Principais Estatísticas da Ação MRVL
- Desempenho na semana passada: -5,5%
- Faixa de 52 semanas: $61,44 a $329,88
- Preço-alvo do modelo de valuation: $394
- Potencial de alta implícito: 82% em 2,4 anos
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Um Beat e um Raise Que o Mercado Ainda Vendeu
A Marvell (MRVL) caiu cerca de 5,5% esta semana, mesmo depois de a designer de chips superar as estimativas do Q2 e elevar suas previsões duas vezes no mesmo comunicado. Os investidores gostaram dos números, mas ficaram preocupados com quando o maior motor de crescimento realmente aparecerá na receita.
A receita do Q2 subiu 37% em relação ao ano anterior, para US$ 2,74 bilhões, e o EPS não-GAAP atingiu US$ 0,94, ambos acima das estimativas. A receita de data center, que agora representa 79% do total de negócios da Marvell, disparou 46% em relação ao ano anterior, para US$ 2,17 bilhões. A administração elevou a previsão de receita para o ano fiscal completo de 2027 para aproximadamente US$ 12 bilhões. Esse valor representa um aumento de 45% em relação ao nível de receita do ano passado. A previsão para o ano fiscal de 2028 também subiu para cerca de US$ 18 bilhões. A previsão anterior era de dezesseis bilhões e quinhentos milhões de dólares apenas um trimestre antes.
A história maior é o acordo comercial ampliado da Marvell com a Google, vinculado ao seu ecossistema de TPU. O acordo abrange aceleradores customizados, controladores de armazenamento, chips de interface de rede e silício de interface de memória. Ele tem um potencial de receita cumulativa de cento e vinte bilhões de dólares até o ano fiscal de 2033. Como parte do acordo, a Google recebeu warrants para até cerca de 7% das ações da Marvell. Esses warrants são exercidos à medida que a empresa atinge marcos de compra delineados no acordo.
O CEO Matt Murphy chamou o arranjo de significativo na teleconferência de resultados. Ele disse que este engajamento e o warrant são significativos ao descrever a escala da oportunidade. Ele também confirmou que uma receita significativa do acordo provavelmente começará no ano fiscal de 2029. Esse cronograma explica por que as ações caíram mesmo com a elevação das previsões diante da notícia. Se a ação MRVL conseguir manter seu nível atual enquanto o mercado espera por essa aceleração, o cenário pode parecer muito diferente em 2029.
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A Ação da Marvell Está Subvalorizada Após a Venda?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/01/29, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 42,0%
- Margens Operacionais: 35,0%
- Múltiplo P/E de Saída: 34,9x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 394, implicando um retorno total de 82% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 28% nos próximos 2,4 anos.
Esse valor anualizado fica bem acima do limite de 15% que muitos investidores usam para chamar uma ação de genuinamente subvalorizada, refletindo o quanto a Marvell recuou em relação à sua trajetória de crescimento. A ação agora negocia a um P/E NTM de cerca de 40x, o que parece razoável ao lado de um CAGR de receita prospectivo de dois anos de 49,2%.
As margens também estão se expandindo, já que a margem operacional não-GAAP cresceu 180 pontos base em relação ao ano anterior, para 36,6%, com a administração mirando uma faixa de 38% a 40% até o Q4. Espera-se que o crescimento do data center sozinho supere 60% tanto no ano fiscal de 2027 quanto no de 2028, impulsionado pelo silício customizado, conectividade e óptica de escala.
A lacuna entre o preço de hoje e o alvo do modelo reflete em grande parte a paciência dos investidores, ou a falta dela, em torno da lenta aceleração do acordo com a Google. Comparada com sua própria história recente, o múltiplo atual da Marvell parece barato em relação à sua perspectiva de crescimento.
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Marvell Versus os Gigantes dos Chips: Broadcom e Nvidia
A história da Marvell cada vez mais espelha o manual de silício customizado da Broadcom (AVGO), e a comparação importa para a valuation. A Broadcom negocia a um P/E prospectivo próximo de 35x com crescimento de receita em torno de 20% a 22%, alimentado em grande parte por seus próprios relacionamentos de chips de IA customizados com hyperscalers. O CAGR de receita prospectivo de dois anos da Marvell, de 49,2%, está bem à frente desse ritmo, ainda assim seu P/E NTM de aproximadamente 40x fica próximo do múltiplo da Broadcom.
A Nvidia (NVDA) continua sendo o benchmark de crescimento do setor, negociando a um P/E prospectivo próximo de 40x com crescimento de receita acima de 50%. A Marvell não compete diretamente com as GPUs da Nvidia, mas compete pelo mesmo gasto em infraestrutura de IA por meio de aceleradores customizados que ficam ao lado ou substituem o silício comercial em algumas cargas de trabalho.
O *moat* da Marvell é sua posição como uma segunda fonte para silício de IA customizado, o que hyperscalers como a Google querem à medida que diversificam para longe de qualquer fornecedor único de chips. Esse posicionamento é o que torna o acordo de US$ 120 bilhões com a Google tão significativo, mesmo que o cronograma se estenda por anos no futuro.
O Que Está Impulsionando a Ação MRVL No Futuro?
O catalisador de curto prazo mais claro é o Dia do Investidor da Marvell em 6 de outubro, onde a administração planeja dar um roteiro detalhado de receita até o final da década. Esse evento deve esclarecer quanto da oportunidade de US$ 120 bilhões com a Google se reflete em metas de curto prazo.
A aceleração do silício customizado é o segundo motor a ser observado. Murphy estabeleceu um benchmark específico, dizendo aos analistas que o negócio Custom deve infletir visivelmente no segundo semestre do ano fiscal de 2027, um cronograma que os investidores vão cobrar dele na próxima teleconferência.
A óptica de escala, incluindo componentes de rede de próxima geração, também está ganhando impulso, com a previsão para esse segmento no ano fiscal de 2028 aumentada significativamente neste trimestre. O foco do novo CFO Dan Durn na alavancagem operacional e no fluxo de caixa deve apoiar a expansão de margens ao lado da aceleração do silício customizado.
A margem bruta vai comprimir levemente no Q3, projetada entre 57,5% e 58,5%, à medida que o negócio Custom acelera e muda o mix de produtos. Essa é uma troca normal por um crescimento mais rápido, não um sinal de fundamentos enfraquecidos.
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