Principais Conclusões
- As ações da Oklo saltaram 22,7% após um prejuízo do terceiro trimestre de $0,22 por ação superar a estimativa de $0,27 e um novo acordo de fabricação ser anunciado.
- O acordo com a U.S. Forged Rings reserva capacidade equivalente a 27 módulos Aurora, com as primeiras entregas em 2030, mas um contrato de energia vinculante ainda não foi assinado.
- A NuScale Power também subiu 16,3%, e o valor de empresa de $1,9 bilhão da Oklo mostra o quão pouco o mercado atribui aos seus reatores.
- Os analistas esperam que cerca de $6,3 bilhões de fluxo de caixa livre saiam até 2030, portanto as atualizações de custos e número de ações no relatório de 17 de março são as mais importantes.
Oklo (OKLO) acabou de ter seu melhor dia em meses. As ações fecharam em alta de 22,7% a $24 na sexta-feira após os resultados do terceiro trimestre e um novo acordo de fabricação serem divulgados antes da abertura.
O prejuízo foi de $0,22 por ação, menor do que os $0,27 esperados pelos analistas. E a Oklo reservou capacidade fabril equivalente a 27 módulos Aurora, para uma frota de reatores que ainda não tem um comprador assinado.
NuScale Power (SMR) teve alta de 16,3% no mesmo dia com seu próprio prejuízo menor do que o temido. Ambas as ações foram vendidas fortemente antes da eleição, e ambas agora negociam não muito acima do caixa em seus balanços patrimoniais.
Portanto, a alta vem de um buraco profundo. Mesmo após sexta-feira, a Oklo está 80% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $117.
Perdendo menos, mantendo mais
O próprio trimestre foi organizado:
- Receita: $1,86 milhão, contra um consenso de $1,01 milhão
- Prejuízo líquido: $41,7 milhões, maior do que os $29,7 milhões de um ano antes
- Caixa e títulos negociáveis: $3,13 bilhões em 30 de setembro, acima dos $3,0 bilhões em 30 de junho
Os juros sobre esse caixa fizeram grande parte do trabalho. O prejuízo operacional foi de $71,0 milhões, um pouco abaixo dos $73,2 milhões do segundo trimestre, e a Oklo manteve sua previsão para 2026 de $400 milhões a $500 milhões em gastos de capital.
O caixa aumentou porque a Oklo terminou de vender ações sob seu programa de maio. Em seguida, em 11 de setembro, assinou um novo programa de capital próprio de $1 bilhão com dez agentes de vendas.
Isso faz do número de ações o número a ser acompanhado de perto...
Cerca de 186 milhões de ações estão agora em circulação, e o novo programa vende ações a uma fração dos preços anteriores.
Forjados antes dos clientes
O acordo com a U.S. Forged Rings reserva capacidade para componentes grandes, como vasos de reator, tampas e estruturas de suporte. Eles virão de uma fábrica planejada no condado de Hertford, Carolina do Norte, com as primeiras entregas esperadas para 2030 e opções de expansão.
Essa é uma proteção sensata. Grandes forjados nucleares são um gargalo real, e garantir um fornecedor doméstico agora é melhor do que fazer fila depois.
Também é separado da primeira planta Aurora no Laboratório Nacional de Idaho. Lá, o trabalho estrutural começou, e a Oklo tem como meta seu primeiro conjunto completo de combustível em 2027.
O problema é a demanda. O pré-pagamento da Meta apoia um campus em Ohio de até 1,2 gigawatts, mas um contrato de energia vinculante ainda não foi assinado.
E o Wall Street vê a receita chegando lentamente:
Os analistas esperam apenas cerca de $122 milhões em 2029, pouco em relação à capacidade para 27 módulos.
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O caixa é a avaliação
No fechamento de sexta-feira, a Oklo valia $4,4 bilhões, enquanto seu valor de empresa era de apenas $1,9 bilhão. Em outras palavras, o mercado valoriza o negócio de reatores em bem menos da metade da empresa.
A NuScale é precificada ainda mais perto de seu balanço patrimonial: um valor de mercado de $2,1 bilhões contra $1,9 bilhão em caixa e investimentos. Os investidores estão pagando por opcionalidade em ambas, e não muito mais.
Mas o caixa da Oklo tem um longo caminho pela frente. Aqui está o que ele precisa financiar:
Os analistas esperam que cerca de $6,3 bilhões de fluxo de caixa livre saiam de 2026 a 2030, aproximadamente o dobro do que a Oklo possui hoje.
Minha opinião: a alta de sexta-feira foi merecida no trimestre, já que a Oklo perdeu menos e manteve seu plano de gastos intacto. Ainda assim, reservar peças para 27 módulos é uma aposta em pedidos que ainda não existem, e cada ação vendida perto de $24 dilui os acionistas muito mais do que as emissões a $60 fizeram. Eu gostaria de ver um preço para a Aurora-INL antes de comprar.
Isso pode vir com o relatório do ano fiscal, esperado para 17 de março. Deve mostrar o custo da Aurora-INL, o progresso do combustível e quantas ações a mais a Oklo vendeu para chegar lá.
Então, qual é o valor real da ação da Oklo?
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