Principais Conclusões
- FTI Consulting (FCN) subiu 14% na quinta-feira após o EPS ajustado do terceiro trimestre de $3,84 superar o consenso de $2,74.
- A administração estimou o trimestre em cerca de $2,90 por ação sem itens não recorrentes, e a previsão elevada implica um quarto trimestre muito mais fraco.
- Perella Weinberg Partners (PWP) cresceu receita 53% com taxas maiores, enquanto Houlihan Lokey (HLI) viu a receita de reestruturação cair, mas espera que ela se recupere.
- A FTI entrou no relatório com um múltiplo de 15x sobre os lucros futuros, bem abaixo de sua média de 22x em cinco anos.
As ações da FTI Consulting subiram 14% na quinta-feira, fechando a $181,24 após resultados recordes do terceiro trimestre e uma perspectiva anual elevada.
A FTI não foi a única consultoria a receber grandes taxas. A Perella Weinberg Partners reportou um salto de 53% na receita na mesma manhã, enquanto a Houlihan Lokey mostrou uma desaceleração na reestruturação.
Um Recorde, Com Alguma Ajuda
A receita superou $1 bilhão pela primeira vez, e todos os cinco segmentos cresceram. O EPS ajustado de $3,84 esmagou o consenso de $2,74, e a FTI elevou sua faixa para o ano inteiro para $9,50 a $10,00, ante $9,10 a $9,70.
O CEO Steven Gunby creditou itens não recorrentes, como "taxas de sucesso recordes e uma taxa de imposto efetiva mais baixa". Mas, em sua essência, ele disse que os resultados mostram que "nossos clientes estão cada vez mais recorrendo a nós". As taxas de sucesso do Corporate Finance sozinhas atingiram um recorde de $40,7 milhões, incluindo uma grande pela venda de uma carteira de empréstimos para o Federal Reserve Bank de Boston. Na conferência de resultados do 3T26, Gunby disse que mesmo após remover esses itens, ele não conseguia chegar a um valor para o trimestre muito abaixo de $2,90 por ação, contra uma média na faixa baixa de $2 nos quatro trimestres anteriores.
A margem de EBITDA da FTI variou entre cerca de 8% e 14% ao longo dos oito trimestres até junho.
Sua margem de EBITDA ajustada do terceiro trimestre, que exclui a provisão de $46 milhões, atingiu 15,2%, acima dos 13,7% de um ano antes.
Um Quarto Trimestre Mais Fraco
Com $7,79 de EPS ajustado até setembro, a nova faixa implica $1,71 a $2,21 no quarto trimestre. Isso é aproximadamente metade do que a FTI acabou de lucrar, e abaixo até mesmo da figura normalizada de $2,90 de Gunby para o terceiro trimestre. Ele observou que o terceiro trimestre geralmente é o mais forte da FTI e o quarto quase nunca é.
A administração apontou para volumes menores de reestruturação, M&A e regulatório em um trimestre sazonalmente mais lento, e espera que sua taxa de imposto suba para cerca de 23%, ante 17,8%.
Os analistas esperavam $9,27 de EPS ajustado este ano e $10,87 em 2027.
O número deste ano deve subir em direção à nova faixa, e o de 2027 também tem motivo para se mover. A FTI fez uma provisão de $46 milhões no trimestre para reduzir pessoal, o que reduziu o EPS GAAP em 10% para $2,35, e espera cerca de $80 milhões por ano em economias, apenas cerca de $15 milhões delas no quarto trimestre. Se tudo chegasse ao resultado final, isso representa aproximadamente $2,30 por ação após impostos, embora a FTI planeje continuar contratando talentos seniores. Gunby também disse que não vê razão para os lucros GAAP e ajustados não coincidirem no próximo ano.
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Grandes Taxas em Toda a Praça
A receita da Perella Weinberg subiu 53% para $251 milhões, ajudada por mais taxas acima de $5 milhões. Cerca de $55 milhões disso vieram de negócios que foram concluídos nos primeiros dias de outubro, mas contabilizados no terceiro trimestre. O CEO Andrew Bednar disse que a empresa está "levando um forte impulso para o quarto trimestre e 2027". Essa é uma leitura mais otimista do que a da FTI, e a ação fechou com alta de 8%.
A receita de reestruturação da Houlihan Lokey caiu 12% para $118 milhões em seu trimestre até setembro, com menos negócios concluídos: 27, ante 37. A Houlihan culpou o momento dos fechamentos, e não uma demanda mais fraca, e espera que a receita de reestruturação permaneça elevada durante seu ano fiscal de 2028. Suas ações subiram cerca de 2% desde o relatório na quarta-feira à noite.
O Salto Parece Merecido
Antes do relatório, a FTI era negociada a 15x os lucros futuros, perto de seu mínimo de cinco anos de 13x e muito abaixo de sua média de 22x.
No fechamento de quinta-feira, está em cerca de 17x.
Mesmo na figura de $2,90 da administração, este foi um trimestre bem acima da média da FTI no último ano, e 17x ainda fica muito abaixo de sua própria média. A FTI espera que a demanda por reestruturação se mantenha estável no curto prazo, então a perspectiva da Houlihan é o cenário positivo, não o base. O Dia do Investidor que a FTI planeja para o início do próximo ano é onde a administração terá que colocar números em sua perspectiva plurianual.
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