Principais Conclusões
- A Marvell Technology caiu 7% hoje após a vitória dos Democratas nas eleições afetar as ações de data centers de IA, incluindo a Celestica.
- A eleição adiciona risco político a uma ação já pressionada por sua aquisição de $115 bilhões totalmente em ações.
- A Broadcom caiu muito menos, então grande parte da queda da Marvell é específica dela.
- O P/L forward da Marvell já estava abaixo de sua média de cinco anos, então grande parte de seu prêmio de IA já se foi.
Marvell Technology (MRVL) caiu 7% hoje depois que os Democratas conquistaram ambas as câmaras do Congresso e as principais eleições para governador, algumas com promessas de serem mais rigorosos com a construção de data centers.
Celestica (CLS) caiu 9%. Mas Broadcom (AVGO), que vende para os mesmos hyperscalers, recuou apenas 2%.
Uma nova preocupação em cima de uma antiga
Os Democratas venceram nos hubs de data centers Texas e Geórgia, e Dan Ives da Yorkville Ives & Co. chamou a vitória de uma "mudança sísmica" para a expansão da IA nos EUA no X. Ainda assim, uma eleição não desfaz projetos já financiados.
O peso maior da Marvell é a aquisição de $115 bilhões totalmente em ações pela Lumentum realizada em 2 de novembro, que aumenta seu número de ações em cerca de metade e deve ser concluída no primeiro semestre de 2028. Em aquisições totalmente em ações, "a ação do adquirente é vendida", como Gary Black do The Future Fund observou no X esta manhã. Até segunda-feira, a Marvell estava 32% abaixo de seu fechamento de 28 de outubro, antes do vazamento das negociações.
A Coherent faz o primeiro teste
Coherent (COHR), que caiu 6%, divulga resultados mais tarde hoje. Em agosto, a empresa deu previsões de receita de $2,2 bilhões a $2,4 bilhões para o trimestre de setembro, acima dos $2,05 bilhões do trimestre de junho. O que ela disser sobre os pedidos dos hyperscalers também é importante para a Marvell.
A Celestica deu previsões em 26 de outubro de $40 bilhões de receita para 2027, alta de 90%, com o CEO Rob Mionis citando "previsões de demanda dos clientes significativamente maiores para 2028". Os hyperscalers manterão essas previsões agora?
A Broadcom deu previsões de receita de chips de IA de $21,7 bilhões para seu trimestre de outubro, alta de 236%, e divulga resultados no próximo mês. Veremos então se seus clientes continuam gastando.
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A maior parte do prêmio de IA já se foi
Os analistas ainda projetam que o LPA normalizado da Marvell suba de $2,84 no ano encerrado em janeiro de 2026 para $12,67 no ano fiscal de 2029:
Não vejo a eleição mudando muito os próximos dois anos: a Marvell diz que tem a demanda e a oferta para cerca de $20 bilhões de receita no ano fiscal de 2028. A política pode afetar depois disso, já que seu plano assume que o capex de data centers cresce cerca de 35% ao ano até 2030.
A Marvell era negociada a 30x o lucro futuro no último fechamento, abaixo de sua média de cinco anos de 33x e de seu pico de 70x em junho:
Ao preço de hoje, está ainda mais baixo. Conclusão: a aquisição pesa mais que a eleição, e os investidores já retiraram grande parte do prêmio de IA. Claro, se os hyperscalers reduzirem os orçamentos do próximo ano, essas estimativas caem. O relatório do terceiro trimestre da Marvell no início de dezembro nos dirá mais.
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