Principais Conclusões
- A ação da Mastercard subiu 10% em uma semana para um recorde. A alta começou com crescimento de receita de 14% e terminou no dia após um senador autor do projeto de lei sobre taxas de intercâmbio, que também paira sobre a Visa, perder seu assento.
- O trimestre justificou a alta, mas o CFO Ling Hai disse que parte do resultado acima do esperado veio do quarto trimestre.
- Analistas esperam que o EPS normalizado cresça cerca de 16% ao ano até 2028, e a ação negocia perto de seu P/L forward usual.
- A primeira previsão de Hai para 2027, prevista para o final de janeiro, é o próximo teste.
Mastercard (MA) subiu 10% na última semana para um fechamento recorde de $672,68, um período em que o Nasdaq 100 caiu 4,6%. O resultado do dia 29 de outubro, acima das expectativas, iniciou a alta com um ganho de 4,2%. A ação então adicionou 3,9% em 4 de novembro, o dia após um resultado eleitoral que importa tanto para a Visa (V).
O trimestre superou a barra
Em 29 de outubro, a receita líquida subiu 14% para $9,8 bilhões, acima dos $9,66 bilhões esperados pelos analistas. O EPS ajustado subiu 21% para $5,31, contra um consenso de $5,17. A receita de serviços de valor agregado cresceu 19%.
A margem operacional ajustada ficou em 60,5%, superando a barra de 60% estabelecida anteriormente, mesmo com reembolsos e incentivos subindo 18%.
Ambos os autores do projeto de lei sobre taxas de intercâmbio no Senado estão saindo
O senador do Kansas, Roger Marshall, perdeu seu assento para o democrata Adam Hamilton em 3 de novembro. Marshall co-escreveu a Lei de Concorrência de Cartões de Crédito, que obrigaria os grandes bancos a colocar uma rede diferente de Visa ou Mastercard em seus cartões de crédito. Com o senador de Illinois, Dick Durbin, se aposentando, nenhum dos autores retorna em janeiro.
A derrota de Marshall reduz o risco sem eliminá-lo: o presidente Trump apoiou o projeto novamente em 19 de outubro, em um comício para Marshall fora de Wichita.
Analistas esperam que o EPS normalizado da Visa cresça cerca de 14% ao ano até o ano fiscal de 2028, sobre as mesmas taxas que uma lei de roteamento pressionaria.
O CFO já nos disse que o Q4 devolve parte
Na conferência do terceiro trimestre, Tien-Tsin Huang, do JPMorgan, perguntou se algo era pontual. O novo CFO Ling Hai disse que projetos de serviços e assinaturas de contratos haviam sido transferidos para o terceiro trimestre a partir do quarto, e depois acrescentou: "Você verá uma compensação semelhante no Q4."
Os reembolsos também terão uma parcela maior das avaliações brutas do que no terceiro trimestre, disse ele, e os ganhos com preços começarão a enfrentar comparações mais difíceis. A estimativa do EPS normalizado do quarto trimestre do mercado, de cerca de $5,18, implica um crescimento de aproximadamente 9%, bem abaixo do crescimento de 21% do EPS ajustado recém-reportado.
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Ainda uma compra em um recorde
Espera-se que o EPS normalizado da Mastercard suba de $17,01 em 2025 para $26,89 em 2028, cerca de 16% ao ano:
O P/L forward subiu de 23x em junho para cerca de 30x, contra uma média de cinco anos de 31x:
Esse é um múltiplo usual para um crescimento na casa dos 15%, e o preço-alvo médio do mercado está apenas cerca de 5% acima do fechamento de 4 de novembro.
Isso faz da Mastercard uma compra de longo prazo, mas não uma para se comprar de forma precipitada até janeiro. O relatório do quarto trimestre, no final de janeiro, trará a primeira previsão de Hai para 2027. Uma receita que se mantenha firme apesar dos contratos antecipados mostraria que o recorde se apoia no negócio. Uma retração nos gastos do consumidor cortaria essas estimativas rapidamente.
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