Principais Conclusões
- As ações da Medline saltaram 18% após superar as expectativas do terceiro trimestre, elevar a perspectiva de vendas e anunciar um buyback de US$ 1 bilhão.
- As vendas orgânicas cresceram 10,5%, mais rápido do que os negócios médico-cirúrgicos da Cardinal Health e da McKesson.
- Sem os reembolsos de tarifas de US$ 81 milhões, o EBITDA ajustado cresceu cerca de 2%, contra os 11,8% reportados.
- O caixa está lá para o buyback, mas o crescimento do lucro precisa acompanhar o das vendas.
Medline (MDLN) as ações saltaram 18% esta manhã após a empresa superar as estimativas do terceiro trimestre, elevar sua perspectiva de vendas e anunciar um buyback de US$ 1 bilhão.
Os negócios médico-cirúrgicos de suas rivais, Cardinal Health (CAH) e McKesson (MCK), encolheram ou cresceram em baixos dígitos únicos em seus últimos trimestres.
Descontando os reembolsos
As vendas líquidas subiram 10,4% para US$ 7,86 bilhões, com vendas orgânicas aumentando 10,5%. Os analistas esperavam US$ 7,72 bilhões. O EPS ajustado foi de 44 centavos, contra 35 centavos esperados. A Medline agora espera um crescimento orgânico de 10,0%-10,5% para 2026, acima dos 9,0%-10,0% anteriores.
O lucro é mais nebuloso. O EBITDA ajustado subiu 11,8% para US$ 960 milhões. Isso inclui US$ 81 milhões em reembolsos líquidos de tarifas IEEPA, que a Suprema Corte derrubou em fevereiro. Descontando esses valores, o EBITDA foi de US$ 879 milhões, um aumento de cerca de 2%. O lucro líquido GAAP recuou 1,2% para US$ 318 milhões.
A Supply Chain Solutions aumentou as vendas em 13,9%, mas seu EBITDA ajustado caiu 10,2% para US$ 184 milhões, já que sua margem caiu para 4,4% de 5,5%.
Antes do relatório, os analistas esperavam que o EPS normalizado subisse de US$ 1,32 em 2025 para US$ 1,54 este ano, para depois mal se mover em 2027:
Com US$ 1,27 de EPS ajustado acumulado em nove meses, a estimativa para este ano deve subir. Vejo menos razão para elevar a do próximo ano: a Medline manteve sua perspectiva de EBITDA de US$ 3,3 a US$ 3,4 bilhões, o que exclui os reembolsos.
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As rivais têm perguntas a responder
O segmento de produtos médicos e distribuição da Cardinal seguiu o caminho oposto em seu trimestre encerrado em junho. A receita caiu 2% para US$ 3,1 bilhões devido a volumes de distribuição mais baixos, e US$ 100 milhões em reembolsos de tarifas representaram a maior parte de seu lucro de US$ 150 milhões. A empresa reporta mais tarde esta semana. O crescimento da Medline está vindo dos volumes da Cardinal?
A receita de Soluções Médico-Cirúrgicas da McKesson cresceu 4% para US$ 2,8 bilhões no trimestre encerrado em junho, enquanto o lucro operacional ajustado caiu 20%. A McKesson planeja desmembrá-la como Wellverse, que terá que mostrar que consegue acompanhar a Medline.
Menos barata após hoje
Antes do salto de hoje, a Medline era negociada a 23x os lucros futuros. Isso está próximo de seu mínimo de 22x desde seu IPO em janeiro e abaixo de sua média de 28x:
Ao preço de hoje, está em cerca de 26x.
O fluxo de caixa livre de nove meses de US$ 1,8 bilhão, reembolsos incluídos, cobre facilmente o buyback, e a Medline pré-pagou US$ 750 milhões de seu empréstimo a termo em outubro. No entanto, até que as margens da Supply Chain Solutions parem de encolher, esse múltiplo me parece um preço cheio.
Claro, o relatório do quarto trimestre no início do próximo ano nos mostrará se essa margem deu uma guinada.
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