Principais Conclusões
- A DraftKings caiu 21,3% após a receita do terceiro trimestre de US$ 1,33 bilhão ficar abaixo das estimativas e a empresa reduzir sua previsão de EBITDA ajustado para 2026 para US$ 175 milhões a US$ 275 milhões.
- O investimento em Predictions deve atingir US$ 650 milhões a US$ 700 milhões este ano, bem acima dos US$ 400 milhões que a Guggenheim havia assumido.
- O CEO Jason Robins diz que a DraftKings está "preparada para um 2027 excepcional", com EBITDA ajustado projetado entre US$ 800 milhões e US$ 1,0 bilhão.
- A 11,6x o EBITDA de 2027, o relatório de 18 de fevereiro precisa mostrar que a previsão se mantém.
DraftKings (DKNG) perdeu 21,3% na sexta-feira, fechando a US$ 19, logo acima de sua mínima de 52 semanas de US$ 17. A empresa havia prometido aos investidores um trimestre crucial, e entregou um, só que na direção errada.
A receita do terceiro trimestre subiu 16% para US$ 1,33 bilhão, mas ficou abaixo da estimativa de US$ 1,40 bilhão. Em seguida, a administração reduziu a previsão de EBITDA ajustado para 2026 para US$ 175 milhões a US$ 275 milhões, ante US$ 700 milhões a US$ 900 milhões.
O culpado é o Predictions, a resposta da DraftKings à Kalshi e à Polymarket. Ele agora consumirá US$ 650 milhões a US$ 700 milhões de investimento este ano.
Mesmo assim, o CEO Jason Robins pareceu otimista. "Acreditamos que estamos preparados para um 2027 excepcional", ele disse no comunicado.
O trimestre que o Predictions devorou
Os prejuízos aumentaram muito:
- Prejuízo líquido: US$ 468,7 milhões, alta de 83% em relação a US$ 256,8 milhões no ano anterior
- EBITDA ajustado: um prejuízo de US$ 317 milhões, contra um prejuízo de US$ 126,5 milhões
- Pagadores únicos mensais: alta de 13% para 4,1 milhões
Mais de 1,6 milhão de clientes interagiram com o Predictions este ano. Mas as promoções compensam a maior parte de sua receita bruta, então o produto agrega quase nada à receita em 2026.
A previsão de receita também foi reduzida, para US$ 6,35 bilhões a US$ 6,55 bilhões, ante US$ 6,5 bilhões a US$ 6,9 bilhões. Isso representa um corte de 3,7% no ponto médio.
A mudança aparece drasticamente no EBITDA…
O ponto médio da previsão deste ano de US$ 225 milhões está muito abaixo dos US$ 700 milhões a US$ 900 milhões que a DraftKings prometeu inicialmente em fevereiro.
A aposta de 2027
Então tudo depende do próximo ano. A DraftKings projetou a receita de 2027 em US$ 7,35 bilhões a US$ 7,75 bilhões, alta de 17% no ponto médio, e o EBITDA ajustado em US$ 800 milhões a US$ 1,0 bilhão.
Isso ainda inclui cerca de US$ 300 milhões de gastos com Predictions no ponto médio. Excluindo isso, o negócio principal gera cerca de US$ 1,2 bilhão.
O CFO Alan Ellingson enquadrou isso como reinvestimento. "Nosso negócio principal continua a gerar fluxo de caixa livre significativo", disse ele, acrescentando que a DraftKings está financiando o Predictions "com períodos de retorno atrativos".
Os analistas já estavam se preparando para mais. Em outubro, a Guggenheim assumiu cerca de US$ 400 milhões de gastos com Predictions este ano, e o valor real agora está bem acima disso.
As previsões de Wall Street seguirão a orientação da empresa?
Se seguirem, 2027 terá que entregar quase todo o crescimento do lucro por conta própria.
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Barata, se 2027 se concretizar
No fechamento de sexta-feira, a DraftKings tinha um valor de mercado de US$ 9,2 bilhões e um valor empresarial de US$ 10,4 bilhões. Isso representa cerca de 11,6x o ponto médio do EBITDA de 2027 e 12,4x os lucros futuros.
Para um negócio que projeta crescimento de receita de 17%, esse é um preço modesto. No entanto, a DraftKings já reduziu suas previsões por dois anos consecutivos, e a credibilidade é o verdadeiro desconto aqui.
A queda da ação torna isso óbvio:
As ações caíram cerca de metade em relação à máxima de 52 semanas de US$ 37.
Minha opinião: O negócio principal de apostas esportivas e cassino parece saudável, e 11,6x o EBITDA de 2027 precifica muita dúvida. Mas a DraftKings continua aumentando o custo do Predictions enquanto a Kalshi dita o ritmo, então eu esperaria por provas de que os gastos atingiram o pico. Comprar na mínima de 52 semanas é tentador, mas a previsão mudou com muita frequência para confiar ainda.
O relatório do ano fiscal de 18 de fevereiro é o próximo ponto de verificação. Ele mostrará se a previsão para 2027 sobreviveu às primeiras semanas do novo ano.
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