Principais Conclusões
- As ações da The Trade Desk caíram 3,2% na quinta-feira para $12,81, recuando cerca de um terço em três meses e 73% abaixo da máxima de 52 semanas.
- A empresa projetou receita do terceiro trimestre de pelo menos $650 milhões, uma queda de cerca de 12%, após o crescimento do segundo trimestre desacelerar para 3%.
- A Amazon cresceu sua receita com publicidade 26% para $19,8 bilhões no mesmo trimestre, mais de três vezes o valor de mercado de $6,1 bilhões da Trade Desk.
- O relatório de 9 de novembro mostrará se um corte de 15% na força de trabalho e o crescimento da CTV podem estabelecer um piso para a receita.
A The Trade Desk (TTD) não consegue sustentar uma recuperação.
As ações caíram 3,2% na quinta-feira para $12,81, devolvendo o ganho de quarta-feira enquanto o Nasdaq recuava 5,5%. A ação está cerca de um terço mais baixa em três meses. Ela está 73% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $48 e apenas 10% acima de sua mínima de 52 semanas de $11,62.
Enquanto isso, a Amazon (AMZN) continua atraindo dólares de publicidade para seu próprio ecossistema. Sua receita com publicidade cresceu 26% para $19,8 bilhões no segundo trimestre, o mesmo trimestre em que a Trade Desk cresceu 3%. Esse único trimestre de vendas de publicidade da Amazon é mais de três vezes o valor de mercado de $6,1 bilhões da Trade Desk.
O comitê de índices já seguiu em frente. A S&P removeu a Trade Desk do S&P 500 em 21 de setembro e a transferiu para o S&P 600.
Então, com o relatório de 9 de novembro chegando na segunda-feira, este é o fundo?
O crescimento se transformou em declínio
A receita do segundo trimestre subiu 3% para $715 milhões, abaixo do crescimento de 19% de um ano antes. Ficou aquém do consenso de aproximadamente $752 milhões, e o EPS ajustado de $0,34 ficou abaixo da estimativa de $0,40.
A perspectiva causou mais danos:
- Receita do terceiro trimestre de pelo menos $650 milhões, aproximadamente 12% abaixo do ano anterior
- EBITDA ajustado de cerca de $160 milhões, abaixo dos $241 milhões do segundo trimestre
- Os analistas esperavam cerca de $804 milhões de receita no terceiro trimestre
A administração apontou pressão de grandes anunciantes de bens de consumo embalados e automotivos, além de sua própria execução. O novo CFO Nate Olmstead disse que a projeção assume nenhuma melhora nas condições.
Alinhe os trimestres e a estagnação é evidente.
A receita está estagnada há um ano, e o terceiro trimestre deve romper abaixo desse nível.
Equipes menores, mesma estratégia
A resposta de Jeff Green foi um corte de 15% na força de trabalho, aproximadamente 575 empregos, anunciado em 3 de setembro. Ele disse aos funcionários que a empresa funcionaria com "equipes menores e 'scrums' menores, mas com maior foco". Os encargos em caixa devem ficar entre $39 milhões e $51 milhões, principalmente no terceiro trimestre.
Ainda há um negócio que vale a pena proteger. Vídeo, incluindo CTV, representa uma participação de pouco mais de 50% nos gastos, e a CTV cresceu mais de 50% tanto na EMEA quanto na APAC no último trimestre. A retenção de clientes permaneceu acima de 95%.
O balanço patrimonial compra tempo. A Trade Desk mantinha cerca de $1,5 bilhão em caixa e investimentos de curto prazo em 30 de junho e gastou $78 milhões em recompra de ações no trimestre.
Aqui está o que os analistas agora esperam da linha de lucro:
O consenso prevê que o EBITDA caia cerca de 24% ao ano nos próximos dois anos, com a receita caindo cerca de 5% ao ano. O mercado finalmente ajustou seus números para baixo em direção à projeção da empresa.
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Barata, e as estimativas foram reajustadas
A Trade Desk negocia a 13,0x o lucro futuro e 7,5x o EBITDA futuro. O preço-alvo médio dos analistas de $13,53 está apenas 6% acima do fechamento de quinta-feira.
Para uma antiga favorita do crescimento, o reajuste tem sido brutal...
O múltiplo foi comprimido, e agora as estimativas por baixo dele também foram.
A Amazon continua sendo o problema maior. Seu DSP fica ao lado de seu próprio inventário de varejo e Prime Video, e seu negócio de publicidade está crescendo 26%. A cada trimestre que a Trade Desk encolhe, essa comparação fica mais alta.
Minha opinião: Eu ainda não compraria uma posição antes de 9 de novembro. A boa notícia é que as estimativas em queda baixam a barra, então um resultado limpo poderia mover a ação. Mas o terceiro trimestre tem uma projeção de encolhimento, e a ação não conseguiu sustentar nem mesmo uma recuperação de um dia. Se a receita superar $650 milhões e a perspectiva do quarto trimestre se estabilizar, 7,5x EBITDA começa a parecer interessante. Até lá, eu esperaria pelo resultado.
O relatório de 9 de novembro deve mostrar três coisas: a receita em relação ao piso de $650 milhões, quanto os cortes de empregos economizam, e se o crescimento da CTV pode compensar orçamentos de marca mais fracos.
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