Principais Conclusões
- Jim Cramer disse a um telespectador do Mad Money que gosta mais da Cloudflare do que da Akamai, mesmo tendo chamado a Cloudflare de "a ação mais cara do mercado".
- A Cloudflare negocia a 169x os lucros futuros, contra 12x da Akamai, após crescer 39% no terceiro trimestre enquanto a Akamai cresceu 6%.
- A Cloudflare registrou sua primeira receita do "Ato 4" no terceiro trimestre, incluindo pagamentos por ajudar a OpenAI a fazer crawling com mais eficiência, mas não divulgou o valor.
No programa Mad Money de segunda-feira, Jim Cramer atendeu a um telespectador que havia comprado ações da Akamai Technologies (AKAM) a $103 e as viu cair para $78.
Cramer culpou a queda pela venda de uma obrigação conversível ("eles fizeram essa grande obrigação conversível e todos estão fugindo dela"). No mesmo dia, a Akamai anunciou $2,2 bilhões em notas conversíveis, e a ação fechou a $80,29.
Em seguida, ele passou para a concorrente mais cara da Akamai, Cloudflare (NET), e seu CEO, Matthew Prince, a quem chamou de "a verdadeira".
"Acho que a Cloudflare, mesmo sendo a ação mais cara do mercado, gosto mais do que gosto da Akamai", disse ele.
Cramer Está Certo Sobre o Preço da Cloudflare
A Cloudflare negocia a 169x seus lucros esperados para os próximos 12 meses. A Akamai negocia a 12x, mesmo após fechar um contrato de computação de $11,6 bilhões com a Anthropic em setembro.
A maior parte dessa diferença é crescimento. A receita da Cloudflare no terceiro trimestre subiu 39% para $782,5 milhões, seu crescimento mais rápido em quase quatro anos, enquanto a da Akamai subiu 6% para $1,12 bilhão. E a Cloudflare tem sido precificada assim há anos: 169x está próximo de sua média de 173x no final dos trimestres desde meados de 2023.
Os Analistas Já Esperam Muito
Os analistas esperam que a receita da Cloudflare suba de $2,17 bilhões em 2025 para $5,09 bilhões em 2028, cerca de 31% ao ano tanto em 2027 quanto em 2028.
Essa é a receita anual, enquanto a meta da administração é $5 bilhões em receita anualizada até o quarto trimestre de 2028. Um ano inteiro a $5,09 bilhões implica um ritmo no quarto trimestre acima dessa meta, então, para justificar 169x, a Cloudflare precisa superar estimativas que já estão à frente de sua própria meta.
Os agentes de IA são a razão pela qual isso pode acontecer. A Cloudflare disse em sua chamada de resultados do segundo trimestre que o tráfego não humano ultrapassou o tráfego humano em sua rede em maio, e que, se as tendências se mantiverem, poderia atingir 1.000 vezes o tráfego humano em cinco anos.
O tráfego só ajuda se alguém pagar por ele. A Cloudflare chama seu esforço para desenvolver novos modelos de negócios da internet de Ato 4, e Prince disse que a empresa registrou sua primeira receita do Ato 4 no terceiro trimestre, incluindo um serviço que ajuda a OpenAI a fazer crawling com mais eficiência. Ela não divulgou o valor. Transportar mais tráfego também custa dinheiro: a margem bruta GAAP caiu para 71,2% no terceiro trimestre, ante 74,0% um ano antes.
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Uma Ação a 169x Tem Mais Espaço para Cair
A Cloudflare teve um gostinho desse risco em 5 de novembro, quando caiu 8% antes de seu relatório enquanto a vitória democrata atingia as ações de IA. Ela se recuperou 11% no dia seguinte com seus resultados, mas um múltiplo de 169x tem muito mais a ceder em uma venda generalizada do que um de 12x.
O múltiplo da Akamai está bem abaixo de sua própria média de cinco anos de 16x.
E a Akamai não está parada. A administração espera um crescimento da receita de 17% a 22% em moeda constante em 2027, à medida que a receita de infraestrutura em nuvem mais do que dobra, e receita total acima de $7 bilhões em 2028. Se isso se concretizar, a diferença de crescimento de Cramer diminui rapidamente.
O Relatório de Fevereiro da Cloudflare é o Teste
Entendo por que Cramer prefere a Cloudflare. Ela cresceu 6,5 vezes mais rápido que a Akamai na receita reportada no último trimestre, espera seu primeiro lucro GAAP no quarto trimestre, e sua rede está na frente do tráfego de agentes que Prince espera que inunde a web.
A 169x, porém, eu manteria uma posição na Cloudflare pequena até que a receita do Ato 4 seja grande o suficiente para ser divulgada. O relatório do quarto trimestre, esperado para fevereiro, deve mostrar se o lucro GAAP se concretiza e trazer as previsões para 2027 para comparar com os $3,90 bilhões que os analistas esperam.
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