimestre fiscal de 2026, que terminou em 3 de setembro, todas as três unidades de negócio da Micron que não vendem HBM lucraram mais do que a que vende. As margens brutas não-GAAP foram:
- Data Center Principal: 90%
- Móvel e Cliente: 90%
- Automotivo e Embarcado: 84%
- Memória em Nuvem (a unidade HBM): 83%
A margem da Memória em Nuvem se manteve estável porque os preços mais altos foram "compensados por uma maior participação de HBM", disse o CFO Mark Murphy. O CEO Sanjay Mehrotra acrescentou que os aumentos de preço do HBM em 2027 estão reduzindo a diferença de margem bruta com o DRAM convencional. O módulo planejado pela CXMT é DRAM convencional.
A CXMT já compete em servidores. O Tom's Hardware relata que os produtos para servidores subiram para 26,5% da receita da CXMT em 2025, e que ela assinou um acordo de DRAM para servidores de cinco anos com a ByteDance no valor de mais de US$ 7 bilhões em julho. A TrendForce estima que a participação da CXMT na receita de DRAM subiu para 9,5% no 2º trimestre de 2026, contra 7,6% no trimestre anterior, em comparação com os 23,3% da Micron.
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Volume É o Teste, e a Oferta É Lenta para Ser Construída
O anúncio é um lançamento planejado. A TrendForce observa que a disponibilidade comercial não significa necessariamente prontidão para produção em volume. Ela também cita o Money Today da Coreia, que relata que os primeiros produtos da CXMT podem adotar apenas parcialmente o 4F².
Nenhuma da Samsung, SK hynix ou Micron comercializou o 4F² em escala. A versão da Samsung não é esperada no mercado antes de 2028, de acordo com o Economy Tribune da Coreia, conforme citado pela TrendForce.
Nova oferta também leva tempo. Mehrotra disse que as salas limpas demoram muito para serem construídas e que futuras transições de nó dão menos ganho de produtividade por wafer. "Mesmo depois de construídas, mesmo após a primeira saída de wafer, a produção aumenta apenas gradualmente nas salas limpas", disse ele. A Micron projeta que os embarques de bits de DRAM do setor cresçam na faixa baixa dos 20% tanto em 2027 quanto em 2028 no calendário.
Um segundo risco de oferta surgiu na mesma chamada. Krish Sankar, da TD Cowen, perguntou sobre rumores de um grande cliente reduzindo o conteúdo de HBM, o que poderia liberar wafers para DDR convencional. Mehrotra respondeu que a demanda por HBM superará o crescimento da demanda do setor em 2027 e 2028, sem abordar diretamente a questão do DDR.
Dois outros itens surgiram na semana anterior à venda em massa:
- Acordo com a Netlist: A Netlist divulgou em 6 de outubro que a Micron pagará US$ 600 milhões ao longo de cinco anos para resolver toda a litigância pendente entre elas.
- Recompra maior: Em 8 de outubro, o conselho da Micron aumentou sua autorização de recompra para US$ 35,16 bilhões, utilizável a partir de 9 de dezembro de 2026.
Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $989.04
- Preço-Alvo (Médio): ~$1,310
- Retorno Total Potencial: ~33%
- TIR Anualizada: ~6% / ano
Esse ritmo modesto está alinhado com o consenso. A receita mal cresce após o ano fiscal de 2028 e, além das estimativas NTM, a receita líquida normalizada está prevista para cair cerca de 32% no ano fiscal de 2030. Apenas cinco analistas estimam a receita do ano fiscal de 2030, então essa figura se baseia em uma cobertura limitada.
A média do mercado de ~$1.555 e o alvo mais alto do mercado de $3.000 da DA Davidson de 7 de outubro são alvos de analistas de horizonte mais curto, e ambos estão bem acima do modelo.
Potencial de Alta: se a oferta permanecer curta após 2028, o declínio projetado chega muito cedo.
Potencial de Baixa: se a CXMT qualificar grandes clientes de servidores em volume, os preços do DRAM convencional podem enfraquecer antes que as novas salas limpas da Micron aumentem a produção.
Conclusão
A Micron reportou o 1º trimestre fiscal em 17 de dezembro do ano passado, então a próxima leitura provavelmente ocorrerá em meados ou final de dezembro. Se as margens das unidades não-HBM se mantiverem próximas de 90%, a CXMT ainda não atingiu os preços. Um grande cliente de servidor ou nuvem dos EUA qualificando o RDIMM da CXMT seria o verdadeiro sinal de alerta.
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