Principais Conclusões
- As ações da Haleon caíram 14% hoje após a empresa reduzir sua previsão de crescimento de receita orgânica para 2026 para cerca de 2,5%, de 3%-5%.
- Um novo programa de recompra de £500 milhões, facilmente coberto pelo fluxo de caixa livre, não foi suficiente para compensar a desaceleração das vendas.
- As vendas de saúde da Procter & Gamble cresceram quase na mesma velocidade que as da Haleon, e Colgate-Palmolive e Church & Dwight divulgam resultados amanhã.
- A Haleon precisa retomar sua meta de crescimento de médio prazo de 4%-6% antes que a ação recupere sua antiga avaliação.
Haleon (HLN) viu suas ações despencarem 14% hoje após a fabricante do Sensodyne reduzir sua previsão de crescimento para o ano. Um novo programa de recompra de £500 milhões não ajudou.
Isso é relevante para Procter & Gamble (PG), Colgate-Palmolive (CL) e Church & Dwight (CHD), que competem com a Haleon pelas mesmas prateleiras de farmácias e produtos de higiene bucal.
Um trimestre abaixo do planejado
O CEO Brian McNamara foi direto: "O terceiro trimestre ficou abaixo das nossas expectativas." Veja como foi o trimestre:
- Crescimento de receita orgânica: 2,6%, abaixo dos 3,1% do segundo trimestre
- Saúde Bucal: alta de 8,8%
- Crescimento de receita orgânica para 2026: agora cerca de 2,5%, reduzida de 3%-5%
Uma temporada fraca de gripes e resfriados reduziu os pedidos na América do Norte. Lançamentos de rivais no segmento de analgésicos e um novo modelo de vendas no Brasil pesam sobre o quarto trimestre.
A recompra de ações foi a parte fácil
Seu fluxo de caixa livre tem aumentado todos os anos desde 2021:
Os £500 milhões representam cerca de um quinto dos £2,3 bilhões do ano passado.
Mas foi o crescimento que escorregou. A administração manteve sua meta de médio prazo de 4%-6%, e as estimativas de receita do Wall Street, definidas antes de hoje, já colocavam a Haleon perto do limite inferior dessa faixa:
Isso representa cerca de 4% ao ano em 2027 e 2028, e eu esperaria que essas estimativas fossem reduzidas após hoje.
Prateleiras fracas, além de problemas próprios
As vendas de saúde da P&G cresceram 3% organicamente no trimestre até setembro, aproximadamente o ritmo da Haleon. Portanto, a demanda fraca não é um problema exclusivo da Haleon.
As vendas orgânicas norte-americanas da Colgate caíram 3% no trimestre de junho, enquanto a América Latina cresceu 5,3%. As vendas orgânicas nos EUA da Church & Dwight subiram 5,1%, e a empresa elevou sua previsão orgânica para o ano inteiro para 4%-5%. Se ambas se mantiverem nos relatórios de amanhã, os problemas da Haleon no Brasil e na América do Norte parecem ser próprios.
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Precificada como uma empresa de crescimento lento
O P/L forward da Haleon era 17x no fechamento de ontem, abaixo de sua média de três anos de 19x:
A queda de hoje leva para cerca de 15x, o limite inferior dessa faixa.
Minha opinião: a Haleon será negociada como uma empresa de crescimento lento até retomar o crescimento de 4%-6%, com ou sem recompra de ações. Claro, os lançamentos de rivais no segmento de analgésicos tornam o quarto trimestre complicado.
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