Principais Conclusões
- A receita da AWS da Amazon subiu 39% para US$ 46,0 bilhões no terceiro trimestre, seu crescimento mais rápido em quase cinco anos.
- As ações caíram 6,5% no after-hours após o fluxo de caixa livre acumulado nos últimos doze meses (LTM) se tornar uma saída de US$ 42,4 bilhões.
- O Azure da Microsoft cresceu 48% e o Google Cloud da Alphabet dobrou, então a AWS está crescendo mais lentamente que seus dois maiores rivais.
- O relatório do quarto trimestre, no início de fevereiro, mostrará se o crescimento da AWS ultrapassa 40% e se o crescimento da publicidade atinge a faixa alta dos 'teens'.
O negócio de nuvem da Amazon acaba de ter seu melhor trimestre em quase cinco anos. Mesmo assim, os investidores venderam a ação.
A Amazon.com (AMZN) reportou receita do terceiro trimestre de US$ 201,9 bilhões em 29 de outubro, um aumento de 12%, mas um pouco abaixo dos US$ 202,2 bilhões esperados pelo Wall Street. Por isso, as ações caíram 6,5% no after-hours. A maior preocupação estava na demonstração do fluxo de caixa, onde o fluxo de caixa livre acumulado nos últimos doze meses se tornou uma saída de US$ 42,4 bilhões.
Os rivais também tornam a comparação mais difícil. A Microsoft (MSFT) cresceu a receita do Azure em 48% para US$ 33,2 bilhões no mesmo trimestre. A Alphabet (GOOGL) foi ainda além, com a receita do Google Cloud dobrando para US$ 30,7 bilhões.
Portanto, os 39% da AWS parecem ótimos por si só e apenas sólidos ao lado de seus pares. Enquanto isso, a Amazon continua tomando empréstimos para financiar a expansão, com mais de US$ 92 bilhões em títulos vendidos este ano.
A AWS carregou o trimestre
Os números principais foram em sua maioria excelentes:
- A receita da AWS subiu 39% para US$ 46,0 bilhões, um run-rate anualizado de US$ 184 bilhões.
- A receita operacional subiu 61% para US$ 28,1 bilhões, com uma margem operacional recorde de 13,9%.
- O lucro por ação caiu para US$ 1,89 de US$ 1,95, já que o ano anterior incluiu US$ 9,5 bilhões em ganhos com a Anthropic.
O crescimento da AWS continua acelerando, trimestre após trimestre…
O segmento adicionou cerca de US$ 13 bilhões em receita em relação ao ano anterior. Isso é aproximadamente o tamanho de uma grande empresa de software, e levou doze meses.
O varejo também fez sua parte. A receita operacional da América do Norte subiu para US$ 8,7 bilhões de US$ 4,8 bilhões, com crescimento de vendas de 6%. O Prime Day foi movido para o segundo trimestre este ano, e a Amazon diz que o crescimento total teria sido cerca de 4 pontos percentuais maior sem essa mudança.
De onde vem o lucro
A AWS produziu US$ 17,8 bilhões de receita operacional, cerca de 63% do total da empresa com menos de um quarto da receita. Sua margem operacional atingiu 38,7%, e um ano antes era de 34,5%.
Essa composição continua puxando a margem consolidada para cima. Até onde ela chegou?
A margem operacional da Amazon subiu para 13,9% de 9,7% um ano antes. A previsão para o quarto trimestre projeta uma receita operacional entre US$ 28,5 bilhões e US$ 33,5 bilhões, contra US$ 25,0 bilhões no ano passado.
E a demanda parece segura por enquanto. O backlog da AWS cresceu para US$ 578 bilhões de US$ 496 bilhões no final de junho. "Quase tão rápido quanto instalamos capacidade, os clientes estão absorvendo", disse Jassy na teleconferência de resultados.
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O fluxo de caixa é o problema
Mas construir essa capacidade é caro. As compras de propriedade e equipamentos aumentaram US$ 94,8 bilhões no acumulado dos últimos doze meses, e a Amazon ainda espera cerca de US$ 220 bilhões em capex em caixa em 2026. Jassy também disse aos analistas que espera gastar significativamente mais em 2027.
Eis o que isso faz com o caixa.
O fluxo de caixa operacional cresceu 29% para US$ 168,3 bilhões no acumulado dos últimos doze meses. No entanto, o capex consumiu tudo isso e ainda mais.
Portanto, essa lacuna explica a onda de emissão de títulos. Em setembro, a Amazon levantou £4,25 bilhões em sua primeira operação em libras esterlinas, após vendas em euros, francos suíços, dólares canadenses e dólares americanos no início do ano. Jassy argumenta que o retorno será enorme, já que ele acredita que a Amazon poderia operar dois negócios com US$ 1 trilhão de receita cada dentro de uma década.
Minha opinião: Acho que a venda puniu a Amazon por gastar em uma demanda que já está contratada. Um backlog de US$ 578 bilhões e margens da AWS de 38,7% formam uma base forte. Ainda assim, o Azure e o Google Cloud estão crescendo mais rápido, e o fluxo de caixa livre negativo deixa pouco espaço para um tropeço. Eu gostaria de ver essa saída de caixa diminuir antes de considerar a ação barata.
O próximo ponto de verificação é o relatório do quarto trimestre, esperado para o início de fevereiro. Ele mostrará se a AWS ultrapassa 40% de crescimento e se a publicidade retorna ao crescimento na faixa alta dos 'teens' que a Amazon previu.
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