Principais Conclusões
- As ações da Kratos caíram 15% na semana passada para uma nova mínima de 52 semanas, principalmente em uma venda generalizada de ações de crescimento antes de seu relatório do terceiro trimestre.
- O trimestre foi forte. A receita subiu 35,7% e o backlog atingiu um recorde de US$ 2,65 bilhões. A Kratos também elevou suas previsões para 2026 e projetou receita de US$ 2,1 a US$ 2,2 bilhões para 2027.
- A ação negocia bem abaixo de seu múltiplo médio de 5 anos, então a venda parece exagerada, embora a Kratos ainda esteja queimando caixa.
Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) caiu 15% na semana passada e atingiu uma nova mínima de 52 semanas na sexta-feira. Isso aconteceu na manhã seguinte ao anúncio de que superou as estimativas e elevou suas previsões para 2026.
A venda ocorreu antes dos números
A maior parte da queda ocorreu na quarta e quinta-feira, antes de a Kratos reportar após o fechamento de quinta-feira, sem nenhuma notícia da empresa por trás disso. O Nasdaq 100 caiu 5% durante a semana, e muitas ações de crescimento com múltiplos elevados caíram ainda mais, desde hardware de IA até tecnologia de defesa. A Kratos ainda negociava com um prêmio antes do relatório, embora muito abaixo de seu pico de 16 de janeiro de 183x o lucro futuro.
O trimestre foi tudo menos fraco
Então a Kratos reportou um terceiro trimestre forte:
- Receita de US$ 471,8 milhões, alta de 35,7% (23,2% orgânica)
- Contratações de US$ 1,037 bilhão, resultando em um book-to-bill de 2,2, e um backlog recorde de US$ 2,65 bilhões
- Uma primeira previsão para 2027 de receita de US$ 2,1 a US$ 2,2 bilhões e EBITDA ajustado de US$ 230 a US$ 240 milhões
O CEO Eric DeMarco disse que a margem de EBITDA ajustado de 10,8% do trimestre estava "demonstrando a alavancagem do negócio à medida que as quantidades de produção aumentam e a Kratos continua a escalar, o que esperamos que continue até 2027." Antes do relatório, os analistas esperavam que o EPS normalizado mais do que dobrasse, de US$ 0,55 em 2025 para US$ 1,46 em 2028:
E com a Kratos projetando margens mais amplas em 2027, não vejo motivo para eles reduzirem.
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Barata, com uma ressalva
No fechamento de sexta-feira, a Kratos negociava a 34x o lucro futuro, bem abaixo de sua média de 5 anos de 58x:
A Kratos ainda queimou US$ 29,4 milhões de fluxo de caixa livre no trimestre. E ela já vendeu ações para pagar por suas novas fábricas de drones e hipersônicos. Outra venda diluiria os acionistas novamente. A BTIG cortou seu preço-alvo para US$ 65 de US$ 104 na sexta-feira e manteve sua recomendação de Compra. Mas mesmo US$ 65 está 85% acima do fechamento de sexta-feira.
Ainda assim, acho que a venda foi exagerada. A Kratos está projetando um crescimento de receita de cerca de 20% no próximo ano e tem um backlog recorde, então ela merece mais do que um múltiplo tão abaixo de sua média. O relatório do quarto trimestre no início do próximo ano é o que deve ser observado. Se a queima de caixa diminuir sem outra venda de ações, os investidores devem começar a pagar um prêmio novamente.
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