Principais Conclusões
- As ações da Cimpress caíram 19% após os resultados do primeiro trimestre fiscal ficarem abaixo das próprias expectativas da administração, com crescimento orgânico de 2% e EBITDA ajustado em queda de 9%.
- A administração manteve suas metas para o ano inteiro, que agora dependem de cortes de custos mais rápidos, aquisições e um segundo semestre mais forte.
- A Cimpress precisa de pelo menos $430 milhões de EBITDA ajustado nos próximos três trimestres, contra $89,8 milhões no primeiro.
Cimpress (CMPR) está caindo 19% hoje após seus resultados do primeiro trimestre fiscal ficarem aquém das próprias expectativas da administração.
A receita subiu 8% para $934 milhões no trimestre até 30 de setembro, mas apenas 2% em base orgânica e de câmbio constante. O EBITDA ajustado caiu 9% para $89,8 milhões.
A administração manteve suas previsões para o ano inteiro mesmo assim, e o CEO Robert Keane disse na teleconferência de quinta-feira:
"Estamos acelerando medidas de redução de custos como um plano de seguro para atingir nossas metas financeiras."
O restante do ano tem muito a carregar
A Cimpress ainda espera pelo menos $520 milhões de EBITDA ajustado no ano fiscal de 2027 (o ano até junho), cerca de $200 milhões de fluxo de caixa livre ajustado e pelo menos 3% de crescimento orgânico.
Isso deixa pelo menos $430 milhões de EBITDA ajustado para os últimos três trimestres. No quarto trimestre fiscal do ano passado, a empresa gerou $120,4 milhões.
Os analistas já esperavam que o EBITDA desse um salto este ano:
Ambas as estimativas por trás desse valor de $528 milhões foram feitas antes dos resultados deste trimestre. Após uma queda de 9%, eu esperaria que elas fossem revisadas para baixo.
As aquisições devem adicionar $18 milhões a $21 milhões de EBITDA este ano, então elas não fecharão a lacuna sozinhas.
O fluxo de caixa livre encolheu dois anos seguidos:
O fluxo de caixa livre ajustado no primeiro trimestre foi uma saída de $9,3 milhões, então os próximos três trimestres precisam gerar mais de $200 milhões.
O crescimento é o ajuste mais difícil
As aquisições adicionaram $60 milhões de receita no trimestre, o que explica a maior parte da diferença entre o crescimento de 8% e 2%. E Keane disse que os produtos legados e os pequenos clientes da VistaPrint "estão atualmente compensando os fatores a favor dos clientes de alto valor."
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Precificada para o plano
Antes de hoje, a Cimpress era negociada a 15x os lucros futuros. Isso está abaixo dos 21x de julho, mas acima de sua média de cinco anos de 13x:
A queda de hoje a leva para cerca de 13x, e as estimativas de lucro por trás desse múltiplo parecem prováveis de cair.
Minha opinião: A esse preço, o mercado ainda assume que as previsões se sustentam. Após um trimestre tão abaixo do planejado, eu gostaria de ver o trimestre de dezembro antes de comprar. Claro, um segundo trimestre forte, reportado no final de janeiro, ajudaria muito.
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