Principais Pontos
- A IREN caiu 20% após um relatório associar atrasos em seu data center em Childress, Texas, ao menor gasto da Microsoft com IA no último trimestre.
- O contrato da Microsoft em Childress deve gerar cerca de US$ 1,94 bilhão por ano, aproximadamente metade da receita anualizada (run-rate) contratada da IREN.
- A CFO da Microsoft culpou atrasos em entregas de terceiros, e a demanda por sua nuvem ainda está crescendo rapidamente.
- A IREN precisa manter as três últimas fases no cronograma para dezembro.
IREN (IREN) está caindo 20% hoje, horas antes de seu relatório do primeiro trimestre fiscal. Na noite de quarta-feira, o The Information relatou que atrasos no site da IREN em Childress, Texas, levaram a Microsoft (MSFT) a adiar gastos com IA que havia planejado para o trimestre de setembro.
Os investidores estão questionando quanta capacidade de IA a Microsoft quer alugar. O Financial Times relatou que a Microsoft não usará uma opção para mais do que dobrar seu acordo no Texas com a Nscale.
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Metade da receita contratada da IREN está em Childress
A Microsoft está alugando servidores de GPU em quatro fases em Childress, chamadas Horizons 1 a 4. Quando todas as quatro estiverem ativas, a administração espera cerca de US$ 1,94 bilhão por ano com o acordo, aproximadamente metade dos US$ 4 bilhões de receita anualizada (run-rate) que a IREN tem sob contrato para 2026.
A Microsoft aceitou o Horizon 1 em agosto, e as outras três fases, cerca de três quartos do acordo, estão previstas para o trimestre de dezembro. Se perder os períodos de carência que terminam no início de 2027, a IREN pode ter que pagar créditos por atraso.
Os analistas esperam que a receita da IREN quase quadruplique para US$ 2,81 bilhões no ano fiscal de 2027, e eles estão contando com esse cronograma:
A Microsoft ainda quer a capacidade
Na teleconferência da semana passada, a CFO da Microsoft, Amy Hood, disse que "algumas entregas de capacidade de terceiros que esperávamos no T1 foram atrasadas". A Microsoft supostamente gastou cerca de US$ 5 bilhões a menos do que o planejado, mas não está claro quanto disso veio da IREN.
A receita do Azure cresceu 48% no trimestre de setembro, e a obrigação de desempenho remanescente comercial subiu 73% para US$ 677 bilhões. A ação da Microsoft está caindo 3% hoje.
Para a CoreWeave (CRWV), que caiu 15%, a questão é se a Microsoft está alugando menos das neoclouds em geral, como a notícia da Nscale sugere, ou apenas esperando por sites atrasados, como Hood descreveu. O backlog da CoreWeave era de cerca de US$ 104 bilhões em 30 de junho, e seu relatório de 10 de novembro deve mostrar se suas próprias entregas estão no prazo.
A IREN precisa de uma data para os Horizons 2 a 4
Na teleconferência de hoje às 17h (horário do leste), fique atento para saber se a administração ainda espera que a Microsoft aprove as três fases até 31 de dezembro.
Antes da queda de hoje, a IREN era negociada a 3,1x o preço/venda projetado, bem abaixo de sua média de três anos de 5,2x:
Um site atrasado é um problema muito menor do que um cliente desistindo, e foi isso que Hood descreveu. Se a IREN mantiver dezembro no calendário hoje à noite, essa venda em massa me parece exagerada. Se qualquer fase escorregar para 2027, esse múltiplo baixo parece muito mais merecido.
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