Principais Conclusões
- A Mastercard fechou a $653, cerca de 4% abaixo de sua máxima de 52 semanas, após uma alta de 33% desde o início de maio.
- A receita líquida do terceiro trimestre subiu 14% para $9,8 bilhões, com os serviços de valor agregado subindo cerca de 19% contra 11% para a rede de pagamentos.
- A 29,4x os lucros futuros, próximo de sua média de cinco anos, o preço-alvo médio de $710 da Mastercard implica em apenas 9% de potencial de alta, e espera-se que os lucros da Visa cresçam um pouco mais devagar.
- A Mastercard apresenta-se na Citi em 9 de novembro e na KBW em 10 de novembro, onde as tendências transfronteiriças do quarto trimestre são o número a ser observado.
Mastercard (MA) fechou a $653 na sexta-feira, cerca de 4% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $682. Desde o início de maio, a ação subiu 33%.
É uma grande valorização para uma empresa crescendo sua receita na casa dos 10% baixos. Então a pergunta é simples: quanto das boas notícias já está precificado?
Os resultados do terceiro trimestre em 29 de outubro deram bastante munição aos otimistas. A receita líquida subiu 14% para $9,8 bilhões, e o LPA ajustado de $5,31 superou a estimativa de $5,16.
Visa (V) acompanhou-a, e ambas as redes tiveram alta enquanto as ações de chips de pagamento eram vendidas. Mas os analistas esperam que os lucros da Mastercard cresçam um pouco mais rápido, cerca de 16% ao ano até 2028 contra aproximadamente 14% para a Visa.
Bill Ackman possui ambas. No Squawk Pod da CNBC esta semana, ele chamou a Mastercard de "um dos maiores negócios do mundo".
Um superávit claro em 29 de outubro
Os detalhes foram fortes em quase todos os lugares:
- Volume transfronteiriço: alta de 11% em moeda local
- Volume bruto em dólares: alta de 7%
- LPA ajustado: alta de 21%, incluindo um impulso de $0,16 de recompra de ações
A Mastercard recomprou $3,0 bilhões em ações e pagou $763 milhões em dividendos durante o trimestre. E a margem operacional GAAP atingiu 59,8%.
O CEO Michael Miebach destacou o comércio agentic e a nova plataforma de dinheiro BVNK. "Não estamos esperando pelo futuro do comércio. Estamos construindo-o", ele disse no comunicado.
Os serviços fizeram mais do trabalho pesado do que a rede de cartões...
A receita de serviços de valor agregado subiu cerca de 19% para $4,06 bilhões, enquanto a receita da rede de pagamentos cresceu 11%.
Os serviços carregam o crescimento
Os serviços agora representam aproximadamente 41% da receita líquida. Eles também foram responsáveis por mais da metade do aumento de $1,2 bilhão na receita do trimestre.
Essa composição é o caso dos otimistas. Ferramentas antifraude, dados e agora as infraestruturas de stablecoins crescem mais rápido do que as transações, e dependem menos de viagens.
O lado dos custos também merece atenção. Os descontos e incentivos pagos aos emissores de cartões saltaram 18% para $6,37 bilhões, e a administração espera que eles subam novamente como parcela das taxas brutas no quarto trimestre.
Os bancos têm poder de barganha, e a Mastercard continua pagando para conquistá-los e mantê-los. Os analistas ainda esperam cerca de $37,3 bilhões de receita este ano, alta de 14% em relação a 2025.
A rentabilidade se manteve de qualquer forma:
A margem operacional se manteve perto de 60%, mesmo com incentivos e custos de aquisição mais pesados.
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Pagando um preço normal por um grande negócio
A Mastercard agora negocia a 29,4x os lucros futuros. Isso está próximo de sua média de cinco anos de cerca de 31x, e bem acima dos 23x que tocou em junho.
Portanto, a maior parte da valorização veio da recuperação do múltiplo:
O preço-alvo médio do mercado de $710 implica em apenas 9% de potencial de alta a partir daqui.
Enquanto isso, o CFO Ling Hai vendeu $5,54 milhões em ações esta semana, após uma venda de $2,68 milhões em outubro. Os executivos da Mastercard vendem regularmente, mas o momento próximo de uma alta vale a pena ser notado.
Minha opinião: a Mastercard mereceu essa valorização com um trimestre que superou em receita, lucros e crescimento de serviços. A um múltiplo médio, eu não a venderia. Mas com o preço-alvo médio a 9% de distância e os incentivos subindo, eu esperaria por uma correção antes de adicionar.
A próxima leitura vem rápido. A Mastercard apresenta-se na Conferência FinTech da Citi em 9 de novembro e na da KBW em 10 de novembro, onde a administração pode atualizar as tendências do quarto trimestre em gastos transfronteiriços.
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